在已披露的二季報中，許多基金經(jīng)理紛紛表示，相較于二季度，三季度或有更好機會，但市場震蕩格局并不會由此改變。并且，他們開始將目光更多地投向“結(jié)構(gòu)性”行情，深度挖掘優(yōu)質(zhì)個股的投資潛力。不少發(fā)布了下半年策略報告的基金公司也表示，即便政策暖風(fēng)頻吹，但系統(tǒng)性風(fēng)險“警報”未除。

　　謹(jǐn)慎觀察政策效果

　　“穩(wěn)增長”的政策基調(diào)，一度點燃了基金經(jīng)理們的做多熱情，但隨后的事實卻證明這種激情頗有點“一廂情愿”。有鑒于此，基金公司對政策的效果開始持謹(jǐn)慎態(tài)度。
　　上投摩根認(rèn)為，雖然目前大的政策方向是逐步放松，但經(jīng)濟的一些中長期結(jié)構(gòu)題仍待解決，下半年A股市場整體仍將延續(xù)區(qū)間震蕩格局。國泰基金則指出，投資者對政府制止經(jīng)濟過快下滑的決心和能力產(chǎn)生了懷疑，加之中長期結(jié)構(gòu)性矛盾不斷凸顯，市場情緒在一定程度上轉(zhuǎn)為悲觀；而且，下半年國際經(jīng)濟局勢依然不容樂觀，中國經(jīng)濟放緩和政策放松的拉鋸也不會在短期內(nèi)出現(xiàn)明確的結(jié)果。
　　東吳基金則從另一角度表示了對政策刺激效果的擔(dān)憂。東吳基金指出，由于存款增長緩慢、波動巨大，以及利率市場化，銀行成本繼續(xù)上升，惜貸情緒增加，再加上國內(nèi)投資收益率下降至平均貸款之下等因素，政策刺激空間非常有限，對私營部門投資帶動作用也會下降，因此經(jīng)濟反彈的力度并不強。
　　針對基金公司對“政策”效果的謹(jǐn)慎，業(yè)內(nèi)人士表示，這主要是在近一個季度的觀察后，基金公司普遍意識到此次政策放松的目標(biāo)與2009年的強力刺激有著本質(zhì)區(qū)別，因此不應(yīng)對此輪政策放松抱有過高期望。

　　探索“結(jié)構(gòu)性”機會

　　基金公司對下半年A股市場的整體趨勢并不樂觀，而挖掘結(jié)構(gòu)性投資機會則成為其下半年投資策略的主流。
　　上投摩根表示，今年投資相對活躍，結(jié)構(gòu)性機會較多，一些契合中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的成長股不斷得到驗證而脫穎而出，這些公司主要集中在品牌消費、醫(yī)藥、TMT、節(jié)能環(huán)保、建筑服務(wù)等細(xì)分行業(yè)；同時銷售持續(xù)良好的地產(chǎn)行業(yè)，估值還有繼續(xù)回升空間。此外，大宗商品價格或面臨長期拐點，一些飽受原材料成本擠壓的中下游產(chǎn)業(yè)很可能具有階段性盈利改善機會，如電力行業(yè)等。
　　東吳基金則指出，下半年市場的主導(dǎo)因素在于庫存周期回補后預(yù)期的改善，A股市場將在2200—2500點震蕩，在年底向上突破區(qū)間。建議投資關(guān)注以下三個線索：第一，景氣回升與穩(wěn)定行業(yè)，主要包括醫(yī)藥、電子、食品飲料、電力；第二，經(jīng)濟轉(zhuǎn)型受益行業(yè)，主要包括環(huán)保、傳媒、天然氣、非銀行金融業(yè)；第三，穩(wěn)增長受益行業(yè)，主要包括房地產(chǎn)、家電、裝飾園林。 (來源：中國證券報)