上周市場(chǎng)繼續(xù)下行，滬指失守2100點(diǎn)，而最新的匯豐PMI初值仍不樂(lè)觀；盡管有消息稱，房地產(chǎn)調(diào)控政策仍將以“穩(wěn)”為主，新的調(diào)控政策暫緩出臺(tái)，但地方政府的地產(chǎn)政策再變相松動(dòng)的空間很小甚至?xí)湛s。在數(shù)據(jù)與調(diào)控“夾擊”，下，大盤(pán)將繼續(xù)震蕩尋底。日前接受《金融投資報(bào)》記者采訪的有關(guān)人士表達(dá)了上述觀點(diǎn)。
8月匯豐PMI初值仍不樂(lè)觀
光大證券策略分析師曾憲釗說(shuō)，上周四公布的匯豐PMI初值為47.8%，創(chuàng)9個(gè)月來(lái)新低，且連續(xù)10個(gè)月處于收縮區(qū)間；中國(guó)制造業(yè)產(chǎn)出指數(shù)初值47.9，創(chuàng)5個(gè)月以來(lái)的新低�！皬姆诸�(lèi)指數(shù)來(lái)看，新出口訂單也創(chuàng)出自2009年3月以來(lái)的新低，表明6、7月份的穩(wěn)增長(zhǎng)政策對(duì)企業(yè)的實(shí)質(zhì)作用有限，估計(jì)我國(guó)的出口增速還會(huì)下降�！痹鴳椺撜f(shuō)，在真實(shí)需求沒(méi)有恢復(fù)的情況下，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的不振和歐洲問(wèn)題的延續(xù)會(huì)繼續(xù)影響我國(guó)經(jīng)濟(jì)，三季度經(jīng)濟(jì)回升的概率有所降低。
在曾憲釗看來(lái)，更重要的是上游價(jià)格下降，表明中下游行業(yè)的不景氣已經(jīng)傳導(dǎo)給了上游行業(yè)，如煤炭?jī)r(jià)格已經(jīng)連續(xù)三月在低位徘徊。同時(shí)，一些先行指標(biāo)如發(fā)電量幾乎處于“零增長(zhǎng)”狀態(tài)。
對(duì)此，曾憲釗認(rèn)為，此前市場(chǎng)普遍預(yù)期的通過(guò)政策的放松，會(huì)在實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域產(chǎn)生一定效果的目標(biāo)并沒(méi)有達(dá)到，三季度上市公司利潤(rùn)增長(zhǎng)還將經(jīng)受考驗(yàn)，有必要反省政策的效率。
對(duì)于上述數(shù)據(jù)，日信證券策略分析師付豪杰說(shuō)，8月匯豐中國(guó)PMI初值反映中小企業(yè)整體經(jīng)營(yíng)狀況仍不樂(lè)觀。
付豪杰進(jìn)一步分析說(shuō)，從分項(xiàng)指數(shù)來(lái)看，新訂單指數(shù)下降2.1個(gè)百分點(diǎn)至46.6，反映需求端依然處于收縮狀態(tài)；產(chǎn)出指數(shù)下降3個(gè)百分點(diǎn)至47.9，可能是因?yàn)樾枨蟛蛔�，中小企業(yè)主動(dòng)收縮生產(chǎn)所致；中小企業(yè)解決了75%以上的就業(yè)問(wèn)題，目前中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況不樂(lè)觀，進(jìn)一步帶來(lái)的深層次問(wèn)題是失業(yè)率的上升，預(yù)計(jì)就業(yè)問(wèn)題將是未來(lái)一段時(shí)間經(jīng)濟(jì)經(jīng)域矛盾集中點(diǎn)，也是未來(lái)一段時(shí)間政府必須面對(duì)的重要社會(huì)問(wèn)題。
房地產(chǎn)調(diào)控以“穩(wěn)”為主
有消息稱，國(guó)家住建部正在研究完善房地產(chǎn)調(diào)控政策，付豪杰對(duì)此認(rèn)為，“對(duì)于此次會(huì)出臺(tái)什么樣的政策，沒(méi)有必要去猜，只要是限購(gòu)政策不動(dòng)，就不能說(shuō)房地產(chǎn)調(diào)控政策有根本轉(zhuǎn)向，其它政策只是修修補(bǔ)補(bǔ)罷了�！�
對(duì)于房地產(chǎn)股票，付豪杰認(rèn)為，今年上半年房地產(chǎn)股票上漲幅度較大，目前也已回落近兩個(gè)多月，可謂“漲也政策，跌也政策”，年初以來(lái)地產(chǎn)上漲的背景是：中央調(diào)控基調(diào)不變+地方政府地產(chǎn)政策變相松動(dòng)+銷(xiāo)量不斷向上+房?jī)r(jià)穩(wěn)定甚至略有下跌，近兩個(gè)月地產(chǎn)股回調(diào)的背景是：中央調(diào)控基調(diào)不變+地方政府變相松動(dòng)政策幾乎用完且有迫于中央壓力有從嚴(yán)之勢(shì)+銷(xiāo)售上升+房?jī)r(jià)反彈。
付豪杰說(shuō)，地產(chǎn)股面臨的市場(chǎng)環(huán)境變了，房?jī)r(jià)反彈是政府最不愿意看到的調(diào)控結(jié)果，房?jī)r(jià)反彈意味著政策調(diào)控的失敗，同時(shí)意味著地方政府地產(chǎn)政策再變相松動(dòng)的空間很小甚至?xí)湛s。
曾憲釗認(rèn)為，從國(guó)務(wù)院督查組對(duì)全國(guó)16個(gè)省市的督調(diào)情況看，房地產(chǎn)調(diào)控效果并不令人樂(lè)觀。管理層對(duì)目前出現(xiàn)的房地產(chǎn)“量?jī)r(jià)齊升”現(xiàn)象很敏感，未來(lái)可能會(huì)在調(diào)控政策方面有所動(dòng)作：一是將嚴(yán)格執(zhí)行房產(chǎn)稅，并擴(kuò)大其試點(diǎn)地區(qū)且被征收人群增多的概率正在加大；二是除了繼續(xù)實(shí)施“限貸”政策外，上半年通過(guò)信托、理財(cái)產(chǎn)品、借殼貸款等房地產(chǎn)融資行為也將受壓。
“事實(shí)上，8月樓市成交量已出現(xiàn)環(huán)比下滑。在一線城市中唯有上海繼續(xù)保持增勢(shì)，北京、廣州、深圳均有不同程度下滑�！鄙虾Ｒ拙臃康禺a(chǎn)研究院副院長(zhǎng)楊紅旭推算，全國(guó)30個(gè)城市的新建商品住宅成交量預(yù)計(jì)會(huì)有5%左右的整體環(huán)比下滑，5月份以來(lái)的快速增長(zhǎng)已宣告結(jié)束。
市場(chǎng)還將低位震蕩
曾憲釗說(shuō)，雖然上周央行逆回購(gòu)向銀行體系投放流動(dòng)性3650億元，實(shí)際凈投放2780億元，創(chuàng)下年內(nèi)周次高點(diǎn)和周一的單日逆回購(gòu)歷史最高點(diǎn)，這是歷史上少見(jiàn)的，但企業(yè)對(duì)資金的需求量沒(méi)有相應(yīng)增加�！邦A(yù)期中的降準(zhǔn)并沒(méi)有推出，在需求端不振和外匯占款環(huán)比減少的情況下，僅靠公開(kāi)市場(chǎng)操作無(wú)法對(duì)經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性作用。同時(shí)也表明了經(jīng)濟(jì)回落和房地產(chǎn)、農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格環(huán)比上行增加了貨幣政策的執(zhí)行難度�！痹鴳椺撜f(shuō)，由于對(duì)三季度經(jīng)濟(jì)見(jiàn)底存在擔(dān)憂，市場(chǎng)可能還會(huì)在低位震蕩一段時(shí)間。
曾憲釗說(shuō)，目前市場(chǎng)已經(jīng)有了一些反應(yīng)，地產(chǎn)股開(kāi)始由漲轉(zhuǎn)跌，主板市場(chǎng)跌幅大于中小板、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，就是因?yàn)橹靼迨袌?chǎng)地產(chǎn)股較多的原因。
在穩(wěn)經(jīng)濟(jì)從政策導(dǎo)向轉(zhuǎn)向落實(shí)過(guò)程中，經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)的不確定性仍將干擾投資者情緒，A股重心下移的格局沒(méi)有改變。深成指短期處于加速下跌的階段，繼白酒股后，部分主題投資的新興產(chǎn)業(yè)板塊也出現(xiàn)了補(bǔ)跌現(xiàn)象。“如果沒(méi)有新的利空出現(xiàn)，在擊穿重要支撐位后，出現(xiàn)短期反抽的概率仍然存在，但只有在強(qiáng)勢(shì)股補(bǔ)跌結(jié)束后，市場(chǎng)出現(xiàn)反彈的概率才更大�！痹鴳椺撘虼苏J(rèn)為，目前市場(chǎng)可能還會(huì)在低位震蕩一段時(shí)間，本周將在2020-2150之間運(yùn)行�？梢詫ふ抑袌�(bào)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)和區(qū)域政策利好的個(gè)股。
對(duì)于A股市場(chǎng)走勢(shì)，付豪杰說(shuō)，目前重視風(fēng)險(xiǎn)勝過(guò)重視收益，在經(jīng)濟(jì)繼續(xù)尋底的過(guò)程中A股可能也會(huì)繼續(xù)尋底，最好的策略是控制倉(cāng)位，等待積極信號(hào)的出現(xiàn)。