隨著人事變動風浪的漸趨平靜，華夏基金再度加快了進軍市場的步伐。《經(jīng)濟參考報》記者獲悉，境內(nèi)首只直接投資海外債券市場的債券型基金——華夏海外收益?zhèn)鶎⒂?1月15日起正式發(fā)行。
目前，境內(nèi)投資海外市場的產(chǎn)品絕大部分是偏股型基金，至今沒有直接投資于海外債券的債券型基金。而華夏基金選擇此時出海，且首開直接投資海外債的先河，這一突破引起了業(yè)界的廣泛關注。華夏基金固定收益部副總經(jīng)理劉魯?shù)⿲τ浾弑硎�，目前來看，海外債券市場投資恰逢其時。特別是中資企業(yè)海外債券正處于估值洼地，將成為投資的重點目標。
海外債容量是境內(nèi)的30倍 年均收益達7.11%
“中國基金業(yè)產(chǎn)品同質化水平比較高，能夠創(chuàng)新一只不太一樣的基金不容易�！眲Ⅳ�?shù)┱f。他表示，華夏海外債基金將進入一個更廣闊的債券市場，基金公司適時走出去，尋找海外債券市場的投資機會，對基金公司與投資者可謂雙贏。
數(shù)據(jù)顯示，全球債券市場發(fā)展迅速，為債券投資提供了廣闊的空間。1994年至2011年，全球債券市場存量以年均8.8%的速度增長。截至2011年底，全球債券市場存量已達98.39萬億美元，而同期中國債券市場存量為21萬億元人民幣，海外債市場容量是境內(nèi)的30倍。
1988年至2011年期間，全球債券市場投資的年均收益達7.11%。債券投資和股票投資呈現(xiàn)低相關性，在某些階段相關性甚至為負，從而形成了很好的互補性。
從匯率方面來看，現(xiàn)在進行海外債券投資也相對比較合適。因為人民幣進入了一個均衡區(qū)間，不管是官方還是華夏基金研究都顯示，人民幣匯率上下波動的幅度都不是非常大，而且如果現(xiàn)在為投資者鎖定匯率風險進行對沖的話也比較便宜。
劉魯?shù)┱f，現(xiàn)在貨幣政策低利率已經(jīng)是確定的事情，資金成本很低，所以投資債券是比較安全的。而且，信用爆發(fā)是有周期性的，金融危機期間集中爆發(fā)信用風險，目前來看全球信用危機爆發(fā)的階段已經(jīng)過去，現(xiàn)在全球經(jīng)濟出現(xiàn)相對比較穩(wěn)定的緩慢復蘇的趨勢，這一點比較明顯，再加上資金成本非常低，所以現(xiàn)在投資信用債時點是比較安全的時點。
總的來說，目前投資固定收益率產(chǎn)品是一個非常好的時候。全球投資者的情況差不多，從2008年以來債券基金都是凈申購，再加上人民幣升值進入合理區(qū)間的判斷，都給投資人一個新的債券投資選擇。
全球信用債利差較大 投資價值凸顯
劉魯?shù)┱J為，現(xiàn)在境內(nèi)債券市場總的來說標的還是比較少的，而海外債券市場標的非常多。在這些債券品種中，信用債的機會是多于國債的。
現(xiàn)在大的宏觀背景還是全球異常寬松的貨幣政策，美國QE3還在繼續(xù)，而且把基準利率保持到2014年之后，所以零利率還要維持幾年，幾乎是一個鐵定的事實了。在這個基礎之上，美國國債收益率作為全球債券市場的一個基準收益率，現(xiàn)在已經(jīng)降到非常低的水平了，10年期就已經(jīng)2%以下了。歐洲國債也是一樣，發(fā)達國家市場國債利率都非常低，所以對于中國投資者來說沒有什么特別大的投資價值。
機會在哪里呢？機會在信用債里面。信用債的好處在于，第一是全球經(jīng)濟還處于復蘇、上升的過程之中，所以公司的基本面總體處于一個不斷改善的過程之中。金融危機主要還是歐美發(fā)達國家主權和居民房地產(chǎn)的一個危機�？偟膩碚f，歐美主要公司的資質都還是不錯的，帳面上現(xiàn)金都還是非常充裕的，沒有特別大的危機。所以，基本面對于信用來說還是不錯的，另外貨幣政策非常寬松，零利率持續(xù)很長時間，所以投資者需要得到比較高的收益，這幾年歐美投資者一直在追逐信用債，獲得了投資者的青睞。所以，目前的情況海外企業(yè)的信用債是比較好的一個品種。
中資企業(yè)海外債是估值洼地
海外信用債的信用利差較大，投資價值凸顯。尤其是中資企業(yè)在境外發(fā)行的債券一般收益率較高，也為海外債券投資帶來了良好機會。
很多中國公司為什么選擇去海外發(fā)行債券呢？劉魯?shù)┙o出的解釋是，因為很多這樣的公司原來就是港股上市公司，操作比較規(guī)范，公司治理也按照海外上市監(jiān)管的原則，相對比較透明，海外投資者可以接受他們。
同時，海外債券市場跟境內(nèi)不一樣，境內(nèi)是審批制等等，監(jiān)管體制非常嚴格。而海外是市場供需決定的，只要你希望發(fā)，投資者也接受，就可以發(fā)，而且不需要審批。所以很多優(yōu)秀的民企，經(jīng)營良好的民企都選擇在海外融資發(fā)行債券。
海外融資發(fā)行債券有些問題，第一是信用評級普遍偏低，因為中國政府的評級比較偏低，中國企業(yè)發(fā)行債券的時候一般需要比政府的評級還要低才可以，這是慣例。再優(yōu)秀的中國企業(yè)也不可能超過中國政府的評級，評級普遍偏低一些。第二是歐美投資者對中國經(jīng)濟硬著陸的擔憂，最近兩年對中國經(jīng)濟硬著陸的擔憂比原來上升很多。所以，對中國企業(yè)也打個折扣。同時，最近一年多，有一些在海外上市的上市公司被發(fā)現(xiàn)有財務造假等現(xiàn)象，個別企業(yè)影響了整個中國企業(yè)的形象，造成投資者在中國企業(yè)發(fā)行債券的時候相應的要求比較高的一個利率補償。
以上種種原因，造成有一些中國企業(yè)在海外發(fā)行債券的時候，利率會比較高，形成了一個比較好的投資機會。劉魯?shù)┱f，我們認為，中國經(jīng)濟還處于軟著陸的狀態(tài)，這個是和歐美投資者的判斷不一樣的，我們對中國的企業(yè)、對中國的宏觀經(jīng)濟前景是非常有信心的，總體的信用事件爆發(fā)的可能性不是很大，大部分中國企業(yè)經(jīng)營狀況良好，所以西方投資者的種種擔憂對我們來說恰恰形成了一個比較好的投資機會�！�
而中國主權評級被海外評級機構低估，國有企業(yè)的潛在“主權擔�！睕]有反映在定價中，優(yōu)質民企在境內(nèi)融資困難，依賴海外市場融資。中資企業(yè)在境內(nèi)外發(fā)行的債券收益率差異較大，這為海外債券投資帶來良好的機會。