歐元兌美元自去年5月4日觸及1.4939高位后即進入下行通道，其間四度反彈但運行趨勢始終未改。今年6月初歐元兌美元觸及1.23下方后再度反彈，但隨著市場對QE3預(yù)期的落空，6月底歐元兌美元重新回歸下行通道，且不斷刷新兩年最低。7月20日，歐元兌美元正式跌破1.22，7月23日延續(xù)跌勢且盤中屢創(chuàng)新低。綜合考慮，三季度歐元兌美元跌破1.2幾無懸念，甚至可能下探1.18附近，但隨著美聯(lián)儲QE3落地，9月份歐元或?qū)⒃俣确磸棥?/P>
一波三折難走強
金融危機以來歐元兌美元的走勢可用三起三落形容，整體運行特點可概括為：市場出現(xiàn)避險需求或者流動性緊張時，美元走強，歐元兌美元回落；美聯(lián)儲推出刺激政策或市場預(yù)計美元走軟時歐元兌美元反彈。去年5月4日歐元兌美元觸及1.4939高位后隨即進入下行通道；2011年9月8日跌破200日均線，盡管隨后多次反彈，但始終未能沖破200日均線阻力；今年5月以來歐元兌美元則一直在60日均線下方運行，且有漸行漸遠(yuǎn)之勢。
此輪下跌行情以來，歐元兌美元每次向下試探整數(shù)關(guān)口后都會出現(xiàn)一波反彈行情，隨后再次回歸下行通道并順利跌破該整數(shù)關(guān)口。6月初歐元兌美元的反彈行情正是試探1.2500之后的反抽過程，從目前的走勢來看，歐元兌美元正在試探1.2000。
跌穿1.2幾無懸念
6月17日希臘二次大選成功，但市場并未因此切換至安全狀態(tài)。數(shù)據(jù)顯示，今年7月和10月“歐豬五國”（希臘、愛爾蘭、葡萄牙、西班牙和意大利）到期債務(wù)規(guī)模分別為401億歐元和473億歐元，8月希臘也將有相當(dāng)于其GDP總量5.5%的債務(wù)到期。上周西班牙已經(jīng)率先向市場發(fā)出風(fēng)險信號，7月20日西班牙國債收益率再創(chuàng)新高，10年期國債收益率觸及歐元面世以來最高水平7.317%，5年期國債收益率也升至6.928%的高位。與此同時，市場避險情緒異常強烈，目前芬蘭、丹麥、瑞士、荷蘭及奧地利等國兩年以內(nèi)短期國債收益率均已跌至負(fù)值。
如果說2010年歐債問題所困擾的還僅是債務(wù)國自身，那么2011年以來歐債問題已經(jīng)演變成整個歐洲的“頑疾”。受歐債所累，歐元區(qū)經(jīng)濟已連續(xù)兩個季度衰退，且下半年歐元區(qū)債務(wù)形勢仍將拉低經(jīng)濟增速，預(yù)計全年經(jīng)濟增速在-0.5%至-0.3%之間。盡管全球經(jīng)濟增速出現(xiàn)整體下滑，但相比之下歐元區(qū)乃至整個歐洲仍舊是表現(xiàn)最差的地區(qū)之一，因此歐元難以走強。
7月5日，歐洲央行將基準(zhǔn)利率調(diào)降至0.75%，且未來一段時期有望再次實施降息及擴大資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模等操作以降低融資成本。歐洲央行在貨幣政策策略上的調(diào)整導(dǎo)致歐元喪失了其在外匯市場上的利差交易優(yōu)勢。綜合歐元區(qū)債務(wù)問題、經(jīng)濟形勢以及貨幣政策多重因素，預(yù)計三季度歐元兌美元將跌破1.2，甚至可能創(chuàng)下2006年以來的新低，即跌至1.18附近。
下行趨勢將有反復(fù)
歐元貶值是歐元區(qū)各國主權(quán)信用惡化和經(jīng)濟競爭力下滑的綜合結(jié)果，盡管有助于降低債務(wù)國融資成本和經(jīng)濟穩(wěn)定，但也將給債務(wù)國帶來高通脹風(fēng)險。最新數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)通脹水平已經(jīng)回落至2.4%，但意大利的通脹水平仍高達3.6%且未現(xiàn)回落跡象。在貨幣貶值預(yù)期下，歐元區(qū)債務(wù)國高通脹風(fēng)險也將加劇，這對各國緊縮財政及平衡經(jīng)濟十分不利。此外，歐元貶值將進一步導(dǎo)致資金流出，從而增加歐元區(qū)經(jīng)濟下行風(fēng)險。因此，預(yù)計歐洲央行將適時推遲再次降息和實施再融資操作等措施的時點。
另外，外部因素變化對歐元幣值亦有影響。歷史數(shù)據(jù)表明美元指數(shù)與歐元兌美元的相關(guān)度高達-98%，因此美聯(lián)儲貨幣政策對歐元影響同樣巨大。結(jié)合美國核心通脹率變化、美國經(jīng)濟表現(xiàn)、美國11月大選及美聯(lián)儲利率決議時間等多方面因素，預(yù)計9月12日美聯(lián)儲有望推出新一輪刺激政策。根據(jù)以往經(jīng)驗，屆時歐元兌美元有望再現(xiàn)反彈，但考慮到歐元區(qū)的悲觀形勢，此次反彈或仍是曇花一現(xiàn)。