盡管以“十大絞肉機(jī)”為代表的央企上市公司到目前為止給A股帶來(lái)了近萬(wàn)億元的市值減損，但鑒于央企股一般都是各個(gè)行業(yè)的龍頭公司，其龐大的規(guī)模決定了其在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)體系中的重要地位，也決定了其必然具有相應(yīng)的投資價(jià)值。分析人士認(rèn)為，隨著企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，央企股的規(guī)模實(shí)力、估值優(yōu)勢(shì)將逐步顯現(xiàn)，而在絕大部分央企經(jīng)營(yíng)類資產(chǎn)陸續(xù)上市后，未來(lái)這類個(gè)股還具備“稀缺性估值”的潛力，值得投資者長(zhǎng)期關(guān)注。
利率市場(chǎng)化直接受益者
央行上周四再次降息，最近兩個(gè)月來(lái)央行持續(xù)降息引起了市場(chǎng)各方的高度關(guān)注，但更為關(guān)鍵的信息則是央行對(duì)利率市場(chǎng)化的快速推進(jìn)，目前存款基準(zhǔn)利率上浮幅度達(dá)到10%，而貸款利率的下浮幅度更是高達(dá)30%。
有市場(chǎng)人士大膽預(yù)測(cè)，未來(lái)企業(yè)的規(guī)模和實(shí)力，將決定其未來(lái)在信貸談判中的議價(jià)能力。
對(duì)于企業(yè)而言，貸款利率下行無(wú)疑將有效降低企業(yè)的財(cái)務(wù)費(fèi)用，而出于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的現(xiàn)實(shí)情況考慮，規(guī)模龐大的央企無(wú)疑在獲得銀行信貸支持上具有天然的優(yōu)勢(shì)。一方面是其規(guī)模龐大使得銀行貸款能有更多的安全邊際，另一方面則是其國(guó)有控股的地位使得其與銀行等金融機(jī)構(gòu)的聯(lián)系更為密切。
根據(jù)上市公司2011年的年報(bào)，在《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》梳理的十大央企股代表中，除了中煤能源（601898.SH）的資產(chǎn)負(fù)債率低于40%，有7家上市公司資產(chǎn)負(fù)債率高于70%，其中有4家的資產(chǎn)負(fù)債率甚至超過(guò)80%。高負(fù)債水平，導(dǎo)致其全年財(cái)務(wù)費(fèi)用支出是一筆可觀的數(shù)字。例如中國(guó)鐵建（601186.SH），其2011年財(cái)務(wù)費(fèi)用19.82億元，同比增長(zhǎng)了288%。這與公司貸款規(guī)模擴(kuò)大以及2011年的升息環(huán)境有關(guān)，而一旦貸款利率下浮，則可以節(jié)約數(shù)以億計(jì)成本支出。
此外，對(duì)于資質(zhì)良好的央企而言，除了信貸議價(jià)能力遠(yuǎn)超一般上市公司，其備受銀行青睞的地位也使得其在獲得銀行貸款方面具有天然的優(yōu)勢(shì)。以中國(guó)建筑（601668.SH）為例，其目前獲得的銀行授信額度數(shù)以千億元計(jì)，足夠支撐其目前的業(yè)務(wù)擴(kuò)展，在目前經(jīng)濟(jì)整體運(yùn)行欠佳、銀行信貸有所收縮的背景下，其極強(qiáng)的資金獲取能力無(wú)疑將成為其業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)的一大保障。
估值洼地構(gòu)筑價(jià)格支撐
盡管相關(guān)央企股近年來(lái)出現(xiàn)了持續(xù)的低迷走勢(shì)，市值損失巨大，但這并不意味著其投資價(jià)值的喪失。從另一角度來(lái)看，大量市值蒸發(fā)的過(guò)程同時(shí)也是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)不斷釋放的過(guò)程，帶來(lái)的是各公司估值的整體走低和投資價(jià)值的逐步顯現(xiàn)。
根據(jù)7月11日的收盤(pán)價(jià)，這十大央企股除了中國(guó)一重（601106.SH）之外，其余上市公司的動(dòng)態(tài)市盈率均低于15倍，其中中國(guó)建筑和中煤能源的動(dòng)態(tài)市盈率甚至低于10倍，具備了極高的投資價(jià)值。市場(chǎng)人士認(rèn)為，對(duì)于股市而言，永遠(yuǎn)沒(méi)有絕對(duì)低的價(jià)值，只有相對(duì)低的估值，估值越低的上市公司也意味著越高的市場(chǎng)投資價(jià)值。
除了較低的市場(chǎng)估值，由于央企類上市公司一般在行業(yè)中具有舉足輕重的地位，行業(yè)優(yōu)勢(shì)明顯，隨著這些企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況的不斷改善、企業(yè)品牌的不斷提升，在市場(chǎng)份額不斷提升的同時(shí)，業(yè)績(jī)也有望出現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)，如中國(guó)南車(chē)（601766.SH）就是其中典型的代表。而隨著行業(yè)優(yōu)勢(shì)的不斷體現(xiàn)，其估值提升空間也將豁然開(kāi)朗。
群益證券行業(yè)分析師李曉璐認(rèn)為，中國(guó)南車(chē)作為國(guó)內(nèi)兩家鐵路車(chē)輛和設(shè)備制造商之一，營(yíng)收快速增長(zhǎng)，盈利水平穩(wěn)定。目前公司在手訂單充足，2012年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有保障。截至2011年底，公司未完工合同約820億元，其中海外合同約130億元。在“穩(wěn)增長(zhǎng)”的大背景下，預(yù)計(jì)鐵路后續(xù)的投資會(huì)有所加快。隨著年內(nèi)哈大、京石、石武等高鐵的開(kāi)通，未來(lái)大規(guī)模啟動(dòng)動(dòng)車(chē)組招標(biāo)將是大概率事件。而動(dòng)車(chē)組訂單的增長(zhǎng)無(wú)疑將對(duì)公司2013年及今后的業(yè)績(jī)釋放形成良好助推作用。
稀缺性日益明顯
從證監(jiān)會(huì)近來(lái)的IPO預(yù)披露情況來(lái)看，央企類上市公司的披露情況日益受到市場(chǎng)的關(guān)注，這固然是因?yàn)檠肫笊鲜型谫Y規(guī)模較大，對(duì)市場(chǎng)影響較大，但從頻率來(lái)看，近來(lái)央企上市的節(jié)奏明顯開(kāi)始放慢，這主要是因?yàn)榇饲把肫蟮拿芗鲜谐笔沟眠�沒(méi)有上市的央企數(shù)量快速減少，資源稀缺性開(kāi)始初步顯現(xiàn)。
盡管目前央企上市公司整體市值較為龐大，成為A股市場(chǎng)難以承受之重，但隨著央企上市資源的不斷萎縮，其整體在A股市場(chǎng)不斷擴(kuò)容壯大的背景下，占市場(chǎng)整體的權(quán)重比例必將下降，但其在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的地位卻并不會(huì)改變，這意味著其在市場(chǎng)中的稀缺性將不斷提升，從而有利于其估值的提升，必將引發(fā)具有戰(zhàn)略性眼光資金的關(guān)注。