在滬、深交易所退市新政的重壓之下，一向被看作“股市不死鳥”的暫停上市公司已難續(xù)往日“神話”。根據修訂完善后的退市方案，對于2012年1月1日之前已暫停上市的公司，交易所將在今年12月31日前對其股票作出恢復上市或者終止上市的決定。在此背景下，留給暫停上市企業(yè)的騰挪空間已越來越窄，退市風險一觸即發(fā)。
統(tǒng)計數據顯示，滬深兩市目前已暫停上市公司共有22家，其中20家是發(fā)生在2012年之前。但仔細辨析來看，盡管這些公司同處暫停上市狀態(tài)，但各自面臨的退市壓力卻大有不同：一部分公司目前已完成資產重組或持續(xù)盈利能力得到改善，靜待監(jiān)管部門審批放行；另一部分已推出重組方案的公司目前則全力推進重組進程，以期搭上重組審核的“末班車”。
序幕
暫停上市公司一覽
證券代碼 證券簡稱 暫停上市日期
000038.SZ *ST大通 2007-5-22
000156.SZ *ST嘉瑞 2006-4-13
000403.SZ S*ST生化 2007-4-27
000498.SZ *ST丹化 2008-5-16
000545.SZ *ST吉藥 2012-5-7
000622.SZ S*ST恒立 2006-5-15
000657.SZ *ST中鎢 2010-4-9
000670.SZ S*ST天發(fā) 2007-5-25
000672.SZ *ST銅城 2007-5-11
000681.SZ *ST遠東 2009-3-24
000688.SZ *ST朝華 2007-5-23
000693.SZ S*ST聚友 2007-5-23
000757.SZ *ST方向 2007-5-23
000787.SZ *ST創(chuàng)智 2007-5-24
000805.SZ *ST炎黃 2006-5-15
000820.SZ *ST金城 2011-4-28
000831.SZ *ST關鋁 2011-3-24
200770.SZ *ST武鍋B 2010-04-09
600556.SH *ST北生 2009-5-27
600698.SH *ST輕騎 2012-5-23
600705.SH S*ST北亞 2007-5-25
600817.SH *ST宏盛 2010-4-9
情景一
就在一些投資者因持有暫停上市股票而憂心忡忡之際，S*ST北亞的中小股東則多了一份淡定、從容。就在上月中旬，S*ST北亞宣布將公司名稱正式變更為“中航投資控股股份有限公司”，顯示出公司的資產重組計劃已大功告成，恢復上市只待“臨門一腳”。
情景二
與上述公司的“被動等待”不同，*ST創(chuàng)智、*ST聚友等正處資產重組實施階段的公司，如今擔心的則是無法在今年底完成重組而被勒令退市，而中小股東對重組方案的強烈抵制更加劇了這種擔憂。
情景三
面對愈發(fā)嚴峻的退市形勢，如果說*ST創(chuàng)智、S*ST聚友等個股尚留一定概率保殼希望的話，那么，諸如*ST銅城等主業(yè)無起色、重組無眉目的暫停上市企業(yè)，其恢復上市的前景則略顯黯淡。
尾聲
暫停上市公司，是一個易被市場遺忘的群體。盡管少了資本涌動的喧囂，但卻充斥著制衡與博弈——大股東、散戶、重組方等各類利益群體，都在努力使各自利益最大化。
保殼無虞型：S*ST北亞、*ST嘉瑞
2007年暫停上市后，S*ST北亞距今“休眠”已長達五年之久，而其重組歷程也頗富戲劇性。由于中小股東的強烈反對，公司此前曾兩度提出的股改及重組方案均告流產，重組過程步履維艱。但這一切都隨著中國航空工業(yè)集團公司的入主而發(fā)生根本性改觀。根據最終敲定的股改重組方案，公司不僅向流通股股東派發(fā)了每10股轉增21股的“大禮包”，中國航空工業(yè)集團還將旗下的金融控股平臺——中航投資注入上市公司，如此優(yōu)厚的方案隨即獲得中小股東高票通過。今年2月，上述重組方案獲證監(jiān)會核準，并于今年5月快速完成了資產過戶。
分析人士指出，暫停上市公司能否恢復上市，監(jiān)管部門的核心考核指標在于其是否具備持續(xù)盈利能力，對相關上市公司而言，外部資產重組以及內部經營整合都是恢復上市可采取的措施�；乜碨*ST北亞，中航投資的注入已令公司“脫胎換骨”，恢復上市只是時間問題。
與S*ST北亞類似，*ST嘉瑞的重大資產重組方案本月初也已獲得證監(jiān)會核準，隨著華數傳媒成功借殼，已暫停上市6年之久的*ST嘉瑞終現“重生”曙光。
此外，基本面大幅改善的*ST方向也對自身的恢復上市前景信心滿滿。公司在去年全面完成了破產重整工作，化解了債務包袱。2011年年報顯示，*ST方向去年實現凈利潤4.09億元，扣除非經常性損益后的凈利潤為5549.69萬元，已恢復持續(xù)盈利能力，大華會計師事務所也對2011年年報出具了標準無保留意見的審計報告。*ST方向在最新公告中坦言，根據深交所今年6月28日發(fā)布的《關于改進和完善深圳證券交易所主板、中小企業(yè)板上市公司退市制度的方案》，公司符合股票恢復上市的基本條件，目前公司董事會正抓緊完善公司股票恢復上市的工作方案，推進股票恢復上市的工作進程。
與時間賽跑型：*ST創(chuàng)智、*ST聚友
以*ST創(chuàng)智為例，大地集團2007年入主公司后曾作出“積極尋找合適的、有實力的重組方置入優(yōu)質資產”的表態(tài)，但未曾料到，*ST創(chuàng)智去年末推出的重組預案仍確定為向大地集團收購旗下國地置業(yè)的股權資產，自認為“受騙”的中小股東遂在今年1月的股東大會上強勢否決了該議案。
S*ST聚友亦是如此，公司今年6月曾同時披露股改和重組方案，擬剝離原有全部資產負債，發(fā)行股份購買陜西華澤100%股權。孰料在股東大會審議階段，公司有關股改方案卻因贊成票不足三分之二而遭到否決，由于股改和重組互為條件，這便使得資產重組喪失了實施條件。
不過，礙于重組時限的緊迫性，已“騎虎難下”的*ST創(chuàng)智、S*ST聚友仍有意繼續(xù)推進重組，并擬將被否議案再次遞交股東大會審議，以做最后一搏。
對于正在運作重組的暫停上市公司而言，*ST中鎢(今年6月曾推出重組方案)最新一則公告則側面點出了相關資本運作的緊迫性。據*ST中鎢介紹，海南證監(jiān)局曾于本月初向公司發(fā)布退市風險關注函，其中明確指出，根據深交所退市新規(guī)和中國證監(jiān)會今年7月10日召開的退市制度培訓視頻會傳達的監(jiān)管要求，如果*ST中鎢不能在今年9月30日前將經股東大會審議通過的重組方案上報證監(jiān)會，則難以在2012年底前完成資產重組。屆時公司將面臨極大的退市風險。基于此，海南證監(jiān)局已對*ST中鎢目前存在的退市風險表示高度關注，并提醒公司在進一步加強生產經營管理、提高盈利能力的同時，積極協(xié)調控股股東，加快資產重組工作，與中小投資者進行充分交流溝通，確保資產重組申請材料在9月30日前提交證監(jiān)會審核。
顯然，對該類企業(yè)而言，資產重組已成為其“求生”的最后賭注，而推進過程的快慢與否將直接決定其“生死存亡”。
前景不明型：*ST銅城、*ST北生
*ST銅城因連續(xù)三年虧損于2007年5月暫停上市，在主業(yè)經營方面，主要從事商業(yè)零售及酒店服務的*ST銅城，近年來經營狀況和財務結構并無重大改善，扣除非經常性損益后，主營業(yè)務呈連年虧損態(tài)勢。公司在2011年年報中坦言，公司經營雖能慘淡維持，但仍有賴于未來開展的資產重組工作，通過注入優(yōu)質資產恢復自身盈利能力，盡早實現公司股票恢復上市。
事實上，公司曾在2009年籌劃過資產重組，但因股東大會決議到期而于2010年8月宣告終止。在此背景下，金昌投資在2011年通過股權受讓成為上市公司新實際控制人，盡管金昌投資承諾將積極籌劃上市公司資產重組事宜，但直至目前仍無任何實質舉動�；诖�，即便*ST銅城未來推出重組預案，但能否在年內完成審批手續(xù)已成為其需面臨的最大考驗。
*ST朝華與之類似。根據公司最新發(fā)布的恢復上市進展公告，在終止原重組方案后，公司及建新集團正與重組相關各方進行積極磋商，并聘請有關中介機構對重組資產進行審計評估，一旦方案確定后，公司將及時將新方案提交董事會、股東大會審議。*ST朝華特別強調，“因標的資產新老股東更替使得重組工作重新啟動的時間延后，故公司能否在有限的時間內完成重大資產重組且在2012年12月31日前獲得深圳證券交易所恢復上市的核準，將存在重大不確定性”。
此外，*ST北生雖公布了換股吸收合并尖山光電的重組方案，不過，由于近年來行業(yè)景氣度急轉直下，多家光伏企業(yè)的上市申請或遭監(jiān)管部門否決、或主動撤回，在此背景下，即便該項重組方案未來能遞交證監(jiān)會審批，最終能否獲得通過也存在極大的不確定性。