近期外匯市場(chǎng)一個(gè)值得注意的現(xiàn)象是，自美聯(lián)儲(chǔ)推出第三輪量化寬松措施(QE3)以來，美元指數(shù)一路上揚(yáng)，似未受到QE3的負(fù)面影響。事實(shí)上，從中長(zhǎng)期來看，美元走勢(shì)不容樂觀。
QE3將長(zhǎng)期傷及美元
究竟是什么原因?qū)е旅涝赒E3之后不跌反漲呢？
首先，技術(shù)層面的因素對(duì)美元反彈起到重要影響。美元在QE3正式出爐之前已經(jīng)呈現(xiàn)明顯下滑態(tài)勢(shì)，跌勢(shì)甚至可稱得上有些過度，投資者空頭回補(bǔ)刺激美元反彈。美元頭寸情況的急劇惡化以及QE預(yù)期形成后美元指數(shù)5%的跌幅已大致消化了寬松政策對(duì)美元的利空影響，這是近期美元走強(qiáng)的一個(gè)因素。
其次，除了美聯(lián)儲(chǔ)之外，包括歐洲央行和日本央行在內(nèi)的主要央行也放寬貨幣政策，這也令QE3對(duì)美元的負(fù)面影響有所降低。另一個(gè)有利于美元的因素是美聯(lián)儲(chǔ)并非獨(dú)自擴(kuò)大資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模，全球主要央行近期紛紛放寬貨幣政策，這些都暗示主要央行貨幣政策之爭(zhēng)未必會(huì)讓美元成為最終的輸家。全球各國(guó)決策者陸續(xù)放寬財(cái)政政策和貨幣政策，刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。而現(xiàn)在，沒有跡象表明經(jīng)濟(jì)有所回升，這意味著各國(guó)貨幣政策或?qū)⑦M(jìn)一步放寬。
再次，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)在QE3出爐之后普遍表現(xiàn)出色。與此相對(duì)應(yīng)，歐洲經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍表現(xiàn)疲弱。在央行紛紛放寬政策之后，經(jīng)濟(jì)基本面將成為更受投資者關(guān)注的因素。不過投資者最為關(guān)注的美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)非農(nóng)就業(yè)報(bào)告將于下月初才公布，該數(shù)據(jù)對(duì)于投資者判斷美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)狀況至關(guān)重要，若該數(shù)據(jù)也能表現(xiàn)出色，則勢(shì)必對(duì)美元構(gòu)成更強(qiáng)提振。
最后，近期投資者對(duì)于歐債危機(jī)的擔(dān)憂情緒再度升溫，有關(guān)西班牙是否會(huì)申請(qǐng)全面救助的猜測(cè)持續(xù)不斷。
盡管QE3尚未對(duì)美元造成傷害，但從中長(zhǎng)期來看，美元未必不會(huì)受到負(fù)面影響。QE3持續(xù)的時(shí)間以及規(guī)模對(duì)于美元較長(zhǎng)期走勢(shì)而言更為重要。此次QE3也被稱為“無限量QE3”，即美聯(lián)儲(chǔ)承諾在就業(yè)市場(chǎng)明顯改善之前將一直實(shí)施QE3，而目前多數(shù)市場(chǎng)人士認(rèn)為，美國(guó)失業(yè)率要降至美聯(lián)儲(chǔ)可能滿意的水平，或需要等到2013年甚至2014年，即QE3的規(guī)模最后可能仍會(huì)超過QE2的6000億美元。美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表目前每月擴(kuò)大850億美元，至2014年稍晚時(shí)間，總負(fù)債或達(dá)到2萬億美元。因此，美聯(lián)儲(chǔ)第三輪量化寬松或?qū)㈤L(zhǎng)期傷及美元表現(xiàn)。
從圖上看，美元指數(shù)沿短線的上升通道緩慢走高，此前價(jià)格并未能跌破日線圖道氏低點(diǎn)的支撐78.50，下方空間并沒有被打開。美元指數(shù)即將上沖挑戰(zhàn)日線圖下降趨勢(shì)線的阻力，同時(shí)也是均線系統(tǒng)的壓制位80.50一線。短線美元指數(shù)仍將保持通道走勢(shì)，需重點(diǎn)關(guān)注接下來的突破方向。
日本央行或采取更多行動(dòng)
日本央行本周一公布的8月8-9日貨幣政策委員會(huì)會(huì)議紀(jì)要顯示，一些委員稱，由于歐債危機(jī)帶來風(fēng)險(xiǎn)，央行不應(yīng)排除任何政策選項(xiàng)。央行應(yīng)該發(fā)出強(qiáng)烈信息，表明將在必要時(shí)采取大膽舉措。紀(jì)要顯示，財(cái)務(wù)省代表稱希望日本央行采取果斷措施以實(shí)現(xiàn)1%的通脹目標(biāo)。在此次會(huì)議上，日本央行貨幣政策委員會(huì)一致投票贊成將其資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃的規(guī)模維持在70萬億日元不變。該計(jì)劃是在利率接近于零水平的情況下央行實(shí)施貨幣寬松的主要工具。部分委員稱，日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇存在延后的可能性，海外經(jīng)濟(jì)體較長(zhǎng)時(shí)間放緩可能推遲日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。央行可能需要采取更多行動(dòng)來通過影響匯率來提高通脹預(yù)期。
澳聯(lián)儲(chǔ)警示銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)
澳聯(lián)儲(chǔ)本周發(fā)布的半年度銀行業(yè)報(bào)告稱，澳洲銀行業(yè)能夠應(yīng)對(duì)任何的外部沖擊，但也對(duì)其為不切實(shí)際的獲利目標(biāo)而冒險(xiǎn)發(fā)出警告。澳聯(lián)儲(chǔ)在這份金融穩(wěn)定報(bào)告中還警告稱，歐債危機(jī)仍對(duì)全球金融體系的穩(wěn)定性構(gòu)成威脅，國(guó)內(nèi)信貸需求下降和融資成本上升令競(jìng)爭(zhēng)激烈。報(bào)告認(rèn)為，將來銀行如何應(yīng)對(duì)獲利增長(zhǎng)面臨的這些阻礙，將成為影響中期金融穩(wěn)定的一個(gè)關(guān)鍵因素。銀行在競(jìng)爭(zhēng)激烈的環(huán)境中面臨的挑戰(zhàn)之一將是，抵御在追求不切實(shí)際的獲利預(yù)期過程中，為了爭(zhēng)取市占率而放松放貸標(biāo)準(zhǔn)的壓力。為了增強(qiáng)抵御沖擊的能力，澳洲銀行業(yè)在最近幾年也在不斷加強(qiáng)各自的資本狀況。金融行業(yè)仍有可能受到與歐洲問題有關(guān)的全球信心動(dòng)蕩的影響。盡管歐洲央行為解決本地區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)而出臺(tái)了最新舉措，但澳洲聯(lián)儲(chǔ)指出，依然存在實(shí)施方面的風(fēng)險(xiǎn)，且歐元區(qū)許多深層次問題并未有效解決。鑒于目前這些困難，市場(chǎng)對(duì)于歐元區(qū)危機(jī)解決過程中的任何挫折仍舊會(huì)非常敏感。在全球經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)短期前景趨弱的同時(shí)，歐元區(qū)的問題將在未來一段時(shí)期繼續(xù)對(duì)全球金融穩(wěn)定構(gòu)成重大風(fēng)險(xiǎn)。
