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前三季度主動(dòng)權(quán)益類基金僅微漲0.35%，而相比之下，QDII基金平均上漲逾6%的業(yè)績十分搶眼。此外，固定收益類的債券基金和貨幣基金也依舊延續(xù)了相對穩(wěn)定的收益，避險(xiǎn)效應(yīng)凸顯。展望四季度，市場人士指出，目前政策偏積極，物價(jià)水平也已經(jīng)觸底，經(jīng)濟(jì)增速也有望逐步企穩(wěn)，投資者可關(guān)注個(gè)股的反彈機(jī)會，以及選股能力相對突出的基金產(chǎn)品�！�
主動(dòng)權(quán)益類基金微漲0.35%
根據(jù)海通證券統(tǒng)計(jì)，2012年前三季度主動(dòng)權(quán)益類基金微漲0.35%，其中業(yè)績最好的是股票型基金，微漲0.65%，混合型基金下跌0.13%。從主動(dòng)管理的股混基金的業(yè)績表現(xiàn)來看，前三季度主動(dòng)管理的股混基金中倉位不是決定業(yè)績的主要因素，自下而上的精選個(gè)股對業(yè)績貢獻(xiàn)較大。前三個(gè)季度的市場走勢呈現(xiàn)出結(jié)構(gòu)化分化，無論是板塊之間還是同一板塊內(nèi)的個(gè)股均分化嚴(yán)重，今年前三個(gè)季度對基金業(yè)績貢獻(xiàn)最大的三駕馬車是喝酒吃藥板塊、新興產(chǎn)業(yè)相關(guān)板塊和早周期的地產(chǎn)、保險(xiǎn)和券商板塊，細(xì)分行業(yè)是白酒、醫(yī)藥、蘋果產(chǎn)業(yè)鏈、安防、節(jié)能環(huán)保、建筑裝飾、地產(chǎn)等。例如股票型基金中業(yè)績表現(xiàn)最好的上投新興動(dòng)力集中配置蘋果產(chǎn)業(yè)鏈、安防和醫(yī)藥板塊個(gè)股，前三季度累計(jì)收益22.95%。沒有配置該類熱點(diǎn)板塊的基金，倉位低對市場下跌的分散風(fēng)險(xiǎn)作用不大。
而前三季度表現(xiàn)較好的指數(shù)型基金主要集中在跟蹤中大盤風(fēng)格指數(shù)，例如博時(shí)超大盤等等。受益于大消費(fèi)行業(yè)的良好表現(xiàn)，上證消費(fèi)80指數(shù)也表現(xiàn)較好。此外，受益于全球?qū)捤烧叩某雠_，商品、資源主題的指數(shù)型基金也有較好的表現(xiàn)。具有良好指數(shù)化管理能力的富國基金旗下的富國500和富國300均有優(yōu)于同業(yè)的表現(xiàn)。
QDII業(yè)績領(lǐng)跑 固定收益避險(xiǎn)效應(yīng)突出
今年以來QDII基金起起伏伏，雖然二季度受到歐債危機(jī)的深化以及美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的不穩(wěn)定性影響，一度大幅下跌8.16%，不過在剛剛過去的三季度，再度好轉(zhuǎn)。三季度在歐美市場推出的量化寬松政策的帶動(dòng)下，QDII整體上漲5.82%，資源主題的QDII基金表現(xiàn)突出。
根據(jù)海通證券統(tǒng)計(jì)，2012年前三個(gè)季度QDII成為表現(xiàn)最好的類型，前三個(gè)季度截至9月27日凈值平均上漲6.49%，業(yè)績漲幅最高的基金為國泰納指100，收益達(dá)到22.20%。對此，海通證券分析師王廣國指出，今年以來，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)走勢和政策環(huán)境均低于預(yù)期，投資者信心持續(xù)低迷，風(fēng)險(xiǎn)偏好也逐漸降低。而國外市場特別是成熟市場雖然經(jīng)濟(jì)的回暖也不盡如意，但是在歐美市場非常寬松的貨幣環(huán)境以及不斷出臺救助經(jīng)濟(jì)計(jì)劃提高投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好的情況下，外圍市場特別是成熟市場表現(xiàn)出較好的走勢，在此帶動(dòng)下，QDII基金表現(xiàn)出良好的資產(chǎn)配置作用，對國內(nèi)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)分散作用明顯。
在整體市場環(huán)境低迷的狀態(tài)下，固定收益類基金的表現(xiàn)相對穩(wěn)定。海通證券統(tǒng)計(jì)分析顯示，前三季度國內(nèi)基金類型中固定收益類基金表現(xiàn)良好，其中債券型基金在經(jīng)歷上半年信用債牛市后，雖然三季度有所回調(diào)，前三季度還是取得了平均4.65%的凈值上漲。
具體來看，上半年中低評級信用債的行情貫穿上半年，持倉結(jié)構(gòu)中重點(diǎn)持有中低評級信用債的基金業(yè)績漲幅居前。其中一季度純債基金和偏債基金分別上漲2.04%、1.25%，二季度純債基金和偏債基金分別上漲4.25%和3.82%；三季度債券基金整體是下跌的，結(jié)束上半年的優(yōu)勢，主要是由于上半年債券收益率的快速下降，在預(yù)期的降息或降準(zhǔn)落空后，收益率上行。另外一個(gè)方面是股票類資產(chǎn)對債券型基金的拖累。寬松政策未出，債市回調(diào)和股市下跌均拖累債券型基金。三季度純債基金和偏債基金分別下跌0.60%和1.43%。
貨幣基金雖然在前三季度收益逐季下行，但仍不失為當(dāng)前市場下良好的現(xiàn)金管理工具。前三季度貨幣基金的收益是3.01%，年化收益率是4.02%。海通證券統(tǒng)計(jì)顯示，前三季度貨幣型基金的收益是逐季度下降的，一季度中1月份、2月份的資金面相對緊張，銀行間回購利率保持高位，3月份資金面相對寬松。一季度貨幣型基金年化收益率取得了高于一年期定期存款的回報(bào)。A類型的平均收益類為1.14%，年化收益率為4.56%。二季度在央行降準(zhǔn)降息政策下資金面維持了較為寬松的狀態(tài)，但6月中下旬以來，由于季末因素的影響，資金面相對緊張。二季度貨幣型基金年化收益率取得了高于一年期定期存款的回報(bào)。A類型的平均收益類為1.026%，年化收益率為4.17%。三季度A類型的平均收益是0.78%，年化收益是3.12%。
經(jīng)濟(jì)逐步企穩(wěn) 關(guān)注基金選股能力
“我們預(yù)計(jì)四季度經(jīng)濟(jì)將底部企穩(wěn)、政策偏積極。物價(jià)水平已經(jīng)觸底，經(jīng)濟(jì)增速也有望逐步企穩(wěn)，佐證就是基建投資持續(xù)反彈對沖了制造業(yè)投資的下滑風(fēng)險(xiǎn)、房地產(chǎn)投資和社會消費(fèi)品總額初現(xiàn)企穩(wěn)跡象，出口也有望在全球制造業(yè)觸底的帶動(dòng)下逐步企穩(wěn)。”新華基金認(rèn)為，由于人口紅利消失和資源瓶頸約束的影響日益明顯，經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力較弱，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)短期呈現(xiàn)L型復(fù)蘇的可能性較大。制造業(yè)過剩產(chǎn)能消化完畢后或者拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的新引擎出現(xiàn)后，經(jīng)濟(jì)將步入新一輪擴(kuò)張周期。
由于經(jīng)濟(jì)持續(xù)下滑、政策力度卻低于預(yù)期、股市擴(kuò)容較為迅速等諸多因素的影響，前期股市走勢持續(xù)疲軟�！暗�(dāng)前我們認(rèn)為，這幾個(gè)不利因素在第三季度的股市上都有較為充分的反映，四季度有弱化的趨勢�！毙氯A基金指出，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)總體平穩(wěn)，政府著眼長遠(yuǎn)的“中醫(yī)緩藥”配方也越來越被市場認(rèn)同。我國經(jīng)濟(jì)長期發(fā)展?jié)摿σ廊痪薮螅簠^(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展失衡、貧富差距大、行業(yè)壟斷現(xiàn)象嚴(yán)重、企業(yè)自主創(chuàng)新動(dòng)力不足，諸多問題背后隱藏的是巨大的經(jīng)濟(jì)改進(jìn)潛力，只要對應(yīng)的制度紅利不斷兌現(xiàn)，新一輪經(jīng)濟(jì)增長的引擎就會出現(xiàn)。對于股市擴(kuò)容，股票上市“市場化”、放松管制、加強(qiáng)監(jiān)管是資本市場所期望的改革方向，這些改革短期對股市會有所沖擊，但有助于股市的長期健康發(fā)展。四季度流動(dòng)性相對充裕，原因是近期信貸投放和貿(mào)易順差均超預(yù)期，實(shí)體經(jīng)濟(jì)爭奪流動(dòng)性較弱，A股經(jīng)過大幅下跌后對流動(dòng)性的要求也有所降低。談及四季度的投資主線，新華基金建議投資者關(guān)注經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)下部分周期行業(yè)的反彈機(jī)會、超跌的穩(wěn)定增長行業(yè)的長期布局機(jī)會以及自下而上超越經(jīng)濟(jì)大周期高速成長的個(gè)股機(jī)會。
趨勢性行情的出現(xiàn)仍有賴于實(shí)質(zhì)性利好政策的推出以及經(jīng)濟(jì)狀況的明顯改善。而在基金的組合上，好買基金研究中心表示，維持比較平衡的風(fēng)格，既會選擇一些選股能力強(qiáng)的基金，也會選擇一些貝塔值比較高的基金，如指數(shù)型基金。而在QDII策略上，分析人士則指出，由于看好美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，建議投資者長期重點(diǎn)配置美國權(quán)益類產(chǎn)品，同時(shí)保持對新興市場的關(guān)注。大宗商品方面，由于牽制因素較多，存在更多不確定性，并且大宗商品波動(dòng)較大，此類產(chǎn)品適合風(fēng)險(xiǎn)承受能力強(qiáng)的投資者。