面對(duì)橫亙于2000點(diǎn)附近的A股市場(chǎng)，是去還是留？對(duì)于眾多普通投資者來(lái)說(shuō)，在基金選擇上，銀行客戶經(jīng)理的重要性正在顯現(xiàn)。
為了培養(yǎng)客戶經(jīng)理“把合適的產(chǎn)品賣給合適的人”的能力，2012年8月1日起，景順長(zhǎng)城第三屆“精明理財(cái)杯”投資大賽正式開始。大賽初衷是提高基金渠道銷售人員的投資水平和學(xué)習(xí)積極性，以達(dá)到更有效地為投資者提供服務(wù)的目的。
這是國(guó)內(nèi)首家針對(duì)銀行、券商以及第三方獨(dú)立理財(cái)機(jī)構(gòu)的理財(cái)業(yè)務(wù)相關(guān)人員的比賽。據(jù)了解，本屆比賽的基本形式與前兩屆一樣，分青年、中年、老年三種不同風(fēng)險(xiǎn)家庭組別，選手用50萬(wàn)元虛擬資金實(shí)盤操作，遵循相應(yīng)規(guī)則建立基金組合，最終根據(jù)組合累計(jì)收益評(píng)選出各個(gè)獎(jiǎng)項(xiàng)，賽程將持續(xù)一年。
從第三屆大賽的首月——8月最佳組合獎(jiǎng)獲獎(jiǎng)名單，青年組、中年組和老年組前三名收益在4%~10%之間，從選手的配置特點(diǎn)看，大部分持有低風(fēng)險(xiǎn)組合，不過(guò)排名靠前的選手多持有一些重倉(cāng)信息技術(shù)等中小盤股的基金。當(dāng)前該采取怎樣的基金投資策略？為此，《投資者報(bào)》專訪了擔(dān)任景順長(zhǎng)城“精明理財(cái)杯”投資大賽評(píng)委的多位資深基金分析師，包括海通證券基金研究中心總監(jiān)、首席基金分析師婁靜，國(guó)金證券基金研究中心總監(jiān)張劍輝，以及德圣基金研究中心總經(jīng)理、首席分析師江賽春。
戰(zhàn)略布局權(quán)益類資產(chǎn)
近期，滬深兩市創(chuàng)下2009年以來(lái)新低，全行業(yè)普跌態(tài)勢(shì)再現(xiàn)，同時(shí)債市也小幅下跌，“股債雙殺”局面再度來(lái)臨。
“8月份其實(shí)有一些股票基金，如消費(fèi)類等高成長(zhǎng)品種取得了正收益。對(duì)權(quán)益類基金來(lái)講，現(xiàn)在戰(zhàn)略性投資機(jī)會(huì)已經(jīng)來(lái)了，但是戰(zhàn)術(shù)的最低點(diǎn)在哪里誰(shuí)也不知道�！眾潇o接受《投資者報(bào)》采訪時(shí)表示。
婁靜指出，現(xiàn)在市場(chǎng)在底部區(qū)域徘徊，是否有起色主要取決于經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，如果市場(chǎng)有反彈機(jī)會(huì)，杠桿基金非常適合高風(fēng)險(xiǎn)承受能力和有波段操作能力的投資者。
張劍輝在對(duì)本報(bào)形容當(dāng)前市場(chǎng)時(shí)，多次用到了“尷尬”這個(gè)詞。他說(shuō)，市場(chǎng)點(diǎn)位很低，反映了人們對(duì)經(jīng)濟(jì)基本面下滑的預(yù)期。之前一些成長(zhǎng)股尤其是消費(fèi)、醫(yī)藥等，在6、7月表現(xiàn)較好，相對(duì)于周期性方向和價(jià)值股，在8月雖有調(diào)整但不是很充分。
“尷尬就在于，該加倉(cāng)還是減倉(cāng)�！睆垊x給予的建議是先防御�！叭绻鱿鄬�(duì)收益，可以采取與目標(biāo)相對(duì)一致的配置方式。尤其是中老年人，可重點(diǎn)投資一些債券或者穩(wěn)定性比較強(qiáng)的品種，對(duì)黃金等商品類也可加強(qiáng)一些關(guān)注�！痹诰唧w產(chǎn)品的選擇上，可以進(jìn)行風(fēng)格的搭配，也可以精選選股能力突出、配置相對(duì)均衡的基金產(chǎn)品。
江賽春則認(rèn)為，目前股市處于筑底階段，短期仍可能有明顯波動(dòng)，因此組合配置應(yīng)以收益穩(wěn)定的固定收益類基金為主，“但從中期來(lái)看，股市向上的概率正在提升，因此建議對(duì)股票基金采取分步增加配置的策略�？傮w上當(dāng)前股票比債券更具投資價(jià)值，應(yīng)堅(jiān)定信心持有具有選股優(yōu)勢(shì)的股票基金�！�
債基將維持穩(wěn)定收益
盡管前期市場(chǎng)資金壓力有所緩解，但后續(xù)經(jīng)濟(jì)低位企穩(wěn)以及通脹同比反彈確立將成為新的制約因素，債市調(diào)整壓力仍然存在。
張劍輝對(duì)債市持相對(duì)謹(jǐn)慎的態(tài)度，“整體來(lái)看，盡管封閉式債券基金的整體折價(jià)優(yōu)勢(shì)有所減弱，但7%~8%的到期年化收益率在當(dāng)前股債弱勢(shì)震蕩環(huán)境中具有一定吸引力。然而，由于震蕩行情更考驗(yàn)基金的投資能力，產(chǎn)品選擇上應(yīng)以投資管理能力為綱，年化收益和折價(jià)邊際為線，甄選相對(duì)優(yōu)勢(shì)個(gè)體。”
張劍輝不建議繼續(xù)大比例使用杠桿。考慮到經(jīng)過(guò)近期的連續(xù)調(diào)整后，短端利率已經(jīng)在較大程度上反映了資金面沖擊，后續(xù)繼續(xù)調(diào)整的空間相對(duì)有限，維持
“逐步縮短久期”的觀點(diǎn)。對(duì)于分級(jí)基金高風(fēng)險(xiǎn)份額，建議普通投資者謹(jǐn)慎參與，但對(duì)于具有較高市場(chǎng)敏感度的專業(yè)投資者而言，可適當(dāng)把握前期充分調(diào)整后的階段反彈行情。
婁靜也認(rèn)為，債券基金大的機(jī)會(huì)應(yīng)該過(guò)去了，但大跌也不會(huì)出現(xiàn)，只能維持一個(gè)穩(wěn)定的收益，不能指望太高。
江賽春建議投資者重點(diǎn)關(guān)注固定收益投研能力出眾的資深基金經(jīng)理掌管的基金，尤其是增強(qiáng)投資的一級(jí)和二級(jí)優(yōu)質(zhì)債基。
張劍輝還表示，隨著基金經(jīng)理主動(dòng)降久期，貨幣基金收益將會(huì)逐步下降。但作為現(xiàn)金管理工具，貨幣基金著重滿足流動(dòng)性需求，更多是為短期閑置資金提供投資渠道，而不是過(guò)分追求短期高收益。對(duì)于手中暫時(shí)有閑置資金的投資者而言，可將其作為活期存款的升級(jí)替代品種。
區(qū)別對(duì)待被套基金
持有跌幅較大的偏股方向基金的投資者該何去何從？婁靜認(rèn)為，“如果已經(jīng)跌得很多，就持有吧�！比绻辉诤醵唐谔潛p，投資者可以側(cè)重于中長(zhǎng)期策略，沒(méi)有必要在當(dāng)前低點(diǎn)“割肉”。而觸發(fā)市場(chǎng)反彈的契機(jī)，一是經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有所好轉(zhuǎn)，二是流動(dòng)性的好轉(zhuǎn)，比如資金利率下行會(huì)帶來(lái)觸發(fā)機(jī)會(huì)。
張劍輝指出，應(yīng)該區(qū)別對(duì)待手中被套的基金�！澳悻F(xiàn)在不知道是拋售漲得比較多的，還是抄底跌幅比較大的。”他分析，偏股方向基金前期跌幅較大的產(chǎn)品主要有兩類：一是配置上偏周期偏價(jià)值，另一個(gè)是基金經(jīng)理做得不好。“做得不好就換掉，如果是基金產(chǎn)品定位與前期市場(chǎng)風(fēng)格不是很一致，導(dǎo)致?lián)p失比較大，建議還是再看一看�！�
在產(chǎn)品選擇上，張劍輝表示可關(guān)注業(yè)績(jī)持續(xù)性較強(qiáng)的產(chǎn)品，一方面，較好的業(yè)績(jī)持續(xù)性顯示了其靈活的投資風(fēng)格，以及對(duì)不同市場(chǎng)環(huán)境、市場(chǎng)風(fēng)格的適應(yīng)性；另一方面也體現(xiàn)了基金經(jīng)理良好的投資管理能力，在長(zhǎng)期“調(diào)結(jié)構(gòu)”，以及市場(chǎng)節(jié)奏、投資熱點(diǎn)較難把握的背景下，業(yè)績(jī)持續(xù)性會(huì)成為中長(zhǎng)期選擇產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)之一。
江賽春則認(rèn)為，以下三類風(fēng)格的基金值得關(guān)注：一是對(duì)政策和市場(chǎng)變化高度敏感，同時(shí)在選時(shí)、波段操作上具有快速反應(yīng)能力，通過(guò)積極的組合調(diào)整來(lái)應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)的基金；二是在風(fēng)格配置上兼具低估值與成長(zhǎng)性的二線藍(lán)籌風(fēng)格基金；三是風(fēng)格和行業(yè)配置相對(duì)均衡，自下而上選股能力突出的基金，在中長(zhǎng)期有望保持相對(duì)穩(wěn)定的業(yè)績(jī)。