盤點(diǎn)今年以來(lái)國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)走勢(shì)持續(xù)疲弱的品種，比較典型的當(dāng)屬白糖、棉花和螺紋鋼。近階段來(lái)，這三個(gè)品種又有再續(xù)下跌行情的跡象。
　　具體來(lái)看，7月中旬以來(lái)，白糖、棉花和螺紋鋼相繼結(jié)束震蕩反彈行情，白糖主力合約1301期價(jià)跌破5630的重要支撐位，創(chuàng)出18個(gè)月來(lái)的新低，螺紋鋼主力合約也跌破了4000的整數(shù)關(guān)口，創(chuàng)下32個(gè)月的新低，棉花盡管沒(méi)有創(chuàng)出新低，但也呈現(xiàn)出向下拐頭的態(tài)勢(shì)。總體看來(lái)，隨著歐債問(wèn)題的再度發(fā)酵，歐元區(qū)核心國(guó)家遭受到的沖擊越來(lái)越明顯，市場(chǎng)信心再受打擊，預(yù)計(jì)在基本面利空狀況沒(méi)有出現(xiàn)明顯改觀的情況下，近期期價(jià)或?qū)⒗^續(xù)震蕩尋底。

　　短期反彈不改期鋼尋底之路

成交量回暖，但施工面積和新開(kāi)工面積依然同比回落

　　從7月中旬開(kāi)始，螺紋鋼便結(jié)束了為期一個(gè)半月的區(qū)間震蕩格局，跌破4000-4150區(qū)間下沿，一路向下，多個(gè)支撐點(diǎn)位輕易失守，創(chuàng)下32個(gè)月的新低。最近幾日期鋼RB1301在3700附近受到支撐后出現(xiàn)小幅反彈，但我們認(rèn)為如若基本面無(wú)明顯改觀，期鋼仍將震蕩尋底。
　　今年上半年以來(lái)，鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)一直維持高開(kāi)工率，4月份粗鋼日產(chǎn)創(chuàng)新高，6月全國(guó)粗鋼日產(chǎn)次新高。中鋼協(xié)旬報(bào)顯示，7月上旬粗鋼日產(chǎn)為195.8萬(wàn)噸，雖然旬環(huán)比小幅回落0.36%，但是產(chǎn)量依然保持高位運(yùn)行。“我的鋼鐵網(wǎng)”調(diào)查顯示，面對(duì)這次鋼價(jià)下跌，多數(shù)鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)尚未采取減產(chǎn)和停產(chǎn)措施，個(gè)別成本較高的企業(yè)有停產(chǎn)措施，但屬于小范圍現(xiàn)象，行業(yè)整體依然保持較高的開(kāi)工水平。不過(guò)隨著鋼材價(jià)格的不斷走低，不排除更多的企業(yè)可能會(huì)被迫采取停產(chǎn)、減產(chǎn)措施，只有出現(xiàn)大規(guī)模的行業(yè)減產(chǎn)現(xiàn)象，才有利于鋼材價(jià)格上行。
　　最近一個(gè)潛在的利好因素是樓市回暖預(yù)期。統(tǒng)計(jì)局調(diào)查顯示，70個(gè)大中城市中超過(guò)三成的城市價(jià)格出現(xiàn)環(huán)比上漲，顯示價(jià)格已經(jīng)在多地出現(xiàn)松動(dòng)跡象，同時(shí)統(tǒng)計(jì)局另一份數(shù)據(jù)表明1-6月以來(lái)銷售面積雖然一直呈現(xiàn)同比負(fù)增長(zhǎng)現(xiàn)象，但是跌幅已經(jīng)連續(xù)4個(gè)月出現(xiàn)縮小，也印證了目前樓市回暖屬于普遍現(xiàn)象。
　　雖然樓市出現(xiàn)回暖，但是房地產(chǎn)企業(yè)對(duì)新項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)明顯比較謹(jǐn)慎。統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，新開(kāi)工面積連續(xù)三個(gè)月同比負(fù)增長(zhǎng)，且跌幅呈現(xiàn)放大趨勢(shì)，6月新開(kāi)工面積同比下滑7.1%，比5月份擴(kuò)大了2.8個(gè)百分點(diǎn)。通常項(xiàng)目開(kāi)工建設(shè)階段用鋼量最大，新開(kāi)工面積不斷負(fù)增長(zhǎng)，對(duì)鋼價(jià)拖累明顯。此外樓市回暖還引起了相關(guān)部門的高度重視，監(jiān)管部門幾次下發(fā)通知強(qiáng)調(diào)樓市調(diào)控不動(dòng)搖，后期需要密切關(guān)注房地產(chǎn)政策方面的變化。
　　隨著鋼材價(jià)格下跌，原料價(jià)格全面跟跌，其中進(jìn)口鐵礦石和鋼坯價(jià)格下跌幅度最大。由于市場(chǎng)成交低迷，港口庫(kù)存連續(xù)4周出現(xiàn)上漲，截至7月20日，港口進(jìn)口鐵礦石庫(kù)存9850萬(wàn)噸，對(duì)價(jià)格產(chǎn)生明顯壓制作用，目前印度63.5%粉礦價(jià)格跌至127.5美元/噸，創(chuàng)下24個(gè)月以來(lái)的新低，此外現(xiàn)貨價(jià)格仍未見(jiàn)企穩(wěn)，進(jìn)口鐵礦石價(jià)格仍有繼續(xù)下跌空間。受部分買坯軋材企業(yè)出現(xiàn)減產(chǎn)影響，鋼坯價(jià)格出現(xiàn)暴跌，唐山地區(qū)20MnSi鋼坯目前報(bào)價(jià)落至3430元一線，單日最大跌幅達(dá)到170元。原料價(jià)格的不斷下跌，造成成本支撐重心不斷下移，對(duì)鋼價(jià)支撐力度不斷減弱。
　　綜上所述，目前行業(yè)基本面明顯偏向利空，如生產(chǎn)企業(yè)不出現(xiàn)大規(guī)模減產(chǎn)現(xiàn)象，下游房地產(chǎn)行業(yè)需求未有明顯改善，期鋼價(jià)格難以出現(xiàn)徹底轉(zhuǎn)變，期鋼反彈空間有限，反彈過(guò)后仍將繼續(xù)震蕩尋底。

　　基本面壓力重重　糖市近期弱勢(shì)難改

　　受歐債危機(jī)前途未卜和巴西雨水開(kāi)始減少影響，國(guó)際糖價(jià)反彈受阻，鄭糖期價(jià)也繼續(xù)走弱，主力合約SR1301期價(jià)在一舉跌破5630的前期低點(diǎn)后，進(jìn)一步創(chuàng)出新低。總體看來(lái)，國(guó)際糖市壓力漸顯，國(guó)內(nèi)糖市積重難返，預(yù)計(jì)鄭糖期價(jià)近期繼續(xù)呈現(xiàn)弱勢(shì)形態(tài)的可能性較大。
　　歐債危機(jī)惡化擔(dān)憂情緒再起，對(duì)糖市形成壓力。西班牙債券收益率上升已迫使馬德里政府申請(qǐng)更多的救助，與此同時(shí)，因財(cái)政狀況與一攬子援助計(jì)劃的條款相去甚遠(yuǎn)，希臘是否繼續(xù)呆在歐元區(qū)再次面臨考驗(yàn)。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)前景堪憂，造成美元指數(shù)持續(xù)走強(qiáng)，對(duì)商品價(jià)格形成反壓。
　　有消息稱目前巴西的雨水已經(jīng)開(kāi)始減少，其對(duì)巴西食糖生產(chǎn)和港口的不利影響正在減弱。本次反彈的主要誘因即為市場(chǎng)一直擔(dān)心巴西較多的雨水影響了巴西國(guó)內(nèi)的生產(chǎn)進(jìn)度，同時(shí)對(duì)港口運(yùn)輸造成不利，進(jìn)而影響巴西食糖出口，導(dǎo)致國(guó)際市場(chǎng)短期供應(yīng)短缺，帶動(dòng)國(guó)際糖價(jià)走高。天氣炒作本身屬于短期因素，由此引發(fā)的行情應(yīng)屬反彈行情，鑒于本制糖年國(guó)際食糖市場(chǎng)總體供給過(guò)剩，后期在基本面的作用下，壓力將逐步得到顯現(xiàn)。
　　本制糖年國(guó)內(nèi)食糖市場(chǎng)產(chǎn)量增加和消費(fèi)不旺所帶來(lái)的壓力異常沉重，而工業(yè)庫(kù)存大幅增加和進(jìn)口量持續(xù)增長(zhǎng)等因素更是雪上加霜。供給方面，數(shù)據(jù)顯示，截至6月底，全國(guó)工業(yè)庫(kù)存量達(dá)到402.52萬(wàn)噸，較去年同期增加了116.45萬(wàn)噸；進(jìn)口方面，最新的海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2012年6月份中國(guó)進(jìn)口食糖380138噸，同比增長(zhǎng)243.09%，2012年1-6月我國(guó)累計(jì)進(jìn)口食糖達(dá)144.45萬(wàn)噸，同比增177.54%。需求方面，雖然國(guó)內(nèi)目前已經(jīng)進(jìn)入消費(fèi)旺季，有不少終端用戶采購(gòu)食糖，但是數(shù)量上并沒(méi)有得到明顯提升，部分地區(qū)銷售量同比減少的幅度也較為明顯，總體銷售情況仍然不甚理想，對(duì)價(jià)格構(gòu)成的壓力仍然較大。今年由于中秋節(jié)推遲導(dǎo)致市場(chǎng)備糖時(shí)間出現(xiàn)推遲，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)糖市要到8月份以后成交才會(huì)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。
　　近期國(guó)內(nèi)食糖現(xiàn)貨價(jià)格呈現(xiàn)出持續(xù)走低的行情，尤以主產(chǎn)區(qū)價(jià)格下滑幅度最大。截至7月24日，廣西南寧中間商報(bào)價(jià)為6040元/噸，這一報(bào)價(jià)不僅是2012年內(nèi)的最低報(bào)價(jià)，而且刷新了2010年10月以來(lái)的低點(diǎn)，創(chuàng)出18個(gè)月的新低。
　　總體來(lái)看，國(guó)際原糖期貨反彈受阻，強(qiáng)勢(shì)行情明顯趨緩，鄭糖主力合約1301期價(jià)持續(xù)增倉(cāng)下行，顯示市場(chǎng)空頭人氣濃重，短期內(nèi)弱勢(shì)行情將很難得到扭轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)近期還有進(jìn)一步下探的可能。

　　受歐債拖累　棉價(jià)短線難有突破

　　近期，鄭棉期貨走出了震蕩探底行情。歐債問(wèn)題的再度發(fā)酵令歐元區(qū)核心國(guó)家遭受到的沖擊越來(lái)越明顯，市場(chǎng)信心再受打擊，而受農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格大幅下挫拖累，棉價(jià)跌至前期震蕩區(qū)間下方。我們認(rèn)為，盡管有國(guó)家不限量收儲(chǔ)政策的支持，棉價(jià)下方支撐較強(qiáng)，但在全球經(jīng)濟(jì)疲軟的大背景下，棉價(jià)短線很難有所突破，或面臨較大的回調(diào)壓力。
　　歐債問(wèn)題近期再次成為焦點(diǎn)，引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)疲軟的擔(dān)憂，同時(shí)也打壓了棉花價(jià)格。在希臘經(jīng)濟(jì)獲得救援有所好轉(zhuǎn)后，西班牙再次接過(guò)歐債的接力棒，7月24日，西班牙十年期國(guó)債收益率上沖至7.63%，創(chuàng)出自歐元區(qū)成立以來(lái)的新高，并且短期借貸成本高于長(zhǎng)期，西班牙政府違約或債務(wù)重組的風(fēng)險(xiǎn)大幅上升。更為嚴(yán)重的是，歐債正在向德國(guó)蔓延，數(shù)據(jù)顯示，德國(guó)7月份的制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)初值為43.3，較上月下滑了1.7個(gè)百分點(diǎn)，降至三年以來(lái)的新低，表明德國(guó)經(jīng)濟(jì)受到歐元區(qū)其他國(guó)家的拖累，經(jīng)濟(jì)減速預(yù)期增強(qiáng)。
　　但旱澇不均的天氣因素對(duì)棉價(jià)存在一定利好效應(yīng)。近期，全球棉花產(chǎn)區(qū)進(jìn)入盛鈴期，棉區(qū)的天氣呈現(xiàn)旱澇不均的特點(diǎn)，極端天氣對(duì)棉花生產(chǎn)的影響逐漸明顯。中國(guó)的黃河流域、黃淮平原和江漢平原有降雨出現(xiàn)，降雨量不大，但據(jù)中央氣象臺(tái)消息，預(yù)計(jì)未來(lái)10天內(nèi)，中國(guó)西北地區(qū)、華北、東北地區(qū)、黃淮北部等地將迎來(lái)大范圍降雨，將對(duì)棉花生產(chǎn)帶來(lái)較大的影響。同時(shí)，美國(guó)和印度的大部分棉區(qū)持續(xù)干旱，美國(guó)有63%的區(qū)域正面臨干旱，印度今年的降雨也比往年減少了20%，但目前的干旱天氣對(duì)棉花生產(chǎn)影響不大，產(chǎn)量尚未大幅下調(diào)，若后期天氣持續(xù)干旱，勢(shì)必影響棉花的產(chǎn)量和質(zhì)量。