日前，中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司發(fā)布《關(guān)于信托產(chǎn)品開(kāi)戶與結(jié)算有關(guān)問(wèn)題的通知》，這意味著信托產(chǎn)品開(kāi)立證券賬戶重新放開(kāi)。信托賬戶冰封三年后重新開(kāi)啟無(wú)疑將在一定程度上促進(jìn)陽(yáng)光私募行業(yè)發(fā)展，同時(shí)增量資金的入市也將對(duì)股市形成利好。
信托開(kāi)立證券賬戶重新開(kāi)閘
中登公司近日發(fā)布了《關(guān)于信托產(chǎn)品開(kāi)戶與結(jié)算有關(guān)問(wèn)題的通知》，明確信托產(chǎn)品開(kāi)立和使用證券賬戶的具體要求和相關(guān)結(jié)算安排，但對(duì)于“專門申購(gòu)新股，炒作ST股的產(chǎn)品”的專用賬戶開(kāi)設(shè)仍緊閉閘門。
市場(chǎng)人士表示，信托產(chǎn)品開(kāi)立證券賬戶重新開(kāi)閘，將使私募基金擁有獨(dú)立的證券賬戶，一改過(guò)去借其他渠道入市的歷史，正大光明地進(jìn)入資本市場(chǎng)。同時(shí)，也將得到與公募基金一樣的地位。
事實(shí)上，中國(guó)證券市場(chǎng)陽(yáng)光私募基金雖發(fā)展迅速，但從2009年7月開(kāi)始暫停開(kāi)設(shè)信托證券賬戶以后，以信托為平臺(tái)的陽(yáng)光私募基金發(fā)展一直受到制約。
據(jù)悉，在暫停信托開(kāi)戶期間，證券賬戶成本最高峰時(shí)，信托公司曾經(jīng)向私募機(jī)構(gòu)開(kāi)出了500萬(wàn)元“賬戶費(fèi)”的報(bào)價(jià)，即使最近一年內(nèi)，賬戶費(fèi)平均成本也在150萬(wàn)-200萬(wàn)元。
證券賬戶開(kāi)戶重啟，意味著信托公司手握一批賬戶躺著收錢的日子宣告結(jié)束。有信托業(yè)內(nèi)人士表示，在市場(chǎng)如此低迷的背景下，證券賬戶是否開(kāi)放對(duì)大多數(shù)信托公司目前的經(jīng)營(yíng)沒(méi)太大影響，不過(guò)，對(duì)于有長(zhǎng)遠(yuǎn)眼光，確實(shí)把資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)看作信托公司可持續(xù)發(fā)展的最基礎(chǔ)業(yè)務(wù)的公司而言，這無(wú)疑為繼續(xù)推進(jìn)相關(guān)業(yè)務(wù)創(chuàng)造了條件，可以預(yù)期當(dāng)新一輪資本市場(chǎng)發(fā)展高潮到來(lái)時(shí)，這些公司會(huì)有收獲。
海潤(rùn)達(dá)資產(chǎn)總經(jīng)理兼投資總監(jiān)仇天鏑介紹，近年一個(gè)信托賬戶年費(fèi)用為100萬(wàn)元-200萬(wàn)元，比三年前的50萬(wàn)元最高漲了近4倍，加之A股連年低迷，私募機(jī)構(gòu)難以承受如此之高的成本，部分私募只有選擇解散信托計(jì)劃，這無(wú)疑分流了股市資金。這次信托賬戶的重開(kāi)，將使賬號(hào)年費(fèi)用下降，可以說(shuō)給私募機(jī)構(gòu)帶來(lái)了福音。
除了部分私募難以維系外，還有一部分私募被迫轉(zhuǎn)型以合伙企業(yè)模式來(lái)陽(yáng)光化，但合伙企業(yè)模式對(duì)于私募基金稅收，以及資金的進(jìn)出都有太多限制，對(duì)于私募基金來(lái)說(shuō)壓力仍然較大。
而此次《通知》中“信托公司可自行開(kāi)立證券賬戶參與證券交易，或按照市場(chǎng)化原則，自主選擇委托基金公司專戶理財(cái)、證券公司定向資產(chǎn)管理計(jì)劃參與證券交易”的規(guī)定，一個(gè)信托產(chǎn)品一般只在滬深兩市各開(kāi)立一個(gè)賬戶。另外，“一個(gè)信托產(chǎn)品每委托一家證券公司或基金管理公司進(jìn)行資產(chǎn)管理，可以在滬、深市場(chǎng)各開(kāi)立一個(gè)專用賬戶”。也就是說(shuō)，一個(gè)信托產(chǎn)品可以委托多家公募或券商共同管理。
有利于推進(jìn)陽(yáng)光私募行業(yè)發(fā)展
絕大多數(shù)私募認(rèn)為證監(jiān)會(huì)此次松綁信托證券賬戶，對(duì)陽(yáng)光私募而言是一大利好，有利于降低產(chǎn)品發(fā)行成本，無(wú)疑會(huì)促進(jìn)私募發(fā)行的積極性，大力推進(jìn)陽(yáng)光私募行業(yè)的發(fā)展。
乾陽(yáng)投資董事長(zhǎng)何輝表示，一方面，這可以大幅降低陽(yáng)光私募信托管理費(fèi)，使陽(yáng)光私募有了新的發(fā)展機(jī)遇；另一方面，信托賬號(hào)的重啟也使陽(yáng)光私募與公募基金和券商等其它機(jī)構(gòu)處于同一起跑線，有利于公平競(jìng)爭(zhēng)。
用益信托工作室認(rèn)為，信托證券賬戶重新開(kāi)放，將形成多方共贏。首先，私募基金發(fā)行信托產(chǎn)品的門檻更低了，有利于私募基金的陽(yáng)光化，更容易發(fā)展壯大。其次，陽(yáng)光私募規(guī)模增加，信托公司這一部分的利潤(rùn)也會(huì)增加，同時(shí)信托公司發(fā)展證券業(yè)務(wù)的動(dòng)力也會(huì)增加，這又進(jìn)一步推動(dòng)了陽(yáng)光私募規(guī)模的增加，形成了良性循環(huán)。而中登公司、交易所則可以多收手續(xù)費(fèi)。
受這一利好影響，許多私募機(jī)構(gòu)都蠢蠢欲動(dòng)。據(jù)私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)中心調(diào)查顯示，信托賬戶重開(kāi)后，71.86%私募表示有發(fā)行新產(chǎn)品的打算，僅有9.39%私募明確表示不會(huì)發(fā)行新產(chǎn)品，18.75%私募持觀望態(tài)度。
私募機(jī)構(gòu)中歐瑞博負(fù)責(zé)人表示：“產(chǎn)品一直在籌劃中，這個(gè)通知出來(lái)了可能會(huì)降低發(fā)行產(chǎn)品的成本，已經(jīng)籌劃的產(chǎn)品也會(huì)考慮是不是進(jìn)行一些調(diào)整。畢竟過(guò)去發(fā)行產(chǎn)品的選擇必須考慮信托公司有沒(méi)有帳號(hào)，現(xiàn)在這個(gè)問(wèn)題就不用考慮了，選擇性上就更大了�！�
信托收費(fèi)降低的同時(shí)，未來(lái)服務(wù)水平也會(huì)提升。一位私募人士指出，在國(guó)內(nèi)，信托行業(yè)作為陽(yáng)光私募管理人的角色出現(xiàn)，但服務(wù)水平?jīng)]有提升。面對(duì)競(jìng)爭(zhēng)，信托公司會(huì)不斷提高服務(wù)水平和風(fēng)控水平，以滿足私募基金的需求�！氨热珉S著轉(zhuǎn)融通、跨境ETF、商品期貨等金融工具的推出，為滿足投資顧問(wèn)產(chǎn)品創(chuàng)新的要求，將提高中后臺(tái)估值清算效率�！�
A股市場(chǎng)將引入“活水”
此次信托賬戶重開(kāi)，在利好信托和私募基金行業(yè)的同時(shí)，也將給萎靡不振的A股市場(chǎng)注入“活水”。
海潤(rùn)達(dá)資產(chǎn)總經(jīng)理兼投資總監(jiān)仇天鏑認(rèn)為，今年經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷的情況下，大量A股投資者逐漸退出市場(chǎng)，此時(shí)暫停達(dá)三年之久的信托開(kāi)戶重開(kāi)顯然體現(xiàn)了管理層引入更多的機(jī)構(gòu)投資者的用意，有助新資金入市。
星石投資首席策略師楊玲也認(rèn)可這一觀點(diǎn)，認(rèn)為監(jiān)管層鼓勵(lì)私募等各類資金積極進(jìn)入股市，是促進(jìn)股市活躍度的舉措之一。她表示，陽(yáng)光私募在近期各類相關(guān)政策的鼓勵(lì)下，正在逐漸形成越來(lái)越成熟的產(chǎn)業(yè)鏈。目前，從上游的研究所服務(wù)到下游的私人銀行的合作，乃至緊密合作的信托通道、券商資管通道、基金專戶通道，都在不斷推進(jìn)和逐漸形成定價(jià)合理的專業(yè)化分工。
不過(guò)，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，這一效果短期內(nèi)可能并不明顯。近半年來(lái)，“跌跌不休”的A股市場(chǎng)已經(jīng)極大地耗盡了公眾對(duì)于A股市場(chǎng)的信心，場(chǎng)外資金根本就不敢也不愿意在目前背景下入市。在如此蕭條的環(huán)境下，能否助推市場(chǎng)上漲還是個(gè)未知數(shù)。
“目前去發(fā)行新產(chǎn)品估計(jì)較為困難。”楊玲表示，“現(xiàn)在放開(kāi)信托賬戶未必能一下子解決集合信托產(chǎn)品發(fā)行低迷的狀況，因?yàn)槟壳爸饕钠款i已經(jīng)不再是賬戶稀缺、費(fèi)用高昂，而是市場(chǎng)低迷、缺乏賺錢效應(yīng)�！�
北京源樂(lè)晟投資總監(jiān)曾曉潔也表示，目前陽(yáng)光私募發(fā)展不盡如人意，根本問(wèn)題不在于信托賬戶成本過(guò)高，而關(guān)鍵在于不掙錢。