8月份以來(lái)，招商基金、中銀基金以及平安大華三家分別發(fā)行了保本基金。
　　15日剛剛開(kāi)始發(fā)行的招商安盈保本基金，在首個(gè)發(fā)行日，認(rèn)購(gòu)金額已接近該產(chǎn)品的設(shè)定上限50億份，公司隨即宣布提前結(jié)束募集。據(jù)銀行業(yè)內(nèi)部人員透露，一天之內(nèi)，招行的銷量就突破了41億份。而在此之前，平安大華基金推出了旗下首只保本基金——平安大華保本混合型基金。
　　此外，中銀保本也在本周開(kāi)始發(fā)行。公告顯示，中銀保本混合基金投資于債券等穩(wěn)健資產(chǎn)的比例不低于60%，投資于股票等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的比例不高于40%。該基金保本期為三年，在基金運(yùn)作過(guò)程中，擬任基金經(jīng)理李建擬采用恒定比例投資組合保險(xiǎn)策略(CPPI)動(dòng)態(tài)調(diào)整穩(wěn)健資產(chǎn)與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的投資比例，實(shí)現(xiàn)基金資產(chǎn)在保本周期內(nèi)保值增值。
　　除了上述3只保本基金，根據(jù)證監(jiān)會(huì)最新“基金募集申請(qǐng)核準(zhǔn)進(jìn)度公示表”顯示，目前排隊(duì)候?qū)彽谋１净�金仍�?只，分別為南方基金的安心保本混合型、金鷹基金的元豐保本基金、金元惠理基金的惠利保本混合型以及國(guó)聯(lián)安保本混合型。
　　加上已經(jīng)發(fā)行的12只保本基金，截至發(fā)稿時(shí)，今年以來(lái)保本基金的數(shù)量高達(dá)16只。值得注意的是，相較于年初時(shí)泰信保本混合9億的首發(fā)募集目標(biāo)，后續(xù)發(fā)行的各類保本基金募集目標(biāo)明顯呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。從中海保本的30億目標(biāo)，到諾安匯鑫保本的40億目標(biāo)，再到中銀保本混合的50億目標(biāo)，市場(chǎng)的持續(xù)下行給保本基金的發(fā)行創(chuàng)造了更多的機(jī)會(huì)。

　　絕對(duì)收益基準(zhǔn)“縮水”

　　盡管在發(fā)行中保本基金受到投資者的青睞，但是基金公司卻似乎基于低迷的市場(chǎng)，在設(shè)計(jì)收益的業(yè)績(jī)基準(zhǔn)方面更為“保守”。
　　今年以來(lái)發(fā)行的12只保本基金中，有5只產(chǎn)品業(yè)績(jī)基準(zhǔn)設(shè)定為基于市場(chǎng)的相對(duì)收益。具體來(lái)看，鵬華金剛保本混合的業(yè)績(jī)基準(zhǔn)為“滬深300指數(shù)×55%+中債總指數(shù)×45%”，大成景恒保本混合的業(yè)績(jī)基準(zhǔn)為“滬深300指數(shù)×80%+中證綜合債券指數(shù)×20%”，交銀施羅德榮安保本混合的業(yè)績(jī)基準(zhǔn)為“滬深300指數(shù)×60%+中信標(biāo)普全債指數(shù)×40%”，東吳保本混合的業(yè)績(jī)基準(zhǔn)為“滬深300指數(shù)×60%+中國(guó)債券綜合全價(jià)指數(shù)×40%”，平安大華保本混合的業(yè)績(jī)基準(zhǔn)為“滬深300指數(shù)×60%+中證全債指數(shù)×40%”。
　　而在2011年發(fā)行的15只保本基金中，僅有大成保本一家選擇了以“滬深300指數(shù)×75%+中債綜合指數(shù)×25%”作為業(yè)績(jī)基準(zhǔn)，其余的基金均選擇了“三年期銀行定期存款”這樣的絕對(duì)收益。
　　市場(chǎng)的持續(xù)震蕩，央行頻頻降息，經(jīng)濟(jì)仍處于尋底過(guò)程中，股指躊躇不前，令投資本金的保障越發(fā)受到重視。一般而言，保本基金的保本周期結(jié)束后，認(rèn)購(gòu)期買(mǎi)入并持有到期的投資者可以拿回原始投入本金。
　　“保本基金的這個(gè)特征，使得這類基金的投資目標(biāo)是追求本金安全基礎(chǔ)上的絕對(duì)收益。保本基金最重要的優(yōu)勢(shì)就是‘保底’，即發(fā)行期認(rèn)購(gòu)并持有一個(gè)完整保本周期后贖回的，可實(shí)現(xiàn)保本。在此基礎(chǔ)上，一般保本基金的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)會(huì)參照同期限固定存款利率或國(guó)債利息。在積累了足夠的安全墊之后，保本基金還會(huì)適當(dāng)參與股市投資�！币晃粯I(yè)內(nèi)人士指出。
　　在今年上半年震蕩的市場(chǎng)環(huán)境下，保本基金表現(xiàn)出了獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)，剔除今年成立的次新基金，上半年20只保本基金業(yè)績(jī)?nèi)�線飄紅，平均漲幅達(dá)到3.63%，年化收益率達(dá)到7.26%，戰(zhàn)勝三年期定存、三年期國(guó)債5.5%和5.58%的收益率。
　　華泰證券金融產(chǎn)品研究評(píng)價(jià)中心主任王群航認(rèn)為，保本基金應(yīng)該選取怎樣的業(yè)績(jī)基準(zhǔn)是值得探討的，選取這樣的相對(duì)收益，在低迷的市場(chǎng)中很難實(shí)現(xiàn)真正的“保本”。從某種程度上來(lái)說(shuō)，也反映出基金公司對(duì)于市場(chǎng)、業(yè)績(jī)的不自信。對(duì)于有避險(xiǎn)需求的投資者而言，“三年銀行定期存款”這樣的絕對(duì)收益業(yè)績(jī)基準(zhǔn)可能更為合適。滬上一位固定收益類的基金經(jīng)理指出：“其實(shí)選取怎樣的業(yè)績(jī)基準(zhǔn)，反映出的是基金本身理念的差異。相比于參照滬深300等作為基準(zhǔn)，選擇三年定期存款這樣的絕對(duì)收益更能夠給投資者一個(gè)看得到的、確定性的收益�！�

　　債市慢�；虺掷m(xù)

　　“進(jìn)入今年下半年后，若通脹壓力減弱，債市或有一輪上升行情，當(dāng)前也是保本基金較好的建倉(cāng)時(shí)機(jī)�！眹�(guó)泰君安分析師指出，目前我國(guó)進(jìn)入加息后半場(chǎng)是大概率事件，債券市場(chǎng)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)已充分釋放。盡管未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，貨幣緊縮政策預(yù)期仍將延續(xù)，但債券市場(chǎng)已在一定程度上消化了利率和存款準(zhǔn)備金率進(jìn)一步提升的負(fù)面預(yù)期。
　　從長(zhǎng)周期來(lái)看，目前估值見(jiàn)底、通脹回落，經(jīng)濟(jì)增速下滑并將在三季度企穩(wěn)，股市底部特征明確。從短周期來(lái)看，目前經(jīng)濟(jì)增速向下，而政策向上，股市震蕩仍然是大概率事件。國(guó)泰君安分析師進(jìn)一步指出，未來(lái)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇可能只是政策刺激下的弱復(fù)蘇，資金面上，寬松的資金面也給債券市場(chǎng)提供了基礎(chǔ)，上市公司業(yè)績(jī)下滑，權(quán)益類投資獲得的收益下降，資金也會(huì)向債市流動(dòng)。未來(lái)債券市場(chǎng)牛市步伐將隨政策逐步放松而繼續(xù)挺進(jìn)。對(duì)于債券市場(chǎng)而言，收益率曲線將跟隨社會(huì)資金成本整體下降，但牛市的腳步還將繼續(xù)，尤其是信用債方面，中高評(píng)級(jí)品種將隨利率債繼續(xù)走牛。
　　此外，根據(jù)CPPI的保險(xiǎn)原理，在基金成立后，如果能通過(guò)保本資產(chǎn)的良好運(yùn)作快速積累安全墊，則基金的后續(xù)運(yùn)作將進(jìn)入良性循環(huán)。如果安全墊積累不足，保本基金權(quán)益類投資比例將被大大限制，從而轉(zhuǎn)變成為一只類似債券型的基金。
　　在目前股市震蕩筑底，債市持續(xù)“慢�！钡男蝿�(shì)下，追求絕對(duì)收益的低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品尤其是保本基金獲得投資者青睞。分析人士表示，保本基金具有“進(jìn)可攻，退可守”的典型特征。一方面，在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)差、債券等固定收益率高的時(shí)候，可利用機(jī)構(gòu)優(yōu)勢(shì)投資個(gè)人客戶不能買(mǎi)的銀行間債券市場(chǎng)等低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品，獲取類似國(guó)債的穩(wěn)定收益；另一方面，在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)轉(zhuǎn)好的時(shí)候，可以根據(jù)市場(chǎng)情況適當(dāng)配置股票等獲取超額收益。