持續(xù)六個(gè)星期的下跌后，上周股市低開(kāi)后震蕩反彈，到周末基本收復(fù)失地。特別是滬市，股指回升到了2132點(diǎn)的“鉆石底”上方，對(duì)股市沮喪不已的投資者從中多少感受到了些許安慰。那么，接下來(lái)的這個(gè)星期，市場(chǎng)是否還能繼續(xù)給投資者帶來(lái)幾絲欣喜呢？

    政策利好作用減弱

    人們注意到，上周股市得以在下跌創(chuàng)新低后反彈，很大的原因在于管理層不斷釋放各種形式利好。比如說(shuō)，多次強(qiáng)調(diào)股市投資價(jià)值明顯，并且再度明確了降低交易成本的時(shí)間表。與此同時(shí)，上交所表態(tài)有關(guān)“風(fēng)險(xiǎn)揭示板”征求意見(jiàn)稿中的部分內(nèi)容存在調(diào)整余地，以及閩燦坤B在退市條件行將滿(mǎn)足的前夕被緊急停牌等，都在一定程度上緩和了投資者的緊張情緒，客觀上起到穩(wěn)定人心的作用。也就是在這樣的背景下，部分大盤(pán)股有所企穩(wěn)，B股以及ST板塊也在大跌后強(qiáng)勢(shì)反彈。盡管市場(chǎng)成交還是比較清淡，但畢竟此刻拋盤(pán)大大減少，行情也就有了回升的機(jī)會(huì)。
    不過(guò)到了本周，股市的政策利好作用可能會(huì)有所減弱。以交易成本而言，現(xiàn)在對(duì)于股市投資者來(lái)說(shuō)，最大的交易成本是印花稅，但管理層已經(jīng)明確表示，近期內(nèi)沒(méi)有降低印花稅的安排。這也就意味著，所謂降低交易成本，其影響是不大的，并且主要還是中介機(jī)構(gòu)受惠。另外，在擴(kuò)容方面，管理層還是保持了一貫的態(tài)度，再次表示停止新股發(fā)行對(duì)于提振股市的作用不大。與此同時(shí)，新三板的擴(kuò)容正式起步，上海、天津和武漢三地的高科技園區(qū)企業(yè)有望加入這個(gè)行列。所以說(shuō)，那種認(rèn)為擴(kuò)容壓力會(huì)放緩的企盼，應(yīng)該說(shuō)是不存在的。
    這里要提及的是，上周由于央行在公開(kāi)市場(chǎng)上進(jìn)行了少量的正回購(gòu)，這被不少投資者視為調(diào)減存款準(zhǔn)備金率的前兆，而這也成為支持股市在上周五反彈的一個(gè)因素。不過(guò)，截至發(fā)稿時(shí)，人們還沒(méi)有看到這方面的信息。時(shí)下，社會(huì)上資金面緊張是客觀事實(shí)，加大宏觀政策“預(yù)調(diào)微調(diào)”力度的提法屢次出現(xiàn)。只是在央行最近的貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中，又沒(méi)有提到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下行壓力較大的問(wèn)題。其在維持20%的超高存款準(zhǔn)備金率方面，或多或少會(huì)令不少投資者感到失望。近幾個(gè)星期來(lái)，每逢周一股市總是大跌。有人分析，原因就在于有部分投資者在上周末押寶會(huì)有降準(zhǔn)等方面的利好公布，而到了周一預(yù)期落空，只能將剛買(mǎi)入的股票割肉離場(chǎng)，從而導(dǎo)致股指下跌。應(yīng)該說(shuō)即便有此類(lèi)狀況，也不是普遍的，但其影響不能忽視�，F(xiàn)在看來(lái)，由于上周公布的利好大都被消化，周末也沒(méi)有進(jìn)一步的利好出臺(tái)，因此按慣例來(lái)推斷，本周一股市恐怕也是不能太樂(lè)觀的。

    真正企穩(wěn)仍有待時(shí)日

    當(dāng)然，本周基本面方面還是有不少看點(diǎn)的。比如將公布的7月份消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）很可能會(huì)低于2%。如果真是這樣的話(huà)，不僅僅提示通脹不再是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)工作中的主要麻煩，更重要的是從中釋放了貨幣政策的調(diào)控空間進(jìn)一步加大的信號(hào)。再度降息、及時(shí)降準(zhǔn)的可能性大大增加，這有利于提升市場(chǎng)的信心。不過(guò)，現(xiàn)在投資者也普遍預(yù)測(cè)，7月份新增信貸環(huán)比會(huì)有比較大的下降，加上固定資產(chǎn)投資和工業(yè)增加值指標(biāo)可能不太理想，自然會(huì)進(jìn)一步強(qiáng)化實(shí)體經(jīng)濟(jì)并沒(méi)有真正見(jiàn)底回升的印象。應(yīng)該說(shuō)，也許人們?cè)?月份相關(guān)數(shù)據(jù)中感受到的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)景氣度，與在6月份數(shù)據(jù)中所感受到的相差無(wú)幾。這樣一來(lái)，指望借助7月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)為股市反彈打氣撐腰的想法，顯然還是要落空。也因?yàn)檫@樣，就大環(huán)境而言，上周股市出現(xiàn)的反彈，盡管有其充分的合理性，但顯然并不具備趨勢(shì)性特征。換言之，股市還沒(méi)有到能夠真正企穩(wěn)的階段。
    現(xiàn)在的情況是：首先，經(jīng)過(guò)較長(zhǎng)時(shí)間的回落，股市已經(jīng)具備了相應(yīng)的投資價(jià)值，估值處于歷史低位，這也使得相應(yīng)的投資風(fēng)險(xiǎn)被大大釋放，由此認(rèn)為股市處于歷史上最好的發(fā)展時(shí)期，的確也不為過(guò)；其次，實(shí)體經(jīng)濟(jì)低迷，政策調(diào)整還在進(jìn)行中，加上股市本身的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，導(dǎo)致資金缺乏入市的信心與興趣，這種狀況的改變需要時(shí)間。因此，就短期而言，盡管大盤(pán)已經(jīng)處于低位，但還是有可能出現(xiàn)進(jìn)一步回落。有分析認(rèn)為，雖然在上周滬市沒(méi)有跌破2100點(diǎn)，但并不表明2100點(diǎn)有多大的支撐，這應(yīng)該說(shuō)也是很客觀的；第三，時(shí)下管理層為維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定，采取了不少措施，總體來(lái)說(shuō)是希望通過(guò)強(qiáng)化制度建設(shè)，改善投資者結(jié)構(gòu)，調(diào)整投資理念，這些顯然都是必要的。只是對(duì)這些措施，人們不能過(guò)于功利地來(lái)看待，將其視為應(yīng)激性的“救市”舉措，并據(jù)此來(lái)進(jìn)行操作，顯然是不妥當(dāng)?shù)�。必須看到，雖然現(xiàn)在政策利好不斷，但是股市一時(shí)間還難以企穩(wěn)，后市還得謹(jǐn)慎應(yīng)對(duì)。