吳長江
	閻焱 資料照片

    8月10日對雷士照明(02222.HK)來說，也許是個決定公司生死存亡的日子。擺在公司現(xiàn)任董事長閻焱面前的是個棘手的局面：答應經銷商和員工的訴求，恢復公司創(chuàng)始人吳長江的相關職務，并集體調高集團成員的薪水；或者冒著生產基地再次停工、經銷商集體倒戈的風險選擇另辟他徑。毫無疑問，這個抉擇將直接決定雷士照明的未來。

　　股權爭奪創(chuàng)始人失利

　　這場震動業(yè)界的“雷士照明股權爭奪戰(zhàn)”的起源要追溯到去年7月21日，當時雷士引進了法國施耐德電氣作為策略性股東，由包括吳長江、賽富基金、高盛在內的多位大股東共同向其轉讓股票。同年9月，作為當時第三大股東的施耐德提名由李新宇出任雷士照明副總裁，并分管公司業(yè)務部門。有分析稱，正是這一涉嫌干涉公司經營的舉動打下了后來“東窗事發(fā)”的伏筆。
　　今年5月25日，雷士照明忽然發(fā)出公告，稱創(chuàng)始人吳長江因個人原因已辭去公司及附屬公司所有一切職務，非執(zhí)董、賽富亞洲基金創(chuàng)始合伙人閻焱獲選為董事長。業(yè)內普遍認為，一直以來雷士照明管理層控制權的爭奪都很激烈，而施耐德電氣的加入則導致了矛盾加劇，吳長江的“閃辭”和他在公司內部股權爭斗中失利有關。在此之后，雷士照明在6月中旬召開了股東大會，而身為第一大股東的吳長江并未出席。
　　據(jù)香港聯(lián)交所的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，吳長江辭職后的第二天，他先后兩次減持雷士共計4826萬股，個人持股由19.97%減至18.45%，導致市場質疑其開始套現(xiàn)。針對這種猜測，吳長江在6月4日晚間在實名認證的微博上作出否認，表示自己前段時間“孖展增持了許多股票，上周被券商強行平倉還錢”，他表示自己沒有套現(xiàn)，也沒有忽悠投資者。據(jù)悉，吳長江自去年下半年開始就一直在增持雷士的股票，持股比例最高達到19.97%。而這段時間用于增持的部分資金是由券商“孖展”貸款。由于雷士照明的股價在他辭職當日暴跌，逼得券商不得不強行賣出股票平倉，因此外界誤以為這是吳長江的個人減持行為。
　　就在此時，吳長江與雷士新任掌門人閻焱開始隔空對戰(zhàn)。7月10日，閻焱在接受媒體采訪時表示，吳長江完全可以回到雷士，只要滿足三個條件：第一，必須跟股東和董事會解釋清楚被調查事件；第二，處理好所有上市公司監(jiān)管規(guī)則下不允許的關聯(lián)交易；第三，必須嚴格遵守董事會決議。兩天后，吳長江在微博回應，稱閻焱是在批評和攻擊自己，而他絕不會接受這三個條件，并表示自己不該同意過多不懂行業(yè)、沒經驗的人進入董事會，外行領導內行一定出問題。

　　內訌引發(fā)多方大戰(zhàn)

　　這場股東內部的矛盾最終被引爆并升級成為一場多方大戰(zhàn)。7月12日，雷士照明的資方代表閻焱及股東施耐德電氣，與支持吳長江的員工、經銷商及供應商召開了一天閉門會議談判。據(jù)雷士后來公布的會議內容顯示，吳長江的支持方提出了若干要求，包括重選吳長江為董事長及執(zhí)行董事，給予管理層及核心人員期權，更換以施耐德為代表的現(xiàn)有管理層部分人員。
　　雖然閻焱在會上承諾會給各方回復，但明顯這樣的談判結果并沒有令吳長江的支持方滿意。會后第二天，雷士照明重慶公司總部、廣東惠州、重慶萬州生產基地開始停工，而部分經銷商和供應商則表示將成立新品牌力挺吳長江。據(jù)經銷商稱，在停工近一周的時間內，雷士全國的經銷商每天損失近1500萬元的銷售額，而目前國內照明企業(yè)正對雷士員工進行大面積挖角。
　　隨著內訌事件的持續(xù)發(fā)酵，外界輿論也逐漸分成了兩派，使此次事件由上市公司股東間的內斗升級成了創(chuàng)業(yè)者與投資人的博弈。有評論認為，在資本的高墻下，更多的人站在了悲壯出局的吳長江一邊，得到了工人、經銷商和供應商三方支持的他是很有勝算的。《經濟參考報》記者了解到，類似的事件在2005年也曾發(fā)生。當時雷士照明包括吳長江在內的三位股東出現(xiàn)分歧決定分家。據(jù)悉，最初的方案是另兩位股東留下，吳長江兌現(xiàn)股份后離開�？墒�，后來500多名經銷商聚集雷士照明總部并強行介入這次分歧。最終劇情峰回路轉，吳長江在經銷商的舉手表決下留在了雷士，另外兩位股東離開。而比起7年前的這場內斗，吳長江支持者此次的動作更為激烈。
　　與“渠道為王”的傳統(tǒng)理念則截然相反，市場上還有另外一種聲音。據(jù)悉，經銷商和供應商之所以這一次力挺吳長江是因為他們自己和施耐德也有矛盾。有業(yè)內資深人士對記者表示，施耐德作為外企，在和國內經銷商打交道的時候并不會完全按照國內照明行業(yè)的“游戲規(guī)則”。很多一直以來和吳長江關系頗好的經銷商現(xiàn)在甚至有了被取消資格的風險，因此讓他們倍感壓力。針對吳長江“外行領導內行”的說法，有資深人士表示，施耐德在業(yè)內是世界排名處于領先的企業(yè)，如果他們正規(guī)的商業(yè)運作得不到本地市場的認可，這是國內整個照明行業(yè)的悲哀。
　　據(jù)有關人士介紹，吳長江、閻焱、施耐德的三方談判進展并不樂觀，施耐德甚至曾一度想將此次事件訴諸法律，但后來并未實施。據(jù)悉，雷士照明的停工員工在7月27日與董事會達成臨時復工協(xié)議。協(xié)議中，員工代表要求董事會必須在8月10日前回復之前提出的各項訴求。有雷士照明的高管表示，這場風波在8月10日肯定會有一個了斷。

　　市值縮水　機構觀點不一

　　7月12日，雷士照明內部談判失敗，當日公司股價收報1.41港元，跌6%。該收盤價創(chuàng)下了雷士自2010年5月20日登陸港交所以來的歷史新低。次日起雷士照明開始停牌，截至今日尚未恢復交易。
　　實際上，自今年三月中旬以來，雷士照明的股價便一路震蕩下跌，而此次內訌事件更是給其在二級市場上來了個“迎頭痛擊”。5月25日吳長江的突然辭職導致公司股價大幅跳水，僅當日跌幅就已達到20%。而隨著矛盾升級，雷士照明的股票則繼續(xù)暴跌。據(jù)統(tǒng)計，此次事件導致雷士照明股價縮水35.9%，市值蒸發(fā)約11.35億港元。
　　面對一泄如注的股價和陰晴未定的內斗事件，小摩、匯豐、交銀等投行紛紛對雷士照明未來在二級市場上的表現(xiàn)給出了觀點不一的預測。
　　摩根大通6月7日表示，自吳長江辭任以來，雷士照明雖然股價跌逾20%，但目前估值具有吸引力，預期公司經營在今年下半年將受政府刺激及放松信貸情況影響而有所改善，維持其“增持”評級。
　　匯豐環(huán)球研究則在6月16日將雷士照明的評級由“增持”降至“中性”，目標價由4港元降至2.05港元，同時下調2012-2013年盈利預測13%-15%。匯豐認為，雷士照明的盈利情況尚未走出谷底，銷售溫和復蘇難以抵銷邊際利潤下跌，加上意料之外的管理層重組，預期未來6-9個月，業(yè)務較具挑戰(zhàn)性。
　　交銀國際則在6月18日的研報中將雷士照明的評級降至“中性”。交銀表示，吳長江的離任會影響公司與分銷商之間的關系，預計雷士照明今年盈利同比下滑2.9%。交銀預計，公司上半年受原料價格上升拖累，盈利空間很小，預計上半年，公司純利同比下跌19%。盡管下半年有望消化原料上升帶來的壓力，但全年盈利10%的目標仍難實現(xiàn)。