近期監(jiān)管層正式發(fā)文取消一級(jí)債基網(wǎng)下“打新”資格,對(duì)于一些熱衷于打新的債券基金猶如當(dāng)頭冷水。
此前不少機(jī)構(gòu)還樂觀地期待,叫停網(wǎng)下打新僅針對(duì)于信托機(jī)構(gòu),而不會(huì)危及一級(jí)債基。顯然,政策最終超出預(yù)計(jì)。對(duì)此,業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為,這一規(guī)定對(duì)一級(jí)債基業(yè)績將存在沖擊。而更有觀點(diǎn)認(rèn)為,這一政策與基金行業(yè)一直以來推行“放松管制”的市場化改革步調(diào)不符,更可能影響持有人的利益,不利于債券基金發(fā)展。
打新可對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)
對(duì)于一級(jí)債基配售新股被叫停一事的態(tài)度,業(yè)內(nèi)態(tài)度莫衷一是。
“之前證監(jiān)會(huì)有向我們征求意見”有債券基金經(jīng)理表示,“我們認(rèn)為‘打新’還是應(yīng)從個(gè)股價(jià)值出發(fā),而非博取短期差價(jià)。證監(jiān)會(huì)很認(rèn)同我們這一觀點(diǎn)!
有債券基金經(jīng)理表示,自從新股發(fā)行制度改革取消了網(wǎng)下配售股份三個(gè)月的鎖定期后,基金參與配售的資金循環(huán)速度加快,鎖定期風(fēng)險(xiǎn)減弱,因此也更樂于在詢價(jià)中報(bào)高價(jià)爭取入圍!斑@一規(guī)定很可能是針對(duì)這個(gè)問題來的,監(jiān)管層認(rèn)為一級(jí)債基就是打新套利機(jī)構(gòu)!
但也有人并不認(rèn)可對(duì)于一級(jí)債基的這一定義。
“政策制定者對(duì)債券基金的理解可能并不深入!庇袀鸾(jīng)理對(duì)
《每日經(jīng)濟(jì)記者》記者表示,“債券基金并不是只是為了博取差價(jià)而參與打新,參與一級(jí)市場是資產(chǎn)大類配置策略的一種,‘打新’只是債券基金經(jīng)理工作內(nèi)容中極小的一部分!
而他同時(shí)也認(rèn)為,這極小的一部分對(duì)于債券基金意義重大。“債券基金的存在是有生命力的,多年以來持續(xù)為投資人貢獻(xiàn)年化5%左右的持續(xù)收益率。其實(shí),‘打新’因?yàn)橛匈嵱匈r,對(duì)債券基金收益率的貢獻(xiàn)并不見得有多少,但權(quán)益類品種的配置在債市走弱的時(shí)候起到了對(duì)沖作用,防止資產(chǎn)同向波動(dòng),有助于基金業(yè)績和基金規(guī)模保持穩(wěn)定!
有基金經(jīng)理舉例道,在過去債券市場大幅走弱的時(shí)候,正是由于該基金積極參與打新,獲得一定收益彌補(bǔ),因此避免了保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)大規(guī)模贖回,以及由此可能引發(fā)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。
“但現(xiàn)在一刀切地停止了一級(jí)債基打新之后,債券基金喪失了資產(chǎn)配置工具,遇到市場風(fēng)險(xiǎn)時(shí),機(jī)構(gòu)贖回力度可能更大,一些債基的生存也會(huì)因此受到威脅。”
市場已經(jīng)做出選擇
而在投資角度之外,更有業(yè)內(nèi)人士質(zhì)疑,叫停一級(jí)債基網(wǎng)下打新的政策是“長官意志的表現(xiàn)”,缺乏充分調(diào)研,更不符合基金行業(yè)一直以來推行“放松管制”的市場化改革步調(diào)。
“市場的問題應(yīng)該用市場化的方法來解決,而不是行政命令!庇谢鸾(jīng)理對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示,打新套利也是一種合理利用市場規(guī)則的行為,而隨著套利機(jī)構(gòu)增多,競爭加強(qiáng),自然會(huì)回歸市場。“從目前基金數(shù)量來看,一級(jí)債基和二級(jí)債基基本均分天下,純債基只占相當(dāng)少的份額,這說明市場已經(jīng)做出了選擇。”
同時(shí),有基金公司人士認(rèn)為,這一規(guī)定顯然與契約精神相沖突,“無論是基金產(chǎn)品還是信托產(chǎn)品,‘打新’的條款都是寫進(jìn)產(chǎn)品合同中,也是經(jīng)過了監(jiān)管層審核。尤其是一些信托產(chǎn)品還是有期限的,F(xiàn)在政策不允許打新,顯然可能對(duì)這些產(chǎn)品投資者的利益造成影響!