“成也蕭何，敗也蕭何�！鼻耙粋�交易日還為大盤翻紅立下“汗馬功勞”的三大功臣———寶鋼股份、中石油和中石化，在周三卻成為滬指創(chuàng)下年度新低的元兇。數(shù)據(jù)顯示，29日，滬深兩市分別以2053.24點和8270.91點收盤，下跌幅度達(dá)0.96%和1.54%，雙雙創(chuàng)下調(diào)整以來的新低。尤其是以石油和券商為首的權(quán)重股紛紛倒戈，嚴(yán)重打擊多頭士氣。
消息面偏暖難解經(jīng)濟(jì)下行之憂
事實上，從8月初開始，證券市場的正面消息接踵不斷：從證監(jiān)會鼓勵上市公司回購股票，到下調(diào)證券期貨交易費用兩成；從深交所鼓勵純B股公司用縮股等方式維持上市，到員工持股計劃公布并向社會征求意見……然而，市場卻反映冷淡，甚至連連創(chuàng)下年度新低。分析認(rèn)為，對經(jīng)濟(jì)下行的擔(dān)憂仍是最“致命”的因素之一。
就在市場期冀著經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)回升能夠夯實A股之際，剛剛公布的匯豐PMI初值卻給市場潑了一盆冷水。數(shù)據(jù)顯示，8月份的匯豐PMI初值為47.8%，大幅低于上一個月，無論是新訂單、出口訂單、生產(chǎn)、庫存等指標(biāo)等都有再度惡化的跡象。據(jù)了解，目前已經(jīng)是匯豐PMI指數(shù)第10個月處于擴(kuò)張區(qū)間之下了，而2008年時匯豐PMI指數(shù)也才只有連續(xù)8個月處于擴(kuò)張區(qū)間之下。
“如果PMI數(shù)值被最終核實且反映了真實的情況，那么說明我國宏觀經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)回升時間將再次被推遲，大幅低于榮枯線或許意味著經(jīng)濟(jì)還在下行之中，三季度能否企穩(wěn)成為新的市場疑問。無論是國務(wù)院還是央行領(lǐng)導(dǎo)，近期都紛紛表示經(jīng)濟(jì)困難還將持續(xù)，經(jīng)濟(jì)下行壓力仍然較大，經(jīng)濟(jì)低迷對市場的打擊非同小可�！痹谧钚掳l(fā)布的策略報告中，銀河證券的分析人員如是說。
而冰冷的數(shù)據(jù)還不止于此。國家統(tǒng)計局27日公布的數(shù)據(jù)顯示，1-7月，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤26785億元，同比下降2.7%。由于工業(yè)企業(yè)利潤率下滑的狀況未來還會通過傳遞效應(yīng)使上下游需求都趨向疲軟，這也從另一個層面說明實體經(jīng)濟(jì)的這一輪下滑還會持續(xù)。有市場人士表示，對照日本在經(jīng)濟(jì)高速期和經(jīng)濟(jì)中速期的表現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)下臺階的幅度可能很大。再加上政策方面宏觀調(diào)控的難度較大，均給市場造成壓力。
機(jī)構(gòu)對9月行情存分歧
追究我國經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下滑的根源，外需的繼續(xù)惡化是其中一個源頭，而外需的明朗需要先度過9月這一重要門檻。據(jù)了解，德國憲法法院將于9月12日決定是否中止德國批準(zhǔn)歐洲穩(wěn)定機(jī)制的立法進(jìn)程；希臘新的財政緊縮方案亦將在9月的第一個星期實施，歐盟也將利用9月評估希臘財政狀況……浙商證券認(rèn)為，歐洲下半年半數(shù)以上的重要時間節(jié)點在9月。如果一切順利，9月下旬全球風(fēng)險溢價可能會有所降低。
此外，根據(jù)歷史經(jīng)驗，9月份形成階段性底部的概率較大，比如2009年9月份便形成了當(dāng)年下半年的最低點。對于即將到來的9月行情，機(jī)構(gòu)是不是也同樣認(rèn)為這將成為此輪調(diào)整的低點呢？
在最新發(fā)布的策略報告中，銀泰證券研究人員認(rèn)為，當(dāng)前市場的核心因素決定了短期滬深兩市的弱勢性質(zhì)仍將延續(xù)。該研究人員指出，決定指數(shù)走勢最為關(guān)鍵的因素，無疑來自實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢以及政策出臺兩方面，而從當(dāng)前的市場環(huán)境分析，無論是經(jīng)濟(jì)層面還是政策層面，短期出現(xiàn)超預(yù)期利好的可能性均不大。前者有賴于8月份宏觀數(shù)據(jù)的公布，即便存在超預(yù)期利好，時間上也仍需等待，況且從先行指標(biāo)來看，其出現(xiàn)利好的可能性并不大；后者盡管在時間上不存在太多障礙，但從管理層近期的調(diào)控節(jié)奏看，短期內(nèi)出臺更為激進(jìn)政策的可能性同樣有限。表現(xiàn)在盤面上，便是強(qiáng)周期板塊個股不斷受到資金拋售以及滬深指數(shù)重心的持續(xù)下移。
但在景順長城的基金經(jīng)理看來，在經(jīng)濟(jì)不景氣的時候投資，回報可能會更高一些。數(shù)據(jù)顯示，目前股市市盈率水平，在過去25年中僅高于2008年的最低點。A股估值整體處于歷史低位，比韓國估值水平還要低。“根據(jù)過往經(jīng)驗，市場悲觀時期長期來看可能是入市好時機(jī)。”
深度發(fā)掘結(jié)構(gòu)性機(jī)會
但在缺乏整體機(jī)會的背景下，市場人士認(rèn)為并未“無利可圖”———來自各個層面的利好因素將有機(jī)會被資金深度挖掘，并最終成為市場做多動能釋放的有效途徑。從目前市場的表現(xiàn)看，個股的分化日趨明顯�！霸诓畹姆矫�，由于轉(zhuǎn)融通即將推出，以及國外現(xiàn)在流行的‘渾水公司’模式傳導(dǎo)，使得一些原先走勢較為穩(wěn)健的品種出現(xiàn)了短期大幅振蕩以及補(bǔ)跌的走勢。在好的方面，有些超跌股和題材股紛紛被激活，在這段時間已不受大盤的影響，開始顯山露水，如頁巖氣概念股、無錫物聯(lián)網(wǎng)概念股、農(nóng)藥板塊中的殺蟲劑概念板塊等等�！痹谧钚掳l(fā)布的策略報告中，東方證券的研究人員如是說。
在分化的格局中，哪些板塊具備深度發(fā)掘的優(yōu)勢呢？市場人士認(rèn)為，進(jìn)入尾聲的中報披露，使投資方向向消費與主題投資傾斜。數(shù)據(jù)顯示，在截至上周末的上市公司凈利潤增速統(tǒng)計中，超過1500家的可比公司凈利潤增速只有1%，其中非金融公司下降約6%，金融公司增長了將近20%，食品飲料行業(yè)凈利潤增速高居榜首�！吧鲜泄纠麧櫾鏊倥c經(jīng)濟(jì)增速高度同步，隨著行業(yè)代表性的增強(qiáng)，上市公司業(yè)績實實在在地反映了經(jīng)濟(jì)的狀況，對投資方向也有一定的參考意義�！便y河證券的研究人員強(qiáng)調(diào)：“相對而言，消費股的防御價值更突出，黃金、頁巖氣等主題投資可適度關(guān)注�！�
有市場人士表示：“市場下跌至此，更多是情緒因素所驅(qū)動，而基本面邊際效應(yīng)會持續(xù)遞減，情緒拐點的到來或?qū)⒊蔀樽笥胰蘸驛股走勢的重要力量�！痹撊耸窟M(jìn)一步強(qiáng)調(diào)，在2000點這個拐點需要等待更多的外部信號，因此，在下一階段，“耐心比信心更加重要”。