上周A股市場(chǎng)出現(xiàn)震蕩下移走勢(shì)。上證指數(shù)在沒(méi)有新的利空消息的情況下，出現(xiàn)破位下行，不僅跌穿2100點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，且有進(jìn)一步考驗(yàn)2050點(diǎn)支撐的跡象。那么，這是否意味著本輪反彈已經(jīng)告一段落，并將展開(kāi)新一輪下跌呢？
退一步海闊天空
我們認(rèn)為，上周A股市場(chǎng)的急跌，主要是因?yàn)槭袌?chǎng)預(yù)期的寬松政策進(jìn)一步落空。近期，人民幣持續(xù)升值，意味著外資熱錢(qián)再度涌入，社會(huì)流動(dòng)性得到了極大改善。因此，人民幣進(jìn)一步升值也就意味著不會(huì)出臺(tái)更有力度的貨幣寬松政策。部分資金在利好預(yù)期落空的情況下，也就加大了減持力度，令A(yù)股市場(chǎng)出現(xiàn)急跌。
另一方面，則是因?yàn)楫?dāng)前A股市場(chǎng)的炒作已進(jìn)入到死胡同，故存量資金只有斷臂求生，以下跌來(lái)?yè)Q取未來(lái)的反彈行情。之所以有如此的判斷，主要是近期游資熱錢(qián)持續(xù)炒作低價(jià)股，以至于產(chǎn)業(yè)嚴(yán)重過(guò)�；蛘哂芰﹄y有實(shí)質(zhì)性改善的個(gè)股，如鋼鐵、航運(yùn)、高速公路以及諸多僵尸股、垃圾股股價(jià)不斷上漲。而此類(lèi)個(gè)股的發(fā)展前景，無(wú)論是從產(chǎn)業(yè)演變趨勢(shì)還是從股票的價(jià)值投資角度來(lái)說(shuō)，均無(wú)持續(xù)性。因此，炒作低價(jià)股明顯是歷史的退步，也就意味著A股的炒作已進(jìn)入到死胡同。但由于游資熱錢(qián)介入程度過(guò)深，已不可能有序退出，而唯有采取過(guò)激的跳水方式。
不過(guò)，對(duì)于上周五的急跌，悲觀者看到的是A股的破位下行，而樂(lè)觀者看到的卻是新的希望——A股市場(chǎng)經(jīng)過(guò)一次風(fēng)險(xiǎn)洗禮后，更有利于回歸價(jià)值投資主線(xiàn)，重塑維穩(wěn)行情的主基調(diào)。
維穩(wěn)行情仍將延續(xù)
我們認(rèn)為，投資者對(duì)于當(dāng)前A股市場(chǎng)的走勢(shì)不應(yīng)過(guò)分悲觀。因?yàn)橥ㄟ^(guò)上周五的急跌，低價(jià)股炒作風(fēng)險(xiǎn)得到有效釋放，市場(chǎng)主流資金可能會(huì)重新進(jìn)行戰(zhàn)略部署，從而使得具有低估值及持續(xù)成長(zhǎng)性的品種再度趨于強(qiáng)勢(shì)。
百臨全息金融博弈模型顯示，隨著人民幣升值，國(guó)際熱錢(qián)正在加速流入，合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）對(duì)A股的投資熱情高漲。與此同時(shí)，歐美股市則逐漸走軟，蘋(píng)果等大市值品種增長(zhǎng)乏力，再度讓全球資本的目光轉(zhuǎn)向回報(bào)率更高的亞太股市，這也成為10月份以來(lái)香港恒生指數(shù)持續(xù)走高的主要驅(qū)動(dòng)力。那么，其對(duì)A股市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，無(wú)疑也有很強(qiáng)的促進(jìn)作用。畢竟目前A股市場(chǎng)許多銀行、保險(xiǎn)股的股價(jià)，已經(jīng)低于H股。與此同時(shí)，從三季度銀行股的業(yè)績(jī)來(lái)看，大多取得了20%以上的增長(zhǎng)，而銀行股目前的估值又處于歷史最低區(qū)域，部分銀行股的市盈率只有5倍，市凈率只有1倍。而且，這些公司的業(yè)績(jī)還在持續(xù)回升。另外，9月、10月的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)初步觸底，漸有企穩(wěn)的態(tài)勢(shì)。
因此，我們認(rèn)為，通過(guò)上周五急跌的風(fēng)險(xiǎn)洗禮之后，越來(lái)越多的資金將會(huì)回歸到估值、產(chǎn)業(yè)景氣周期的價(jià)值投資主線(xiàn)中，這無(wú)疑有利于A股市場(chǎng)的企穩(wěn)。因?yàn)閮r(jià)值投資主線(xiàn)不僅可以夯實(shí)上證指數(shù)、滬深300指數(shù)的估值底部，而且還會(huì)帶來(lái)新的做多主角。比如目前國(guó)際能源變局使得煤炭?jī)r(jià)格持續(xù)低位運(yùn)行，那么，以煤炭為原料的電力股的業(yè)績(jī)彈性有望恢復(fù)，華能?chē)?guó)際等公司三季度業(yè)績(jī)已經(jīng)有所回升。預(yù)計(jì)此類(lèi)個(gè)股有望成為A股市場(chǎng)的新熱點(diǎn)。
也就是說(shuō)，一旦A股的低價(jià)股炒作降溫，那么，無(wú)論是國(guó)際熱錢(qián)還是保險(xiǎn)資金的話(huà)語(yǔ)權(quán)就會(huì)顯現(xiàn)出來(lái)，他們認(rèn)可的價(jià)值投資主線(xiàn)的驅(qū)動(dòng)力就會(huì)增強(qiáng)，從而賦予A股市場(chǎng)維穩(wěn)的新動(dòng)能。當(dāng)然，由于短期內(nèi)A股的資金困局并未出現(xiàn)改觀，而國(guó)際熱錢(qián)的涌入抑制了貨幣政策騰挪空間，因此，不排除仍有部分資金擔(dān)心經(jīng)濟(jì)回升基礎(chǔ)并不扎實(shí)。所以，在成交量未明顯放大的前提下，投資者對(duì)于未來(lái)一段時(shí)間A股的上升空間仍然不可過(guò)分樂(lè)觀。
布局兩大主線(xiàn)
基于以上分析，我們建議，投資者在保持更多現(xiàn)金前提下，可以適量參與后續(xù)的維穩(wěn)行情。具體可把握一下兩大主線(xiàn)。
一是產(chǎn)業(yè)景氣主線(xiàn)，主要是估值復(fù)蘇與行業(yè)數(shù)據(jù)均趨于樂(lè)觀的品種，如銀行、保險(xiǎn)以及二、三線(xiàn)地產(chǎn)股。具體個(gè)股有：福星股份、中江地產(chǎn)、云南城投、榮盛發(fā)展、合肥城建等。此主線(xiàn)中的農(nóng)藥、醫(yī)藥等個(gè)股也可跟蹤，尤其是三季度業(yè)績(jī)大幅回升的品種，如長(zhǎng)青股份、輝豐股份等。
二是能源變局中的投資機(jī)會(huì)。目前的天然氣價(jià)格機(jī)制改革，對(duì)我國(guó)天然氣產(chǎn)業(yè)上市公司將構(gòu)成新的業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)，可關(guān)注的公司有：長(zhǎng)春燃?xì)狻⑸钲谌細(xì)�、陜天然氣等。此外，煤炭�(jī)r(jià)格的回落對(duì)火電股的業(yè)績(jī)彈性有極大的影響，故長(zhǎng)源電力、華銀電力、上海電力、皖能電力等個(gè)股也可跟蹤。最后，分布式能源規(guī)劃對(duì)生物質(zhì)能發(fā)電也有積極的推動(dòng)力，因此，長(zhǎng)青集團(tuán)、凱迪電力等個(gè)股也可跟蹤。