本周四，雖然上證綜指、深證成指、滬深300指數(shù)再創(chuàng)新低，但筆者認(rèn)為，年內(nèi)二次喝湯行情“漸行漸近”。主要原因是，即使考慮到一些藍(lán)籌股上半年業(yè)績下滑，以銀行為代表的大盤藍(lán)籌股動態(tài)估值很低。除非這些藍(lán)籌股三、四季度業(yè)績繼續(xù)惡化，否則大盤藍(lán)籌股下跌的空間較為有限。此外，中小股票、白酒、醫(yī)藥、券商等前期強(qiáng)勢股開始補(bǔ)跌，強(qiáng)勢股補(bǔ)跌一般出現(xiàn)在一輪調(diào)整的尾段。
　　匯豐8月制造業(yè)PMI初值為47.8，創(chuàng)下9個(gè)月以來最低。其中，“新接出口訂單”創(chuàng)下自2009年3月以來三年半的最大降幅，制造業(yè)產(chǎn)出指數(shù)則從7月的50.9大幅回落至47.9，為5個(gè)月來最低。反映出，中國經(jīng)濟(jì)下滑的趨勢并沒有扭轉(zhuǎn)，特別是出口的形勢更嚴(yán)峻。因2009年4萬億投資帶來的負(fù)面影響，使得管理層出臺刺激經(jīng)濟(jì)政策時(shí)很慎重。這輪中國經(jīng)濟(jì)增長調(diào)整或要延續(xù)至明年，上市公司要做好過冬的準(zhǔn)備。此外，1、住建部表示正研究進(jìn)一步強(qiáng)化樓市調(diào)控政策措施；2、工信部、銀監(jiān)會、商務(wù)部等多個(gè)部委密集調(diào)研“三角債”風(fēng)險(xiǎn)，再加上一些行業(yè)資金鏈繃得很緊，提示銀行存在隱憂。
　　今年1-7月全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤同比下降2.7%，降幅較1-6月的2.2%進(jìn)一步擴(kuò)大。7月單月實(shí)現(xiàn)利潤3668億元，同比下降5.4%，比上月降幅增大3.7個(gè)百分點(diǎn)，降幅為年內(nèi)最大，這表明6月企業(yè)利潤增速的回穩(wěn)態(tài)勢并沒有延續(xù)。筆者認(rèn)為，8月企業(yè)利潤增速繼續(xù)回落的可能性仍較大，主要原因是：1、8月以來，經(jīng)濟(jì)形勢仍沒有好轉(zhuǎn)，尤其是出口增速仍可能繼續(xù)探底；2、企業(yè)去庫存的壓力仍較大，如1-7月產(chǎn)成品資金29370億元，同比增長12.5%；3、受制于需求的疲軟和翹尾因素的影響。
　　雖然8月利潤增速仍不樂觀，但利潤增速下滑也不會持續(xù)較長時(shí)間，預(yù)計(jì)10月左右企業(yè)盈利增速企穩(wěn)回升的可能性較大。首先，當(dāng)前外圍經(jīng)濟(jì)環(huán)境沒有2008年末次貸危機(jī)時(shí)糟糕，美國經(jīng)濟(jì)7月以來消費(fèi)的穩(wěn)定增長以及房地產(chǎn)的復(fù)蘇都表明三季度增速將回升。而歐洲經(jīng)濟(jì)短期衰退雖然仍在延續(xù)，但是歐債危機(jī)解決方案仍在穩(wěn)步推進(jìn)過程中，預(yù)計(jì)金融市場也逐漸穩(wěn)定下來，四季度我國出口增速回升的概率較大；其次，當(dāng)前有利于國內(nèi)穩(wěn)增長的因素在增多，各地都因地制宜推出了較大規(guī)模的投資計(jì)劃。
　　再看四組數(shù)據(jù)：1、半年報(bào)顯示，截至8月23日，可比的1269家上市公司期末存貨金額合計(jì)1.92萬億元，同期相比增長22.62%，去庫存“任重而道遠(yuǎn)”；2、截至8月24日，1343家上市公司原材料存貨逾2200億，同比增長8.44%；3、截至8月27日，1350家上市公司應(yīng)收賬款與去年同期相比，總額上漲1294.8億元，同比增加30%。上述公司期內(nèi)計(jì)提了147.7億元壞賬準(zhǔn)備，同比增加接近40%；4、7月外匯占款凈減少38.2億元，顯示資本外流的現(xiàn)象正在加劇。應(yīng)該說，利淡因素不少。
　　A股市場五大指數(shù)中，上證綜指、深證成指、滬深300指數(shù)均創(chuàng)出這輪調(diào)整新低。而創(chuàng)業(yè)板指數(shù)、中小板指數(shù)依然保持強(qiáng)勢，目前創(chuàng)業(yè)板、中小板個(gè)股估值偏高。半年報(bào)顯示，今年上半年可比創(chuàng)業(yè)板公司整體凈利潤同比下降2%。其中，二季度凈利潤同比下降5.7%。值得關(guān)注的是，創(chuàng)業(yè)板公司IPO時(shí)都大幅超募，多募集的資金投資理財(cái)產(chǎn)品能獲得很好收益。若剔除營業(yè)外利潤，創(chuàng)業(yè)板公司主營業(yè)務(wù)利潤將出現(xiàn)大幅下降。進(jìn)入10月后，創(chuàng)業(yè)板個(gè)股的大非將逐漸解禁，到時(shí)對創(chuàng)業(yè)板個(gè)股估值將產(chǎn)生很大的壓力。
　　上周，上證綜指曾三次跌破2100點(diǎn)，當(dāng)日都被資金拉回2100點(diǎn)之上，雖然2100點(diǎn)最終失守，但不難看出，2100點(diǎn)受到資金的呵護(hù)。本周四，當(dāng)2000點(diǎn)面臨威脅時(shí)，呵護(hù)A股市場的資金再度突然發(fā)力。其實(shí)本周，A股市場積極因素增多。8月28日，寶鋼公告了不超過50億元的回購計(jì)劃。當(dāng)日，中國石油、中國石化放量異動。8月29日，中國南車和首開集團(tuán)的大股東分別在二級市場增持47.1萬股、348.57萬股，都表示“未來12個(gè)月內(nèi)，累計(jì)增持不超過已發(fā)行總股份的2%”。
　　顯然，上述現(xiàn)象不是巧合的，反映出有一股呵護(hù)A股市場的力量在涌動。雖然筆者對中期趨勢依然持謹(jǐn)慎態(tài)度，同時(shí)目前刺激A股市場的正能量不多，但就短期而言，上證綜指即使再創(chuàng)新低，向下空間不會超過100點(diǎn)(創(chuàng)業(yè)板指數(shù)、中小板指數(shù)調(diào)整空間較大)，預(yù)期二次喝湯行情起點(diǎn)將在二周內(nèi)產(chǎn)生，2100點(diǎn)是二次喝湯行情的中軸，反彈或有200-300點(diǎn)的空間。