在今年已經(jīng)過去的三個(gè)季度里，貴金屬市場(chǎng)的走勢(shì)可謂跌宕起伏。從年初的一路高歌到年中的一蹶不振，再到近期的強(qiáng)勢(shì)回歸，峰回路轉(zhuǎn)一波三折。最近，受美國(guó)推出QE3(第三次量化寬松貨幣政策)等因素影響，國(guó)際市場(chǎng)的資金面發(fā)生較大變化，貴金屬市場(chǎng)能否將近期的強(qiáng)勢(shì)延續(xù)至第四季度？金秋十月之際投資者又該如何“掘金”？為此，記者采訪了多位業(yè)內(nèi)專家。

　　□回顧
　　國(guó)際金價(jià)一波三折

　　縱觀2012年前三季度的貴金屬市場(chǎng)行情，可謂跌宕起伏、一波三折，整體呈現(xiàn)U形走勢(shì)，國(guó)際炒金客的激情隨著驚心動(dòng)魄的國(guó)際金價(jià)一路燃燒。
　　2012年伊始，國(guó)際金價(jià)勢(shì)如破竹一路飆漲，1月份金價(jià)大漲171.82美元，漲幅達(dá)到10.98%，報(bào)收于1736.55美元/盎司，市場(chǎng)的狂熱氣氛一度燃到極點(diǎn)。但好景不長(zhǎng)，進(jìn)入2月份，受歐洲的債務(wù)問題、美國(guó)緩慢的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)及“扭轉(zhuǎn)操作”等因素影響，黃金市場(chǎng)的資金鏈出現(xiàn)問題，國(guó)際金價(jià)開始走上“物極必反”的下降通道，頹勢(shì)一直持續(xù)到二季度末，黃金市場(chǎng)始終向上乏力。
　　到了三季度，黃金市場(chǎng)經(jīng)歷了一個(gè)自平淡到飆升的過程，全球經(jīng)濟(jì)二次探底的陰影使主要經(jīng)濟(jì)體不得不采取放松資金供應(yīng)的措施來緩解由于歐債危機(jī)帶來的流動(dòng)性緊縮。充裕的資金使得市場(chǎng)自8月份開始推動(dòng)了黃金市場(chǎng)的復(fù)蘇。
　　從期貨市場(chǎng)的交易情況來看，在2月份的需求高峰過后，黃金市場(chǎng)持倉迅速減少。盡管在五六月份，市場(chǎng)因?qū)Α昂笈まD(zhuǎn)操作”時(shí)代的美好期望而有所回暖，但是隨著美聯(lián)儲(chǔ)延長(zhǎng)“扭轉(zhuǎn)操作”的期限，市場(chǎng)交投迅速收縮。到了到8月中旬，美國(guó)期貨市場(chǎng)黃金的持倉已經(jīng)創(chuàng)下了自2009年9月以來的最低點(diǎn)。
　　低迷狀況在歐元區(qū)和美國(guó)宣布實(shí)施更加寬松的貨幣政策后得到改善。到9月中旬，紐約期貨市場(chǎng)黃金未平倉合約已經(jīng)達(dá)到了47.8萬手的水平，黃金(期貨活躍合約)的價(jià)格也達(dá)到了1770美元/盎司附近。

　　□市場(chǎng)
　　QE3拉升貴金屬行情

　　北京金匯海納黃金制品研究中心主任袁波減持認(rèn)為，國(guó)際金價(jià)變幻莫測(cè)的背后主因是美元價(jià)格的潮起潮落。
　　袁波指出，美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施的第三輪定量寬松貨幣政策(QE3)在很大程度上緩解了市場(chǎng)的情緒，QE3標(biāo)志著全球再次“統(tǒng)一步調(diào)”，寬松的貨幣政策將會(huì)使得2009年下半年～2010年上半年的那種迅速增長(zhǎng)局面再次出現(xiàn)。在這種背景下，金融機(jī)構(gòu)和投資者開始將短期投資組合中的資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成為貴金屬，這是貴金屬市場(chǎng)在第三季度末快速上漲的最主要原因。
　　9月份美聯(lián)儲(chǔ)QE3的推出刺激了黃金價(jià)格迅速上揚(yáng)。不過袁波認(rèn)為，這并非QE3的功勞，而是市場(chǎng)參與人士對(duì)未來美元資產(chǎn)價(jià)格預(yù)期所導(dǎo)致的資產(chǎn)組合迅速轉(zhuǎn)換所造成的短期現(xiàn)象。
　　稍加回顧并分析美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策不難看出，美聯(lián)儲(chǔ)在制定貨幣政策時(shí)，在很大程度上考慮到了美元匯率變化對(duì)全球經(jīng)濟(jì)和美國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響。美聯(lián)儲(chǔ)在宣布實(shí)施QE3的同時(shí)，還宣布QE3將會(huì)和最后階段的“扭轉(zhuǎn)操作”合并實(shí)施，這是一個(gè)非常靈活的決定，既保障了在未來一段時(shí)間里美國(guó)經(jīng)濟(jì)有足夠的活力，又保障了美聯(lián)儲(chǔ)可以通過公開市場(chǎng)操作來控制短期利率市場(chǎng)的波動(dòng)。
　　由于多數(shù)主要經(jīng)濟(jì)體在過去一段時(shí)間里都采取了較為寬松的貨幣政策，而美國(guó)一直按兵不動(dòng)，因此美元的匯率有所上升，這導(dǎo)致了以美元計(jì)價(jià)的貴金屬價(jià)格的下跌，帶動(dòng)黃金被拋售。當(dāng)美國(guó)開始實(shí)施進(jìn)一步寬松的貨幣政策時(shí)，市場(chǎng)上對(duì)于黃金的投資需求迅速增加，帶動(dòng)了黃金價(jià)值的上升。因此，市場(chǎng)看到不僅是以美元計(jì)價(jià)的黃金價(jià)格的上升，而且以歐元、英鎊甚至于以人民幣計(jì)價(jià)的黃金價(jià)格的上升。

　　□現(xiàn)狀供需成金銀的助推器

　　除了貨幣市場(chǎng)的影響外，供需市場(chǎng)的變化也是導(dǎo)致黃金市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)的主要原因之一。臻豪財(cái)富副總裁竇勤立指出，出于避險(xiǎn)需求的各國(guó)央行，以及中國(guó)和印度民間實(shí)物需求的上升，都將大大增加黃金實(shí)物需求，進(jìn)而利好黃金。歷史數(shù)據(jù)顯示每年六七月份是黃金需求低谷，但隨著10月開始的黃金需求高峰價(jià)格將有望在2012年最后一個(gè)季度走高。隨著印度9月購金節(jié)，中國(guó)10月購金熱的到來，下半年實(shí)物需求必將再度上漲。
　　現(xiàn)在中國(guó)因素已然成為了黃金市場(chǎng)的焦點(diǎn)，來自中國(guó)方面的實(shí)物黃金需求幾乎是整個(gè)西方黃金需求的總和。在第二季度，中國(guó)需求為144.9噸，環(huán)比爆減了43%，同比下降了7%，其中投資需求降低了4%。即便今年下半年中國(guó)需求保持上半年的水平，那么全年總體需求也不會(huì)超過800噸，僅僅比去年多出了29噸。
　　技術(shù)形態(tài)底部完成
　　除了貨幣市場(chǎng)、供求市場(chǎng)的變化外，僅從技術(shù)上看，竇勤立指出，國(guó)際黃金市場(chǎng)技術(shù)形態(tài)的底部已經(jīng)完成。
　　竇勤立指出，黃金在過去的8月份向上突破了重要阻力位，宣布告別震蕩筑底的階段。這也意味著黃金的上漲通道已經(jīng)打開，今年主要的上漲行情已經(jīng)到來了。金價(jià)在今年5月1日大幅下滑以來，構(gòu)筑了三角形的底部形態(tài)。從8月15-8月23日，金價(jià)連續(xù)7日收紅，不但突破了重要阻力1640美元，也成功擺脫了這一巨大的三角形。配合9月份開始持續(xù)到明年3月份的實(shí)物黃金需求旺季，金價(jià)有望擺脫從今年3月份開始的下跌調(diào)整階段，再度走強(qiáng)。
　　而同屬貴金屬的白銀方面，竇勤立認(rèn)為，從技術(shù)上來說，白銀與黃金類似，白銀近期一個(gè)顯著的特點(diǎn)就是緊跟黃金步伐。而在過去的兩年中，白銀走勢(shì)則相對(duì)獨(dú)立于黃金。經(jīng)過連續(xù)幾天大漲之后，銀價(jià)也在8月下旬?dāng)[脫了底部的三角形，呈現(xiàn)單邊上漲之勢(shì)。

　　□展望

　　走過了跌宕起伏的三個(gè)季度，2012年的第四季度里，以保值增值功能而著稱的貴金屬又將如何演繹？在這樣的預(yù)期之下，投資者又將如何規(guī)劃自己的投資策劃？
　　積極派：貴金屬行情已啟動(dòng)
　　持續(xù)近半年的低迷似乎也讓業(yè)內(nèi)人士?jī)?nèi)心積蓄了太多的不情愿。因此當(dāng)任何一點(diǎn)有利于市場(chǎng)行情有風(fēng)吹草動(dòng)時(shí)，業(yè)內(nèi)人士的斗志與熱情被同步點(diǎn)燃，一路看多下半年的市場(chǎng)行情。
　　竇勤立認(rèn)為，下半年的黃金市場(chǎng)走勢(shì)有望上演上升行情。他指出，在實(shí)施QE1和QE2期間，包括白銀等在內(nèi)的國(guó)際商品價(jià)格都出現(xiàn)了較大的漲幅。而由QE3帶來的黃金上漲行情已經(jīng)到來，貴金屬在第四季度的任務(wù)就是沖擊前期高點(diǎn)。
　　具體點(diǎn)位上，竇勤立認(rèn)為，上方1800美元和1920美元將是非常重要的關(guān)口，相比之下1920美元的阻力應(yīng)該會(huì)比1800美元要強(qiáng)很多，將會(huì)成為今年余下時(shí)間橫亙?cè)诮饍r(jià)前路的一道非常難以逾越的關(guān)口。
　　保守派：取決于實(shí)體經(jīng)濟(jì)狀況
　　盡管由QE3點(diǎn)燃的熱情已足以帶來金價(jià)的新一輪上漲，但袁波認(rèn)為，這種變化只是暫時(shí)的，投資者不可能無限制地進(jìn)行資產(chǎn)組合 轉(zhuǎn)化，也不會(huì)無限制地購買黃金資產(chǎn)。隨著美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施QE3這一消息為市場(chǎng)所逐步消化，黃金價(jià)格上行的步伐會(huì)慢慢減慢。進(jìn)入2012年四季度之后，隨著QE3的正式實(shí)施，額外的資金才會(huì)進(jìn)入市場(chǎng)，包括黃金在內(nèi)的貴金屬價(jià)格是否會(huì)隨之上升，取決于實(shí)體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的狀況和勞動(dòng)就業(yè)水平的改善。在經(jīng)濟(jì)狀況和就業(yè)狀況未得到改善之前，將會(huì)看到資產(chǎn)組合當(dāng)中黃金以及貴金屬的比例會(huì)逐漸上升，黃金和其他股金屬的價(jià)格會(huì)隨之上揚(yáng)。袁波同時(shí)表示，根據(jù)慣例，第四季度黃金的價(jià)格一般都會(huì)呈現(xiàn)出上漲趨勢(shì)。