上周，大盤(pán)再以綠盤(pán)報(bào)收，已是五連陰，盤(pán)中最低點(diǎn)2138點(diǎn)距前期低點(diǎn)2132點(diǎn)僅一步之遙，市場(chǎng)恐慌情緒再起。特別是在輿論普遍看空之際，這種情緒得到進(jìn)一步蔓延。
當(dāng)然這期間也出現(xiàn)過(guò)一些亮點(diǎn)，比如上海市國(guó)資委“加快證券化步伐”的表態(tài)，再度激發(fā)了外界對(duì)上海國(guó)資股并購(gòu)整合的想象空間，上周二居然有21只上海本地股漲停。而南海三沙市概念也是市場(chǎng)一直追捧的熱點(diǎn)。不過(guò)，也出現(xiàn)一些極端情況，如單日有超過(guò)百只個(gè)股跌停。外圍方面，雖然歐元區(qū)批準(zhǔn)千億貸款救助西班牙，但市場(chǎng)憂慮情緒仍未緩解。因擔(dān)憂危機(jī)惡化，歐洲股市再暴跌，再度加重A股壓力。種種不利因素使得投資者心理比以往很多時(shí)候都脆弱，情況真有那么糟糕嗎？多種跡象顯示，此時(shí)做空可能和6000點(diǎn)時(shí)做多一樣危險(xiǎn)。
先從投資者大量銷戶說(shuō)起。截至目前，A股持倉(cāng)賬戶數(shù)為5652萬(wàn)戶，占比降至34.01%。這已經(jīng)是自2008年年初有統(tǒng)計(jì)以來(lái)的最低水平，A股期末持倉(cāng)賬戶數(shù)連續(xù)4周下滑。6月1日，A股期末持倉(cāng)賬戶數(shù)為5682萬(wàn)戶。到目前短短一個(gè)多月時(shí)間，30萬(wàn)個(gè)賬戶不堪大盤(pán)走低，選擇清倉(cāng)。這說(shuō)明市場(chǎng)情緒極度恐慌，跟2007年排隊(duì)開(kāi)戶是截然相反的情形。這或表明目前是最安全的時(shí)候，只是由于市場(chǎng)極度低迷迫使人們不愿意承認(rèn)罷了。就在停發(fā)新股呼聲再起時(shí)，政策利多正在加碼。先是外媒稱中國(guó)減征外資股息稅，鼓勵(lì)投資A股。據(jù)英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》報(bào)道，中國(guó)放寬了預(yù)提所得稅的規(guī)則以鼓勵(lì)外資。此舉意味著中國(guó)將對(duì)外資企業(yè)匯出境外的利潤(rùn)減稅至多50%。此舉還將適用于中國(guó)上市公司在合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII)機(jī)制下向境外股東支付的股息。再是證監(jiān)會(huì)相關(guān)部門(mén)負(fù)責(zé)人表示，將在此前基礎(chǔ)上，進(jìn)一步降低交易手續(xù)費(fèi)，整體降幅約為20%。具體實(shí)施方案正在研究制定之中，預(yù)計(jì)在9月1日前推出。通常這些政策的出臺(tái)，都是市場(chǎng)最低迷，或者說(shuō)最安全的時(shí)候出臺(tái)的。
跟普通投資者相反的是，一些機(jī)構(gòu)投資者卻在不斷加碼資金抄底。值得關(guān)注的是，與普通投資者和普通機(jī)構(gòu)開(kāi)戶熱情下降形成對(duì)比的是，企業(yè)年金、QFII、保險(xiǎn)資金等長(zhǎng)線資金受政策支持力度較大，積極開(kāi)戶，低點(diǎn)布局。來(lái)自中登公司的數(shù)據(jù)顯示，社�；�6月末的開(kāi)戶數(shù)為196戶；企業(yè)年金在今年上半年凈開(kāi)戶為598戶；QFII在上半年凈開(kāi)戶40戶；人民幣合格境外投資者（RQFII）凈開(kāi)戶達(dá)到41戶；保險(xiǎn)在上半年凈開(kāi)戶133戶。
在散戶離場(chǎng)的時(shí)刻，上市公司高管、產(chǎn)業(yè)資本卻反其道而行之，果斷選擇增持，力挺自家公司股價(jià)。今年以來(lái)，A股兩次底部的出現(xiàn)，令增持步伐加快。截至7月19日，今年增持金額高達(dá)141億元。在連續(xù)3個(gè)月增持破10億元后，新一輪增持潮悄然來(lái)臨。產(chǎn)業(yè)資本這一舉措至少在透露兩個(gè)信息：一是說(shuō)明當(dāng)前股價(jià)足夠“便宜”；二是經(jīng)濟(jì)狀況或許并沒(méi)有想象的那么糟糕。雖然二季度中國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP)同比增幅降至7.6%，低于一季度的8.1%，也是2009年初以來(lái)的最低水平，但如果從季度環(huán)比的年化增長(zhǎng)率（美國(guó)衡量經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的方式）來(lái)看，則情況略有不同。這樣計(jì)算得出的增長(zhǎng)率雖然更低，但卻較第一季度出現(xiàn)了反彈。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，第二季度GDP折合成年率環(huán)比增長(zhǎng)7.4%，高于對(duì)歷史數(shù)據(jù)修正后得到的第一季度6.6%的環(huán)比年化增長(zhǎng)率。
不要認(rèn)為等到經(jīng)濟(jì)確定出現(xiàn)好轉(zhuǎn)拐點(diǎn)時(shí)再入場(chǎng)，那時(shí)股市可能已走出一波不錯(cuò)的行情，而且市場(chǎng)又將出現(xiàn)成批的做多沖動(dòng)，但那時(shí)往往已過(guò)最佳時(shí)機(jī)。既然股市是經(jīng)濟(jì)晴雨表，那它只會(huì)提前反映經(jīng)濟(jì)，而絕不會(huì)滯后于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。股市的周期性決定我們只有在最低迷時(shí)才能買(mǎi)到“便宜”的股票。就在一些所謂的權(quán)威理論大肆唱空時(shí)，一些“帶血的籌碼”就輕易交了出去。這種舉動(dòng)與6000點(diǎn)跟著某些權(quán)威觀點(diǎn)“A股漲超萬(wàn)點(diǎn)沒(méi)問(wèn)題”而大舉買(mǎi)入一樣的不理智。說(shuō)到當(dāng)前的操作策略，臺(tái)灣經(jīng)營(yíng)之神王永慶的“瘦鵝理論”或許能給我們一些啟迪。此時(shí)，我們應(yīng)學(xué)習(xí)瘦鵝面對(duì)困境時(shí)的堅(jiān)毅態(tài)度——在最困難的時(shí)候放棄，付出的代價(jià)將是巨大的；同時(shí)要反省操作策略，從即便是當(dāng)前極度低迷行情仍有不少個(gè)股創(chuàng)6124點(diǎn)以來(lái)新高看，或許提示我們多留意自己的操作方法是否有不妥之處。而方法一旦正確，當(dāng)行情回暖時(shí)，獲得的收益將會(huì)更大。誠(chéng)然，股市風(fēng)險(xiǎn)是較大的，這是它能產(chǎn)生較高收益的前提。如果投資者無(wú)法承受這種風(fēng)險(xiǎn)，那另當(dāng)別論。切勿在最低迷時(shí)離開(kāi)，而在大家都說(shuō)股市能賺大錢(qián)時(shí)瘋狂入市，這是我們最不愿看到的現(xiàn)象。