雖然昨天美元/人民幣中間價(jià)報(bào)在6.3353，比上一個(gè)交易日下跌21個(gè)基點(diǎn)，但是，對(duì)于人民幣的貶值預(yù)期在市場(chǎng)上并沒有散去。尤其在境外NDF市場(chǎng)，3年期美元對(duì)人民幣NDF價(jià)格已經(jīng)達(dá)到6.7423，而3個(gè)月期的價(jià)格則為6.3585。也就是說，市場(chǎng)預(yù)期人民幣貶值，而且三年后人民幣將貶值得更加厲害。
經(jīng)濟(jì)下行，這是近日看貶人民幣走勢(shì)的主要原因。事實(shí)上，對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度的看法，市場(chǎng)觀點(diǎn)不一——一部分人認(rèn)為這只是暫時(shí)的微調(diào)，后續(xù)政府會(huì)加大投資；但是悲觀的人——認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)不確定性增加，人民幣還將繼續(xù)貶值——已經(jīng)在將人民幣資產(chǎn)向美元資產(chǎn)轉(zhuǎn)換。
未來的人民幣會(huì)更弱？
昨天境內(nèi)人民幣中間價(jià)走勢(shì)有點(diǎn)超出市場(chǎng)預(yù)期，美元指數(shù)在出現(xiàn)下行的狀態(tài)下人民幣還是小幅升值。但是，香港NDF市場(chǎng)人民幣依然在貶值區(qū)間徘徊，而且期限越長(zhǎng)，貶值幅度越大。
做汽車服務(wù)行業(yè)的王女士已經(jīng)把名下相當(dāng)一部分人民幣資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成美元資產(chǎn)。她說，感覺中國(guó)經(jīng)濟(jì)目前相比從前不確定性加大，人民幣貶值預(yù)期升溫，所以還是轉(zhuǎn)換了一部分資產(chǎn)。據(jù)她透露，資金額達(dá)到一定程度時(shí)，就免費(fèi)辦理了。所以總的來說，她認(rèn)為自己的這個(gè)算盤打得還是很不錯(cuò)。
據(jù)記者了解，像王女士這樣做的中國(guó)商人好像并不是孤例。但是總的轉(zhuǎn)換資產(chǎn)到底有多少，從轉(zhuǎn)換渠道來看，無法統(tǒng)計(jì)。
“過去習(xí)慣的人民幣穩(wěn)步升值或者小幅盤整的投資理念可能需要被修正。”新加坡華僑銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝棟銘對(duì)人民幣匯率的走勢(shì)如此分析。他認(rèn)為，“總體來看，此次人民幣弱勢(shì)持續(xù)的時(shí)間可能會(huì)超過以往，過去幾個(gè)月的不正常走勢(shì)也可能漸漸成為下半年的常態(tài)�！�
從目前的美元走勢(shì)來看，其實(shí)美元半年來一直處于“牛市”中。昨天，一位多年從事黃金交易的業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者表示，從黃金和美元在正常情況下的相反走勢(shì)來看，她認(rèn)為美元的牛市已然展開。
而匯率市場(chǎng)也在證明著這樣的觀點(diǎn)。非美元貨幣、新興經(jīng)濟(jì)體貨幣中，印度盧比、印尼盧比與美元匯率都處在歷史低位。而且交易員們稱，目前來看，美元幾無下跌的可能。
但是，一個(gè)長(zhǎng)的周期內(nèi)總會(huì)有一些變數(shù)發(fā)生。在美元連續(xù)走高之際，最近一連串令人失望的美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告令市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)推出QE3的預(yù)期逐漸升溫。上周三的議息會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)暗示如果經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐沒有加快，將實(shí)施貨幣寬松政策并購(gòu)買更多國(guó)債。
“經(jīng)濟(jì)下行“之辯
有媒體報(bào)道稱，交易員們看空人民幣的原因是中國(guó)的經(jīng)濟(jì)走弱，外商直接投資在中國(guó)減少�！叭嗣駧爬^續(xù)遭受貶值壓力�！庇蟹治鰩熣J(rèn)為，外商直接投資下滑反映中國(guó)經(jīng)濟(jì)將走弱的預(yù)期。
中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速處在連續(xù)幾個(gè)季度的收縮狀態(tài)，人們對(duì)于仍然超過7%的數(shù)據(jù)看法其實(shí)并不一致：悲觀的人認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)已然在下行，而且不容樂觀；而另外的一種看法則認(rèn)為，從高速過熱的經(jīng)濟(jì)溫度回調(diào)，實(shí)屬正常，而且這樣的增速在全球來看依然是“高速”的。
對(duì)于體量龐大的中國(guó)經(jīng)濟(jì)而言，也許某一單一數(shù)據(jù)指標(biāo)并不能反映中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)際運(yùn)行的全貌。
“最重要的是究竟什么樣的經(jīng)濟(jì)增速是我們想要的目標(biāo)？”在《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者參加的一個(gè)債券行業(yè)內(nèi)部會(huì)議上，一位央行官員如此發(fā)問。相比多年來中國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展來說，目前的經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度的確在放慢。但是，這種慢是相對(duì)于多年來的高速而言。若目前的這個(gè)速度是我們當(dāng)初想要達(dá)到的數(shù)據(jù)時(shí)，沒有必要為放慢而驚慌和沮喪，而是應(yīng)靜下心來加快經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整是當(dāng)務(wù)之急。
“中國(guó)的勞動(dòng)力成本提高了，再像以前那樣發(fā)展勞動(dòng)密集型的企業(yè)顯然不合適。一些經(jīng)濟(jì)體勞動(dòng)力成本比我們還要低，出現(xiàn)外資制造企業(yè)向這些地方轉(zhuǎn)移就是一個(gè)正常的事情，而我們?cè)偃テ吹蛢r(jià)勞動(dòng)力就沒有競(jìng)爭(zhēng)力了�！币患彝赓Q(mào)企業(yè)負(fù)責(zé)人對(duì)記者說，這時(shí)人民幣貶值是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的正常反應(yīng)。
交通銀行發(fā)布的7月宏觀數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)報(bào)告稱，中國(guó)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升已露端倪。對(duì)于人民幣匯率走勢(shì)，該報(bào)告認(rèn)為，受我國(guó)貿(mào)易順差收窄、FDI下降、資本流入減緩甚至流出等因素影響，未來人民幣已經(jīng)不存在大幅升值的條件�！暗紤]我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速依然相對(duì)較快，以及人民幣國(guó)際化和獲取國(guó)際資源的需要，持續(xù)貶值不大可能�！痹搱�(bào)告稱。