周二是7月最后一個(gè)交易日，市場(chǎng)依舊未能從ST股和B股的大跌陰影中恢復(fù)過(guò)來(lái)，滬綜指、深成指和滬深300指數(shù)均再創(chuàng)階段新低。盤(pán)中以權(quán)重股此消彼長(zhǎng)及績(jī)差股大幅下挫為特征，雖然前期調(diào)整充分的保險(xiǎn)、銀行及證券等金融權(quán)重股及地產(chǎn)、建筑板塊有所企穩(wěn)，但有色金屬在產(chǎn)業(yè)資本減持的負(fù)面消息影響下集體下挫，對(duì)股指拖累作用明顯，兩兩相抵下，股指全天在狹小范圍內(nèi)震蕩。
在股指貌似風(fēng)平浪靜的掩蓋下，市場(chǎng)人氣極度低迷，兩市僅不足500家個(gè)股上漲，同時(shí)ST仍處于大面積的無(wú)量跌停狀態(tài)。滬指馬不停蹄地陰跌至2100點(diǎn)附近后，既未出現(xiàn)恐慌性?huà)伇P(pán)，也未出現(xiàn)大幅反彈，說(shuō)明多空雙方在敏感區(qū)域均十分謹(jǐn)慎。
市場(chǎng)缺乏賺錢(qián)效應(yīng)
從市場(chǎng)的月度表現(xiàn)來(lái)看，滬指月線收出三連陰。眾所期待的“五窮六絕七翻身”未能上演，主要原因在于市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)持續(xù)回落的擔(dān)憂(yōu)，外圍市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)，以及上交所擬設(shè)風(fēng)險(xiǎn)警示板所引爆的退市憂(yōu)慮，共同促使本已羸弱不堪的A股運(yùn)行重心不斷下移。從各板塊的月度表現(xiàn)來(lái)看，市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)地產(chǎn)股全月沖高回落，資金在連續(xù)推高股價(jià)的同時(shí)，也逐步打造了階段性的頂部區(qū)域。而保險(xiǎn)作為另一權(quán)重板塊，盡管護(hù)盤(pán)意圖明顯，但終難以對(duì)指數(shù)有更多的貢獻(xiàn)。
熱點(diǎn)方面，防御型品種仍是資金青睞的重點(diǎn)，醫(yī)藥、農(nóng)業(yè)等抗周期板塊在上半月有所活躍，補(bǔ)漲要求加上業(yè)績(jī)相對(duì)穩(wěn)定都使得資金進(jìn)駐意愿增強(qiáng)，但也反映出市場(chǎng)整體熱點(diǎn)匱乏的尷尬格局。
綜合來(lái)看，整個(gè)7月份，市場(chǎng)依然缺乏具備強(qiáng)力領(lǐng)漲能力的熱點(diǎn)品種，部分題材概念的炒作和區(qū)域板塊的活躍也多是曇花一現(xiàn)，板塊之間不斷分化的走勢(shì)也使得盤(pán)面缺乏賺錢(qián)效應(yīng)。市場(chǎng)人氣大受打擊，資金離場(chǎng)的意愿增強(qiáng)，指數(shù)運(yùn)行重心難免再下一個(gè)臺(tái)階。
8月繼續(xù)尋底筑底
從A股歷來(lái)運(yùn)行的規(guī)律來(lái)看，底部的出現(xiàn)大多經(jīng)歷估值底、政策底和市場(chǎng)底三重底的過(guò)程。就目前滬指在2100點(diǎn)上方反復(fù)震蕩的格局來(lái)看，估值底基本已經(jīng)構(gòu)筑完畢，A股市場(chǎng)當(dāng)前的估值水平與998點(diǎn)和1664點(diǎn)時(shí)相差無(wú)幾。而結(jié)合自5月以來(lái)，管理層頻出偏暖政策的舉動(dòng)分析，當(dāng)前應(yīng)該屬于政策底的構(gòu)筑過(guò)程中。
從宏觀調(diào)控政策的變化來(lái)看，貨幣政策在未來(lái)持續(xù)寬松的概率很大。雖然兩次利率調(diào)低尚不足以立刻扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)的回落狀態(tài)，但連續(xù)的降息舉措釋放出來(lái)的信號(hào)是國(guó)內(nèi)宏觀政策多元化調(diào)控窗口的開(kāi)啟。預(yù)計(jì)8月份，存款準(zhǔn)備金率仍會(huì)繼續(xù)下探，政策不斷疊加的效應(yīng)將加速經(jīng)濟(jì)底部的到來(lái)，也將為A股營(yíng)造較好的基本面氛圍。
同時(shí)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的刺激方式在未來(lái)將更為依賴(lài)財(cái)政政策的變化，尤其在稅負(fù)方面的改革將有助于改善當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)矛盾。7月底關(guān)于營(yíng)業(yè)稅改增值稅試點(diǎn)范圍擴(kuò)大以及結(jié)構(gòu)性減稅政策力度加大的消息，已經(jīng)體現(xiàn)出管理層在刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)手段上的變化。預(yù)計(jì)未來(lái)通過(guò)加快財(cái)政收入、支出結(jié)構(gòu)調(diào)整，以減稅、補(bǔ)貼等方式緩解企業(yè)成本上升壓力，增加企業(yè)盈利空間將成為調(diào)控的主要方式。對(duì)于A股而言，政策底將得以不斷夯實(shí)。
最后，我們預(yù)計(jì)在8、9月份，市場(chǎng)底有望逐步形成。技術(shù)面上，998點(diǎn)到2132點(diǎn)的連線構(gòu)成長(zhǎng)期上行趨勢(shì)線，股指目前已跌破該趨勢(shì)線的支撐，但我們預(yù)計(jì)在下方停留的時(shí)間周期不會(huì)很長(zhǎng)。同時(shí)從月線角度看，股指一般停留在120月均線下方的時(shí)間也很短。因此，整體來(lái)看，我們判斷8月份A股仍將以繼續(xù)尋底筑底為主，盤(pán)中股指的波動(dòng)和振幅可能會(huì)較為劇烈，但反復(fù)的過(guò)程也將是市場(chǎng)不斷夯實(shí)底部的過(guò)程，預(yù)計(jì)滬綜指核心波動(dòng)區(qū)間在2050點(diǎn)到2250點(diǎn)。
基于對(duì)股指構(gòu)筑底部的判斷，我們建議投資者可分批建倉(cāng)，2150點(diǎn)以下可以提高倉(cāng)位配置。品種配置上建議重點(diǎn)關(guān)注以下幾條主線：首先是未來(lái)將成為新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)的新能源、新材料、信息技術(shù)、生物為主的新興產(chǎn)業(yè)板塊；其次是前期領(lǐng)漲的券商、保險(xiǎn)等板塊。在看好下半年走勢(shì)的前提下，板塊個(gè)股回落至年線、半年線附近將提供較好的分批建倉(cāng)機(jī)會(huì)。
（作者單位：西部證券）