西方新一輪量化寬松貨幣政策，正在讓新興市場“痛并快樂著”。隨著新興經(jīng)濟體的“領(lǐng)頭羊”——中國出現(xiàn)經(jīng)濟觸底信號，國際資金近期回流新興市場的跡象日益明顯，離岸新興市場股票基金最近幾周持續(xù)吸引資金凈流入。
　　但對決策者而言，“熱錢”的回歸也蘊藏著不可不防的風(fēng)險。為了避免本國出口因為本幣升值而嚴(yán)重受挫，不少新興經(jīng)濟體近期正醞釀采取對匯市的干預(yù)行動。資產(chǎn)泡沫則是另一個潛在的麻煩。

　　資金加速涌入

　　隨著美歐日齊開量化寬松閘門，加上近期中國等大型經(jīng)濟體出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，資金回流新興市場的跡象明顯。
　　據(jù)美國資金跟蹤監(jiān)測機構(gòu)EPFR統(tǒng)計，截至10月17日的一周時間里，其追蹤的各類新興市場股票基金連續(xù)第六周吸引資金凈流入，流入量超過10億美元，使得今年來這類基金的資金凈流入量超過了210億美元關(guān)口。
　　相比之下，今年投資者已從美國股票基金凈撤出資金71億美元，其中一半是在8月初以來撤出的。而去年同期美股基金的流入與流出量大體持平。
　　美銀美林最新發(fā)布的全球基金經(jīng)理月度調(diào)查顯示，10月份，凈占比32%的受訪國際基金經(jīng)理超配新興市場，遠(yuǎn)高于一個月前的19%，創(chuàng)下自5月份以來最高水平。
　　中國成為這一輪國際資金追逐的一大熱點。央行上周發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，繼此前兩個月連續(xù)下降之后，中國金融機構(gòu)9月份外匯占款重現(xiàn)增長。
　　中國近期公布的貿(mào)易、GDP等利好經(jīng)濟數(shù)據(jù)，加上官方對經(jīng)濟的樂觀表態(tài)，大大緩解了之前國際上對中國經(jīng)濟硬著陸的擔(dān)憂，外界都預(yù)計中國經(jīng)濟很快會見底反彈。根據(jù)EPFR的統(tǒng)計，離岸中國股票基金在截至10月17日一周的資金凈流入量創(chuàng)下七周新高。在美上市的中國概念股上周創(chuàng)下15個月來的最長連續(xù)升勢。

　　股匯樓市均成目標(biāo)

　　近期，多家大行和對沖基金近期不約而同唱好中國股市。上周末傳來消息，全球大型資產(chǎn)管理機構(gòu)富蘭克林鄧普頓正在籌建一只新的“中國機會基金”投資中國A股，該基金下月12日將在接受認(rèn)購。人稱新興市場教父的富蘭克林明星基金經(jīng)理人默比烏斯將參與管理該基金。據(jù)悉，新基金的70%資產(chǎn)將投于A股。
　　除了股票市場，匯市也是外資進(jìn)入新興市場的去處之一。跟蹤亞洲最活躍貨幣表現(xiàn)的彭博-摩根大通亞洲美元指數(shù)上周一度升至117.87，創(chuàng)2月份以來的最高水平。韓元對美元上周創(chuàng)下本月以來的最大周漲幅，人民幣則連漲11周，為2008年3月以來最長連漲紀(jì)錄，并創(chuàng)下19年新高。
　　房地產(chǎn)市場是另一個重要的資金聚集地，這也是不少新興經(jīng)濟體房價走高的一大動力。來自中介機構(gòu)的統(tǒng)計顯示，自美聯(lián)儲9月14日宣布QE3以來，部分新興市場房價出現(xiàn)明顯上漲。

　　決策者被迫出手防控

　　資金快速大量進(jìn)入，讓新興市場的決策者頗為頭疼，當(dāng)局不得不采取了各種應(yīng)對措施防控風(fēng)險。
　　在韓國等亞洲經(jīng)濟體，本幣升值給出口帶來的壓力，引起了當(dāng)局高度關(guān)注。市場人士稱，韓國等央行近期也可能進(jìn)行了干預(yù)以遏制韓元升值。
　　麥格理銀行的數(shù)據(jù)顯示，上個月，僅亞洲的央行就投入了180億美元，以遏制本幣的升勢，創(chuàng)下自今年1月以來的最高水平。
　　分析人士指出，對新興市場而言，廉價美元資金涌入所帶來的資產(chǎn)泡沫風(fēng)險也不可不防，特別是在股票市場和房地產(chǎn)領(lǐng)域。Reorient集團(tuán)的研究主管派帕特指出，美元再度充斥全球是一場噩夢，首先會扭曲資產(chǎn)價格，推高房價，并增加通脹風(fēng)險。對此，新興市場的政策決策者們正嚴(yán)陣以待。