你不理財(cái)，財(cái)不理你；你理財(cái)了，財(cái)也不一定理你，關(guān)鍵還要看你買(mǎi)的是哪家銀行哪個(gè)類(lèi)型的產(chǎn)品。前三季度，理財(cái)產(chǎn)品收益率可謂“冰火兩重天”：有產(chǎn)品收益率超預(yù)期最高收益率23%，也有產(chǎn)品收益率未能達(dá)標(biāo)。從截至目前的數(shù)據(jù)看，經(jīng)驗(yàn)老道的外資行在結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品中表現(xiàn)更為出色。
5款理財(cái)產(chǎn)品實(shí)際收益高于預(yù)期最高收益 渣打恒生包攬
渣打表示：“超高”收益全部歸客戶(hù)
即便在理財(cái)產(chǎn)品收益率一路走低的大趨勢(shì)下，仍然不乏實(shí)際收益率超預(yù)期的理財(cái)產(chǎn)品問(wèn)世。普益財(cái)富統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2012年前3季度共1279款結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品到期，852款產(chǎn)品公布了到期收益率。其中，5款產(chǎn)品到期收益率高于最高預(yù)期收益率，分別被渣打銀行和恒生銀行所包攬。
超出最高預(yù)期收益率的實(shí)際收益究竟該歸誰(shuí)，是投資者還是銀行？不同的銀行在產(chǎn)品說(shuō)明書(shū)中設(shè)定了不同的答案，而歸屬銀行似乎成為國(guó)內(nèi)銀行最主流的選擇。
《證券日?qǐng)?bào)》記者就渣打銀行的一款實(shí)際收益率高出預(yù)期最高收益率12%的產(chǎn)品聯(lián)絡(luò)渣打銀行，尋求收益率歸屬的答案。渣打銀行相關(guān)部門(mén)負(fù)責(zé)人對(duì)記者表示，渣打銀行這款產(chǎn)品到期收益確實(shí)高于預(yù)期收益，根據(jù)合約，收益全部都?xì)w于客戶(hù)獲得。
“一般我們的理財(cái)產(chǎn)品不會(huì)出現(xiàn)超出最高預(yù)期收益率的情況，對(duì)于部分掛鉤型產(chǎn)品來(lái)說(shuō)，高出預(yù)期收益率的是歸投資者所有的。”一位股份制銀行的理財(cái)顧問(wèn)告訴記者。
結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品卷土重來(lái)
三季度的銀行理財(cái)市場(chǎng)仍然沒(méi)有走出低迷，理財(cái)產(chǎn)品收益率仍然在“4”時(shí)代徘徊。但是結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品卻似乎在9月份異軍突起，不斷亮出的節(jié)節(jié)高升的預(yù)期收益率，吸引了眾多目光。
銀率網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，東亞銀行發(fā)行的一款名為“2012年?yáng)|亞“本利添收”保本投資產(chǎn)品系列5（人民幣）IXA0004734R”的產(chǎn)品，預(yù)期收益率上不封頂，而星展銀行發(fā)行的3款結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，收益率均在10%以上。2012年“股得利”系列1204期12個(gè)月證券掛鉤人民幣結(jié)構(gòu)投資產(chǎn)品（EZFY），預(yù)期最高收益率32%。2012年“商品通”系列1201期12個(gè)月商品掛鉤人民幣結(jié)構(gòu)性投資產(chǎn)品（CZAA）為28%，2012年“股得利”系列1208期12個(gè)月證券掛鉤人民幣結(jié)構(gòu)性投資產(chǎn)品（EZGC），為22%。
渣打及恒生5款產(chǎn)品超預(yù)期
普益財(cái)富數(shù)據(jù)顯示，超過(guò)最高預(yù)期收益率的五款產(chǎn)品包括：渣打銀行代客境外理財(cái)QDSN11060I、恒生銀行恒匯盈系列保本投資產(chǎn)品（UHIR58）、外匯掛鉤保本投資產(chǎn)品（UHIU94）、恒匯盈系列保本投資產(chǎn)品（UHIR11）、外匯掛鉤保本投資產(chǎn)品（UHIH94）。其中，渣打銀行的兩款產(chǎn)品到期收益率都達(dá)到了27%，到期收益率與預(yù)期最高收益率之差分別為23.4%和12%。
普益標(biāo)準(zhǔn)·銀行理財(cái)能力排名報(bào)告（2012年第3季度）稱(chēng)，受累于世界經(jīng)濟(jì)的持續(xù)低迷，歐美央行實(shí)施了開(kāi)放式的寬松貨幣政策，3季度國(guó)內(nèi)央行在下調(diào)了一次利率后也開(kāi)始實(shí)施謹(jǐn)慎寬松的貨幣政策，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)利率水平保持在相對(duì)低位，中資銀行理財(cái)產(chǎn)品的主要投資標(biāo)的市場(chǎng)收益下滑，進(jìn)而中資銀行發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品的收益也普遍下滑。此時(shí)，外資銀行反而受益于不同于中資銀行的理財(cái)資金運(yùn)作方式，包括恒生銀行、渣打銀行、匯豐銀行和東亞銀行在內(nèi)的外資銀行，發(fā)行的掛鉤股票、指數(shù)型基金或匯率的部分結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品在3季度錄得了遠(yuǎn)高于市場(chǎng)平均水平的到期收益。
但是即便是超出預(yù)期，除了渣打銀行掛鉤股票的一款產(chǎn)品最終實(shí)現(xiàn)了27%的到期收益率以外，其他四款產(chǎn)品的實(shí)際到期收益率也僅僅分別為5.4%、3.8%、5.3%、3.3%，比同期其他類(lèi)型的理財(cái)產(chǎn)品，并沒(méi)有表現(xiàn)出較明顯的收益優(yōu)勢(shì)。
高出預(yù)期收益歸客戶(hù)
據(jù)了解，許多銀行的多款理財(cái)產(chǎn)品的說(shuō)明書(shū)中，都有類(lèi)似“超過(guò)預(yù)期年化投資收益率的收益作為理財(cái)計(jì)劃管理人的浮動(dòng)投資管理費(fèi)”、“超出部分的收益將作為銀行投資管理費(fèi)”的字樣。
對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士解釋稱(chēng)，各家銀行在設(shè)計(jì)每一款理財(cái)產(chǎn)品時(shí)，都會(huì)先考慮到投資期限內(nèi)的各種綜合因素，預(yù)算出這款產(chǎn)品到期后所能達(dá)到的最高收益率，留下部分收益率作為銀行的相關(guān)費(fèi)用后，為投資者設(shè)定一個(gè)預(yù)期最高年化收益率，作為購(gòu)買(mǎi)的參考值。
“不會(huì)出現(xiàn)這種情況的，”一家股份制銀行的理財(cái)顧問(wèn)告訴記者，“我們以前從未出現(xiàn)這種情況，但是一些掛鉤黃金或外匯的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品，如果確實(shí)有高于預(yù)期最高收益的情況，我們也會(huì)歸客戶(hù)所有。”該理財(cái)顧問(wèn)表示�！斑@在產(chǎn)品的合同中是明確標(biāo)明的。”
渣打銀行相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，渣打銀行這款產(chǎn)品到期收益高于預(yù)期收益，根據(jù)合約，收益全部都?xì)w入客戶(hù)獲得。
掛鉤黃金理財(cái)產(chǎn)品成未實(shí)現(xiàn)預(yù)期收益“重災(zāi)區(qū)”
Wind資訊顯示，今年以來(lái)共有122款掛鉤黃金的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品發(fā)行，涉及12家中外資銀行，發(fā)行量最大的4家分別是工行、中行、匯豐和招行。
前三季度實(shí)現(xiàn)約12%的漲幅——國(guó)際金價(jià)的多級(jí)跳催熱了掛鉤黃金的銀行理財(cái)市場(chǎng)，此類(lèi)產(chǎn)品也開(kāi)始扎堆發(fā)行。Wind資訊顯示，今年以來(lái)共有122款掛鉤黃金的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品發(fā)行，涉及12家中外資銀行。發(fā)行量最大的4家分別是工行、中行、匯豐和招行。另?yè)?jù)統(tǒng)計(jì)，從今年8月份到10月初，銀行發(fā)行的掛鉤黃金的理財(cái)產(chǎn)品已達(dá)13款。
但是關(guān)注的熱情似乎并沒(méi)有轉(zhuǎn)化成金燦燦的回報(bào)，普益財(cái)富數(shù)據(jù)顯示852款公布到期收益率的產(chǎn)品中，54款產(chǎn)品未實(shí)現(xiàn)最高預(yù)期收益率。中資行中的廣發(fā)銀行和中國(guó)銀行成了重災(zāi)區(qū)�！皬奈磳�(shí)現(xiàn)最高預(yù)期收益率結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的掛鉤標(biāo)的來(lái)看，掛鉤黃金價(jià)格和匯率的產(chǎn)品是這類(lèi)產(chǎn)品中的‘高危’產(chǎn)品�！逼找尕�(cái)富研究員吳濘江分析稱(chēng)。
但是掛鉤匯率和黃金的產(chǎn)品中也不乏表現(xiàn)亮眼的產(chǎn)品，吳濘江表示，“從掛鉤匯率和黃金表現(xiàn)較好（年化收益率在6.00%及以上）的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品來(lái)看，基本上都是外資銀行發(fā)行的掛鉤匯率的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，掛鉤黃金的產(chǎn)品僅有中國(guó)銀行的一款產(chǎn)品表現(xiàn)較好。之所以外資銀行發(fā)行的掛鉤匯率的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品變現(xiàn)較好，與外資銀行對(duì)外匯市場(chǎng)的熟悉不無(wú)關(guān)系，在外匯市場(chǎng)的投資操作本來(lái)就是外資銀行的強(qiáng)項(xiàng)。”
掛鉤性產(chǎn)品的苦與甜
此前，外資行的理財(cái)產(chǎn)品巨虧的消息不斷見(jiàn)諸報(bào)端，多家銀行遭投資者投訴，其中多為結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品。隨后，在各投資標(biāo)的產(chǎn)品發(fā)行量多數(shù)呈下降趨勢(shì)的情況下，掛鉤大宗商品類(lèi)產(chǎn)品下降尤為明顯。
據(jù)普益財(cái)富此前的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年年初到7月25日，國(guó)內(nèi)各大商業(yè)銀行發(fā)行的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品總數(shù)為966款，從不同掛鉤標(biāo)的的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品收益率來(lái)看，除了掛鉤價(jià)格的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的平均預(yù)期收益率經(jīng)歷了先跌后反彈的走勢(shì)外，掛鉤其余標(biāo)的的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品平均預(yù)期收益率均呈現(xiàn)震蕩走低的態(tài)勢(shì)。掛鉤股票的產(chǎn)品由于其風(fēng)險(xiǎn)較高，因而預(yù)期收益率超過(guò)其他產(chǎn)品，但依然在2月份以后從18%左右的高點(diǎn)下滑至6月份8%附近。其余掛鉤匯率、利率標(biāo)的的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品預(yù)期收益分別從5.5%和6%上方下滑至4.75%附近。
盡管風(fēng)險(xiǎn)顯而易見(jiàn)，此前因?yàn)橘?gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品而遭受巨額虧損的案例比比皆是，但此類(lèi)產(chǎn)品的高收益和目前銀行理財(cái)產(chǎn)品持續(xù)低迷的收益率，還是讓不少投資者心動(dòng)。一些超過(guò)10%的預(yù)期收益率的產(chǎn)品，對(duì)于投資者確實(shí)是一種誘惑。
“這段時(shí)間不斷有客戶(hù)向我咨詢(xún)有關(guān)掛鉤黃金類(lèi)的產(chǎn)品或者匯率類(lèi)產(chǎn)品，很多是一般的工薪階層�！币晃还煞葶y行的理財(cái)客戶(hù)經(jīng)理告訴記者�！俺菍�(duì)金融市場(chǎng)比較熟悉，而且風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)承受能力較強(qiáng)，否則，不建議購(gòu)買(mǎi)這種掛鉤型理財(cái)產(chǎn)品。”
“很多銀行發(fā)行的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期收益率很高，但是最后一部分產(chǎn)品都沒(méi)有達(dá)到預(yù)期收益率，結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品大多與匯率波動(dòng)、股票走勢(shì)或大宗商品價(jià)格掛鉤，盡管有的銀行對(duì)這些標(biāo)的判斷很專(zhuān)業(yè)，但是市場(chǎng)波動(dòng)往往有時(shí)候會(huì)出人意料。”一位理財(cái)分析師表示。
中資行成結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品重災(zāi)區(qū)
根據(jù)普益財(cái)富的數(shù)據(jù)，廣發(fā)銀行、中國(guó)銀行在未實(shí)現(xiàn)最高預(yù)期收益率的產(chǎn)品中占比較大，分別為11款和28款，此外光大銀行4款，渤海銀行和招商銀行各1款。外資行占6個(gè)席位，恒生銀行5款，渣打銀行1款。
這種現(xiàn)象并不是三季度的偶然。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，上半年共有517款結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品到期，這些產(chǎn)品有9.86%出現(xiàn)零收益或未達(dá)到預(yù)期最高收益率。在上半年零收益或未達(dá)預(yù)期最高收益名單中，外資行共有13款，占比25.49%;中資行共有38款，占比高達(dá)74.51%。
外資銀行表現(xiàn)仍然搶眼
“從掛鉤匯率和黃金表現(xiàn)較好（年化收益率在6.00%及以上）的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品來(lái)看，基本上都是外資銀行發(fā)行的掛鉤匯率的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，掛鉤黃金的產(chǎn)品僅有中國(guó)銀行的一款產(chǎn)品表現(xiàn)較好。之所以外資銀行發(fā)行的掛鉤匯率的機(jī)構(gòu)性產(chǎn)品變現(xiàn)較好，與外資銀行對(duì)外匯市場(chǎng)的熟悉不無(wú)關(guān)系，在外匯市場(chǎng)的投資操作本來(lái)就是外資銀行的強(qiáng)項(xiàng)。”吳濘江說(shuō)。
在掛鉤匯率和黃金的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品中，也有部分產(chǎn)品年化收益率達(dá)到了6%以上。絕大多數(shù)為恒生銀行、南洋銀行的產(chǎn)品，中資行中，中行、農(nóng)行、廣發(fā)也位列其中。
在去年的外資行理財(cái)巨虧風(fēng)波中，飽受詬病的外資行理財(cái)產(chǎn)品大部分是結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品，“這些產(chǎn)品發(fā)行的時(shí)間大部分是在2007年，屬于發(fā)行期限比較長(zhǎng)的產(chǎn)品。一方面受金融危機(jī)影響，另一方面掛鉤海外基金，設(shè)計(jì)比較復(fù)雜，因此會(huì)出現(xiàn)很多虧損的情況。但是從去年年底開(kāi)始，很多外資行的理財(cái)產(chǎn)品已經(jīng)有很大的改善，相比原來(lái)更加合理和本土化。”業(yè)內(nèi)人士分析，“在海外投資的經(jīng)驗(yàn)方面，外資行的優(yōu)勢(shì)還是相對(duì)明顯的。”
一位中資行金融市場(chǎng)部負(fù)責(zé)人稱(chēng)，中資行發(fā)展結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，還應(yīng)在打造結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)及金融工程團(tuán)隊(duì)，提高結(jié)構(gòu)化理財(cái)?shù)牟鸱制奖P(pán)和產(chǎn)品設(shè)計(jì)能力，IT系統(tǒng)建設(shè)和信息披露等方面下功夫。