在經(jīng)歷了近期連續(xù)下跌之后，分級(jí)指基A類份額的投資價(jià)值再度顯現(xiàn)出來，按兩次降息后的最新銀行利率，目前仍有8只分級(jí)指基A類份額的隱含年化收益率在7.5%以上，其中申萬收益的隱含年化收益率高達(dá)8.61%。

　　A類份額連續(xù)走弱

　　近日，在A股市場(chǎng)連創(chuàng)新低，杠桿指基（分級(jí)指基B類份額）受到資金青睞、溢價(jià)率走高的同時(shí)，分級(jí)指基中獲取約定收益的A類份額受到較大拋壓，市價(jià)連續(xù)走弱。本輪調(diào)整以來，多只分級(jí)指基A類份額跌幅超過2%，其中申萬收益跌幅超5%。
　　7月份以來，多只分級(jí)指基A類份額市價(jià)出現(xiàn)較大調(diào)整。申萬收益自7月9日以來，15個(gè)交易日中，僅2個(gè)交易日飄紅，連連下跌，跌幅高達(dá)5.17%；廣發(fā)100A自7月9日以來，跌幅高達(dá)3.13%；雙禧A的調(diào)整則始自7月17日，最近9個(gè)交易日跌幅達(dá)2.93%；銀華金利最近的跌幅也超過2%；銀華穩(wěn)進(jìn)、信誠500A等分級(jí)指基A類份額近期也出現(xiàn)了不同程度的下跌。
　　新浪基金研究中心分析師楊宇告訴記者，近日分級(jí)指基A類份額的調(diào)整，與部分資金看好杠桿指基有關(guān)；由于分級(jí)指基基本上都可以進(jìn)行場(chǎng)內(nèi)外轉(zhuǎn)換配對(duì)，因而A、B兩類份額的折溢價(jià)率總體會(huì)保持平衡，因資金看好B類份額，B類溢價(jià)率走高，必然導(dǎo)致A類的走弱。同時(shí)，一些分級(jí)基金場(chǎng)外份額轉(zhuǎn)入場(chǎng)內(nèi)，保留B類，賣出A類形成拋壓。楊宇認(rèn)為，A類份額的走弱為相對(duì)低風(fēng)險(xiǎn)投資者提供了介入的機(jī)會(huì)。

　　隱含收益率走高

　　分級(jí)指基A類份額的下跌，使得A類份額的隱含年化收益率走高，投資價(jià)值更具吸引力。A類份額的約定收益多以一年定期存款利率為基礎(chǔ)，在連續(xù)兩次降息后，一年定存利率目前為3%。以目前的定存利率來算，已有8只A類份額的隱含年化收益率高達(dá)7.5%，是目前銀行一年定存利率的2.5倍以上。
　　據(jù)了解，A類份額都會(huì)進(jìn)行定期折算，多數(shù)為一年進(jìn)行一次，約定收益通過母基金的份額給予A類份額持有人，這樣，每年的約定收益可以通過贖回母基金或轉(zhuǎn)到場(chǎng)內(nèi)賣出進(jìn)行兌現(xiàn)。A類份額的隱含收益率可根據(jù)目前A類份額市價(jià)減去單位凈值在1元面值以上的約定收益，即為投資者付出的實(shí)際價(jià)格，因?yàn)槊嬷狄陨系氖找鎸⒖蓛冬F(xiàn)，再以目前利率下的約定收益來計(jì)算即為隱含年化收益率。
　　以申萬收益為例，7月6日，該基金的收盤價(jià)為0.774元，單位凈值為1.033元，約定收益率為一年定存利率+3%，以目前3%的一年定存利率來算，即為6%。以0.774元扣除面值以上的0.033元，隱含的年化約定收益率為8.09%。而在市價(jià)下跌后，7月27日，收盤價(jià)為0.734元，單位凈值為1.037元，以0.734元減去面值以上的0.037元，隱含的年化收益率提高至8.61%。此外，雙禧A、廣發(fā)100A、諾安穩(wěn)健等7只分級(jí)指基A類份額的隱含年化收益率也升至7.5%以上。
　　不過，投資者需要注意的是，申萬收益缺乏向下的本金保障機(jī)制，一旦B類份額申萬進(jìn)取的單位凈值跌至0.1元以下時(shí)，申萬收益與申萬進(jìn)取將同漲同跌，這也是申萬收益近期跌幅較大，隱含收益率較高的重要原因。申萬進(jìn)取的最新單位凈值為0.247元。
　　申萬進(jìn)取之外的其他A類份額，基本上都有本金的保障機(jī)制，一般當(dāng)B類份額跌至0.3元或0.25元以下時(shí)，進(jìn)行不定期折算，這將保障A類的本金安全甚至A類份額本金可獲得大部分兌付。另外，雙力A、中小板A、同慶800A、商品A等4只產(chǎn)品有固定的分級(jí)運(yùn)作期，旗下為3年或5年，到期后本金可獲得兌付；雙禧A定期折算為3年一次。

　　分級(jí)指基A類份額隱含收益情況一覽

　　基金名稱 上市日期 收盤價(jià) 單位凈值 約定收益規(guī)定情況 約定年化收益率 隱含年化收益率
　　申萬收益 2010-11-08 0.734 1.037 一年定存利率+3% 6% 8.61%
　　雙禧A 2010-06-18 0.961 1.131 一年定存利率+3.5% 6.50% 7.83%
　　廣發(fā)100A 2012-06-12 0.868 1.0157 一年定存利率+3.5% 6.50% 7.63%
　　諾安穩(wěn)健 2012-04-27 0.882 1.023 一年定存利率+3.5% 6.50% 7.57%
　　銀華金利 2011-04-08 0.904 1.039 一年定存利率+3.5% 6.50% 7.51%
　　銀華金瑞 2011-12-21 0.904 1.039 一年定存利率+3.5% 6.50% 7.51%
　　信誠500A 2011-03-14 0.857 1.031 一年定存利率+3.2% 6.20% 7.51%
　　同瑞A 2012-01-12 0.907 1.04 一年定存利率+3.5% 6.50% 7.50%
　　銀華穩(wěn)進(jìn) 2010-06-07 0.838 1.037 一年定存利率+3% 6% 7.49%
　　泰達(dá)穩(wěn)健 2011-12-22 0.91 1.039 一年定存利率+3.5% 6.50% 7.46%
　　信誠300A 2012-02-17 0.838 1.032 一年定存利率+3.0% 6% 7.44%
　　華安300A 2012-07-23 0.887 1.006 一年定存利率+3.5% 6.50% 7.38%
　　工銀500A 2012-03-30 0.92 1.0336 一年定存利率+3.5% 6.50% 7.33%
　　浙商穩(wěn)健 2012-07-13 0.84 1.015 一年定存利率+3% 6.00% 7.27%
　　金鷹500A 2012-07-03 0.906 1.0101 一年定存利率+3.5% 6.50% 7.26%
　　久兆穩(wěn)健 2012-02-21 0.867 1.029 5.80% 5.80% 6.92%
　　商品A 2012-07-25 0.999 1.006 一年定存利率+3.5% 6.50% 6.55%
　　中小板A 2012-05-28 1.018 1.016 一年定存利率+3.5% 6.50% 6.49%
　　雙力A 2012-04-16 1.03 1.024 一年定存利率+3.5% 6.50% 6.46%
　　同慶800A 2012-05-31 1.03 1.013 一年定存利率+3.5% 6.50% 6.39%
　　注：數(shù)據(jù)基準(zhǔn)日為7月27日 數(shù)據(jù)來源：Wind資訊 劉明/制表 張潔/制圖