盡管市場(chǎng)持續(xù)下跌，但基金堅(jiān)持連續(xù)逆市加倉(cāng)。股票基金倉(cāng)位升至83.42%，興業(yè)全球等3家基金公司旗下基金更是全線加倉(cāng)�；鸱Q不應(yīng)過(guò)度悲觀，A股由弱轉(zhuǎn)強(qiáng)的可能性將不斷顯現(xiàn)。
股基倉(cāng)位繼續(xù)上升
市場(chǎng)連續(xù)陰跌，上周更是破位下跌，但由于見(jiàn)底預(yù)期增強(qiáng)，基金繼續(xù)逆市加倉(cāng)，平攤持倉(cāng)成本，倉(cāng)位穩(wěn)步上升。
德圣基金研究中心倉(cāng)位測(cè)算數(shù)據(jù)顯示，可比主動(dòng)股票基金加權(quán)平均倉(cāng)位為83.42%，相比前周升0.26%；偏股混合型基金加權(quán)平均倉(cāng)位為77.53%，相比前周升1.89%；配置混合型基金加權(quán)平均倉(cāng)位66.39%，相比前周升1.89%。測(cè)算期間滬深300指數(shù)跌3.18%，倉(cāng)位略有被動(dòng)變化效應(yīng)�？鄢粍�(dòng)倉(cāng)位變化后，偏股方向基金小幅主動(dòng)增持。
同時(shí)，加倉(cāng)基金數(shù)目增多明顯。扣除被動(dòng)倉(cāng)位變化后，203只主動(dòng)增持幅度超過(guò)2%，其中125只基金主動(dòng)增倉(cāng)超過(guò)5%。而88只基金主動(dòng)減倉(cāng)幅度超過(guò)2%，其中25只基金主動(dòng)減倉(cāng)超過(guò)5%。
其中，匯添富社會(huì)加倉(cāng)15.5%比例最高。國(guó)泰金馬回報(bào)、興全增長(zhǎng)分別加倉(cāng)9.74%和9.1%；國(guó)泰保本加倉(cāng)8.35%、中歐新藍(lán)籌加倉(cāng)8.18%、嘉實(shí)回報(bào)加倉(cāng)8.13%；易方達(dá)價(jià)值成長(zhǎng)、銀華優(yōu)選、匯添富策略、長(zhǎng)城雙動(dòng)力、中銀收益加倉(cāng)均在7%至8%之間。
減倉(cāng)最多的則是債券型基金中銀轉(zhuǎn)債A，股票倉(cāng)位下降9.75%，還剩7.08%。3只基金減倉(cāng)均超過(guò)8%，新華主題減倉(cāng)8.92%、大成行業(yè)減倉(cāng)8.11%、建信核心減倉(cāng)8.03%。廣發(fā)核心、匯添富可轉(zhuǎn)債A、長(zhǎng)盛中信全債減倉(cāng)均超過(guò)7%。
興業(yè)全球領(lǐng)銜加倉(cāng)
部分中小基金公司上周大幅加倉(cāng)，尤其是興業(yè)全球、天治、長(zhǎng)信，旗下基金全線加倉(cāng)；而國(guó)泰、鵬華、金鷹、東吳加倉(cāng)基金數(shù)量明顯占多。
興業(yè)全球由于之前倉(cāng)位較輕，旗下9只基金上周平均加倉(cāng)4.2%，其中興全增長(zhǎng)加倉(cāng)9.1%比例最高，倉(cāng)位從51.39%升至60.48%；興全保本加倉(cāng)6.75%至12.95%，興全可轉(zhuǎn)債加倉(cāng)5.72%至18.23%。而從基金類型上看，4只股票型基金平均加倉(cāng)2.57%，加倉(cāng)之后平均倉(cāng)位升至79.81%；其中倉(cāng)位最高的是興全合潤(rùn)分級(jí)91.15%，而另外三只股票型基金，興全社會(huì)、興全綠色、興全全球倉(cāng)位均不足80%，最低的興全全球僅70.2%。兩只混合型基金平均倉(cāng)位為63.9%。
加倉(cāng)比例最高的興全增長(zhǎng)基金經(jīng)理在二季報(bào)中稱，“我們認(rèn)為經(jīng)濟(jì)著陸會(huì)是慢著陸，調(diào)結(jié)構(gòu)必然對(duì)應(yīng)增速降低。因此我們不應(yīng)過(guò)高預(yù)期經(jīng)濟(jì)迅速恢復(fù)，不應(yīng)寄希望于再次四萬(wàn)億式的政策強(qiáng)烈刺激。市場(chǎng)在大多數(shù)時(shí)候是正確和有先見(jiàn)之明的。我們既要承認(rèn)市場(chǎng)業(yè)已反映的這種現(xiàn)象的合理性，更要注意觀察這種趨勢(shì)持續(xù)的可能性。行業(yè)層面上，我們對(duì)大多數(shù)依靠投資拉動(dòng)的周期行業(yè)保持謹(jǐn)慎態(tài)度；我們長(zhǎng)期看好社會(huì)富裕帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)，階段性看好
政策可能重點(diǎn)扶持的行業(yè)；但從根本上說(shuō)，我們還是最注重成長(zhǎng)確定的行業(yè)和個(gè)股以往預(yù)期未來(lái)連續(xù)兩年40—50%以上增長(zhǎng)的公司不可勝數(shù)，今年這樣的公司卻驟然減少，而其中估值合理者也就愈顯其珍貴了�！�
另外兩家全線加倉(cāng)的基金公司，天治系7只基金上周平均加倉(cāng)2.6%。天治穩(wěn)健加倉(cāng)比例最高，為4.32%；天治優(yōu)選、天治趨勢(shì)和天治核心加倉(cāng)均超過(guò)2%。長(zhǎng)信8只基金平均加倉(cāng)2.27%，加倉(cāng)比例最高的長(zhǎng)信量化加倉(cāng)5.48%，長(zhǎng)信銀利、長(zhǎng)信利豐和長(zhǎng)信金利加倉(cāng)均超過(guò)2%。
此外，鵬華系平均加倉(cāng)1.89%，國(guó)泰系平均加倉(cāng)1.47%。金鷹系加倉(cāng)1.75%，東吳系加倉(cāng)1.7%。
不應(yīng)過(guò)度悲觀
市場(chǎng)慘跌，但基金似乎不太悲觀，不僅從加倉(cāng)上可見(jiàn)一斑，也對(duì)下半年A股市場(chǎng)寄予希望。
富國(guó)基金稱，A股政策底早就過(guò)了，現(xiàn)在是周期底何時(shí)來(lái)到的問(wèn)題。6月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出爐，地產(chǎn)投資向下，但基建投資改善顯著，其中6月基建投資同比增速接近18%，遠(yuǎn)高于過(guò)去一年其他月份數(shù)據(jù)，貨幣政策的結(jié)構(gòu)性放松效果或許即將體現(xiàn)。接下來(lái)要做的就是密切關(guān)注下游需求的恢復(fù)情況，比如水泥、工程機(jī)械等和基建投資關(guān)系密切的價(jià)格、銷售等情況，如有復(fù)蘇跡象，則股市或?qū)⒂瓉?lái)一波行情。短期風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)一方面仍主要集中在中報(bào)業(yè)績(jī)上，另一方面，持續(xù)上漲的房?jī)r(jià)有可能引發(fā)調(diào)控的進(jìn)一步強(qiáng)化�？傮w仍需謹(jǐn)慎，但不應(yīng)過(guò)度悲觀。
大摩華鑫認(rèn)為，誠(chéng)然中國(guó)經(jīng)濟(jì)目前處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型困難期，在這期間股市難有大機(jī)會(huì)。不過(guò)，管理層出臺(tái)的刺激政策，加上經(jīng)濟(jì)自身的運(yùn)行周期決定了下半年經(jīng)濟(jì)有望觸底回升。而且研究表明，經(jīng)過(guò)前幾年的盤整下跌之后，A股整體估值已經(jīng)屬于合理偏低水平，個(gè)別行業(yè)和公司明顯低估。較低的估值水平?jīng)Q定了A股下跌幅度有限，如果在政策刺激和庫(kù)存回補(bǔ)的推動(dòng)下，下半年經(jīng)濟(jì)步入向上周期，那么A股市場(chǎng)存在上漲幾百點(diǎn)小牛市的可能性。
申萬(wàn)菱信認(rèn)為，目前A股的下滑是市場(chǎng)跳躍前的下蹲動(dòng)作，隨著CPI維持2%左右的水平，再加上美國(guó)、歐洲等外圍市場(chǎng)的逐步回暖，預(yù)計(jì)三季度很可能形成全球共振的情形。與此同時(shí)，在連續(xù)降息后，銀行已經(jīng)加快了對(duì)優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)貸款審批速度，部分行業(yè)的資金面開(kāi)始得到緩解。因此，結(jié)合國(guó)際與國(guó)內(nèi)、宏觀與市場(chǎng)等各方面因素考慮，雖然A股短期仍將維持震蕩調(diào)整格局，但中長(zhǎng)期來(lái)看，隨著經(jīng)濟(jì)見(jiàn)底回升、刺激政策提振、流動(dòng)性轉(zhuǎn)向?qū)捤傻龋珹股由弱轉(zhuǎn)強(qiáng)的可能性將不斷顯現(xiàn)。