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    今年以來，股市的低迷不振不僅讓中小散戶遭受損失，股價一路下行跌破增發(fā)價格更是令眾多機構(gòu)投資者被套。其中，融資規(guī)模最大的北京銀行項目，讓參與增發(fā)的機構(gòu)“受傷”最深。
　　今年3月底，北京銀行完成定向增發(fā)，發(fā)行11.059億股，共籌集資金118億元，發(fā)行價格為10.67元/股。然而，截至8月22日收盤，北京銀行報收7.30元/股，股價倒掛3.37元。期間，北京銀行每10股稅后派1.6元送2股。以此測算，每股浮虧1.75元，參與增發(fā)的9家機構(gòu)浮虧19.35億元。
　　金發(fā)科技的增發(fā)則讓基金浮虧慘重，嘉實基金、興業(yè)全球基金、中郵基金、融通基金和交銀施羅德基金賬面浮虧2283萬元。長城證券則因積極參與天山股份和青松建化增發(fā)而浮虧4000萬元。

　　今年增發(fā)股票大面積破發(fā)

　　今年以來股市持續(xù)低迷，但仍未阻擋上市公司再融資步伐，目前已有300多家拋出再融資計劃。而在已實施完增發(fā)計劃的上市公司中，股價倒掛，增發(fā)即破發(fā)的現(xiàn)象屢見不鮮。
　　截至8月22日收盤，較定向增發(fā)價格下跌最大的分別為天山股份、哈藥股份、德豪潤達。其中，天山股份以7.75元報收，與20.64元/股增發(fā)價格相比，復(fù)權(quán)復(fù)息后每股浮虧6.060元。而德豪潤達股價復(fù)權(quán)復(fù)息后比增發(fā)價格下跌了2.41元，位列第三。
　　年初，天山股份公告稱，擬增發(fā)不超過1.2億股，發(fā)行價格為20.64元/股，預(yù)計募集資金不超過28億元，實際募集資金總額不超過24.76億元。隨后實際增發(fā)1億股，發(fā)行價格為20.64元/股，募集資金總額為20.64億元(含發(fā)行費用)，增發(fā)后公司股本總數(shù)為4.89億股。雖然增發(fā)后天山股份股價有小幅上升，但并未改變破發(fā)命運。截止8月22日，天山股份股價報收7.75元。
　　除上述股價已跌破增發(fā)價上市公司外，在其余未破發(fā)的公司，海南航空、宗申動力、四川九州和神火股份等眾多公司掙扎在破發(fā)邊緣。一旦股價繼續(xù)下跌，破發(fā)或是大概率事件。

　　北京銀行增發(fā)讓中信證券浮虧近5億

　　對于機構(gòu)投資者而言，參與上市公司增發(fā)一度是二級市場套利的有效工具。但今年以來，由于多只個股增發(fā)價和股價倒掛嚴(yán)重，令參與其中的基金、券商等機構(gòu)投資者損失慘重。
　　以增發(fā)2.5億股的金發(fā)科技為例，其發(fā)行價格為12.63元，但截至8月22日收盤，股價僅為5.27元，復(fù)權(quán)復(fù)息后每股浮虧1.798元，因此被套的便包括嘉實基金、興全基金、中郵基金和交銀施羅德基金多家機構(gòu)。其中，交銀施羅德基金旗下三只基金產(chǎn)品共認(rèn)購550萬股，浮虧988.9萬元，三只基金分別為交銀施羅德增利債券證券投資基金、交銀施羅德信用添利債券證券投資基金和交銀施羅德雙利債券證券投資基金，認(rèn)購股份分別為300萬股、200萬股和50萬股。
　　參與上市公司增發(fā)的部分券商同樣損失慘重。Wind信息顯示，包括長城證券、中航證券、東方證券、中信證券在內(nèi)的多家券商因為所投資個股股價倒掛，出現(xiàn)不同程度浮虧。其中，中信證券僅因參與增發(fā)的北京銀行股價倒掛，浮虧金額4.8億元。
　　今年3月底，北京銀行順利完成定向增發(fā)，共籌集資金118億元，發(fā)行價格為10.67元/股。參與北京銀行此次認(rèn)購的共有9家投資者，分別為華泰汽車、中信證券、泰康人壽、恒天集團、南方資產(chǎn)、華能資本、力勤投資、西安開源、國家開發(fā)投資公司。其中，中信證券認(rèn)購股份2.81億股，泰康人壽認(rèn)購1.87億股，華能資本認(rèn)購4686萬股，南方資產(chǎn)認(rèn)購4686萬股，力勤投資認(rèn)購4686萬股。
　　然而，截至8月22日收盤，北京銀行報收7.30元/股，股價倒掛3.37元。期間，北京銀行每10股稅后派1.6元送2股，以此測算參與增發(fā)的機構(gòu)每股浮虧1.75元。近5個月時間，中信證券浮虧達4.9億元，可謂損失慘重。泰康人壽浮虧達3.2億元，華能資本、南方資產(chǎn)和力勤投資浮虧均超8000萬元。
　　公開資料顯示，2011年中信證券參與了洪城水業(yè)、東方雨虹、廣百股份、順絡(luò)電子、海利得、興蓉投資、江南高纖、成飛集成、中金黃金等9家上市公司的定向增發(fā)。除中金黃金尚未解禁外，皆為虧損，僅東方雨虹定增一戰(zhàn)，中信證券浮虧甚巨。
　　同為券商，長城證券也因參與天山股份和青松建化增發(fā)碰到同樣遭遇。信息顯示，長城證券參與天山股份和青松建化增發(fā)獲配股份分別為100萬股和1000萬股，目前來看，天山股份增發(fā)價20.64元，目前股價7.75元，復(fù)權(quán)復(fù)息后每股虧損6.06元，而青松建化增發(fā)價和股價倒掛3.41元，長城證券共虧損4000萬元。
　　海南航空也是今年的增發(fā)大戶。7月26日，海航增發(fā)19.656億股，發(fā)行價4.07元/股，募集近80億元資金。8月22日，海南航空股價報收4.16元，股價與增發(fā)價格在一線之間。海航增發(fā)的主要對象也是機構(gòu)。其中，工銀瑞信認(rèn)購2.9485億股，匯添富認(rèn)購2.5795億股，財通證券認(rèn)購2.465億股，光大保德信認(rèn)購2.088億股，華安保險認(rèn)購1.965億股，海通證券認(rèn)購1.965億股，華安基金認(rèn)購1.953億股，景順長城認(rèn)購1.527億股，融通基金認(rèn)購9350萬股。

　　更多增發(fā)計劃或胎死腹中

　　面對“跌跌不休”的股價，為保證增發(fā)方案得以實施，不少上市公司下調(diào)了增發(fā)價格，低股價而引發(fā)的增發(fā)系列風(fēng)險卻是不得不關(guān)注的問題。
　　錫業(yè)股份本月發(fā)布了新的增發(fā)方案，擬向不超過10名的特定對象非公開發(fā)行不超過24489.8萬股股票，發(fā)行價格不低于16.66元/股，預(yù)計募集資金額不超過40.80億元，用于收購云南錫業(yè)集團有限責(zé)任公司持有的卡房分礦采礦權(quán)及相關(guān)采選資產(chǎn)、10萬噸銅項目建設(shè)以及個舊礦區(qū)礦產(chǎn)資源勘查和償還銀行貸款。修訂后16.66元/股的增發(fā)價格比去年股東大會審議通過定增方案不低于27.95元/股的價格大幅下調(diào)。同樣，北化股份于本月也發(fā)布了增發(fā)預(yù)案(修訂版)，將最初增發(fā)價格10.9元/股下調(diào)為7.12元/股，下調(diào)幅度超過3成。
　　對于股價跌破增發(fā)價格的原因，有分析人士認(rèn)為，增發(fā)價格的制定遵循市場定位，但是報批時間較長，在股市整體走低的環(huán)境下，跌破增發(fā)價的現(xiàn)象會增多。同時，若投資者在短期內(nèi)對企業(yè)發(fā)展看空，對上市公司再融資計劃熱情不足，容易出現(xiàn)砸盤等事件。
　　某券商研究總監(jiān)對記者表示，以往增發(fā)價格定得過高，在市場處于震蕩下行的行情中，股價跌破增發(fā)價不足為奇。在他看來，市場未來可能還會持續(xù)震蕩下跌，不排除短線機會，上市公司若能把握時機，提前實施增發(fā)才會得到市場認(rèn)可。
　　上述券商人士還稱，從未來趨勢看，整個市場估值重心在下移，經(jīng)濟持續(xù)低迷，市場環(huán)境、投資者信心和資金供求都不太有利，降低增發(fā)價格成為上市公司選擇，否則增發(fā)將面臨很大阻力。
　　另外，Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來有超過20家上市公司的增發(fā)預(yù)案被否或停止實施，包括三變科技、東方金玨、美錦能源、科大智能在內(nèi)的多只個股的增發(fā)計劃遭遇胎死腹中的尷尬。不過，在已實施增發(fā)方案公司中，也有多只個股股價上漲跑贏大盤，被市場看好。如歌爾聲學(xué)和華東電腦，目前股價均比增發(fā)價格高出15元。