本周初，市場情緒延續(xù)了上周悲觀的氛圍，避險情緒繼續(xù)占據(jù)了市場主導地位，美國股市連續(xù)下挫，大宗商品也遭到拋售，非美貨幣基本都呈現(xiàn)出下跌后的低位盤整態(tài)勢，不過，歐元則是在低位盤整中創(chuàng)下了近兩年來的新低，逐漸接近2010年的1.1898低點。
　　市場情緒急轉(zhuǎn)而下的原因其實很簡單，在經(jīng)歷了歐盟峰會、歐洲和英國央行貨幣政策會議之后，市場對刺激的預期已經(jīng)近乎枯竭，投資者發(fā)現(xiàn)當下推出的措施還是不能解決債務(wù)危機與經(jīng)濟惡化問題，瞬間即逝的樂觀情緒即被擔憂再次淹沒。
　　很顯然，歐洲債務(wù)危機的根源問題來自于其二元結(jié)構(gòu)問題，即統(tǒng)一的貨幣政策和非統(tǒng)一的財政政策，這也就意味著，要解決歐洲債務(wù)危機就必須著手改變此問題。6月底的歐盟峰會似乎重燃了人們終結(jié)歐洲債務(wù)危機的希望，不過市場最終還是難掩失望。本次歐盟峰會雖向解決危機的正確方向邁出一步，但歐洲領(lǐng)導人行事拖沓和利益爭斗體現(xiàn)無疑，最終結(jié)果仍顯空洞、進展仍非常緩慢，而且未來也存在諸多變數(shù)。
　　毫無疑問，目前歐洲債務(wù)危機已經(jīng)到了一個必須出臺全面救助方案的階段，以前那種“頭痛醫(yī)頭，腳痛醫(yī)腳”的方法不可能提起市場的情緒，也更不可能解決債務(wù)危機問題。但是具體措施遲遲不能出臺，使得市場情緒極其不穩(wěn)定，風險資產(chǎn)價格下行，歐洲受困國家融資成本再次飆升，受困國家情況一再惡化。與此同時，市場倒逼機制也使得援助國家耐心慢慢喪失，芬蘭為了守住自己的利益底線，本周開始暗示已經(jīng)為退出歐元區(qū)而做著準備。歐洲債務(wù)危機的風險已經(jīng)不在于受困國家可能的退出，援助國家似乎也想逃出牢籠。
　　加之，過去不良經(jīng)濟數(shù)據(jù)也將市場信心不斷消耗。歐洲經(jīng)濟持續(xù)下行，制造業(yè)PMI指數(shù)暗示二季度陷入衰退是必然；美國經(jīng)濟也開始差于預期，ISM制造業(yè)指數(shù)首次跌破50，非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)改善力度衰減；中國經(jīng)濟全方位下滑，制造業(yè)PMI連續(xù)處于50下方。面對如此情景，市場對全球央行進一步放松貨幣政策的預期愈加強烈。
　　不過，政策放松也不會必然提升市場信心，因為經(jīng)濟下滑與政策放松對于市場而言本身就是一對矛盾體。一方面，政策放松表明當前經(jīng)濟惡化程度已相當嚴重，市場對經(jīng)濟前景的預期必然愈加悲觀；另一方面，經(jīng)濟持續(xù)惡化預期也會使得市場擔心單憑寬松貨幣政策已無法將經(jīng)濟拉出泥潭，市場對當下推出的刺激措施總是持有懷疑和不滿足的態(tài)度。
　　在這樣的經(jīng)濟下滑預期與政策放松預期的惡性循環(huán)之中，對于歐元區(qū)這種受到債務(wù)危機和經(jīng)濟衰退雙重負面影響的區(qū)域而言，似乎只能依靠繼續(xù)放松貨幣政策來挽救經(jīng)濟、刺激市場信心。歐洲央行行長德拉吉本周在歐洲議會指出，如果需要支持歐元區(qū)的經(jīng)濟和銀行，歐洲央行愿意行動。雖然他并未指出將采取何種措施，但很顯然，再次降息、流動性注入以及重啟債券購買計劃都將成為可能，這將再次擴張歐洲央行資產(chǎn)負債表，并導致資金流出歐元區(qū)。故相比之下，歐元也將比其他風險貨幣具有更大的下行空間。