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    在券商營業(yè)部組織創(chuàng)新新政推出日益臨近的大背景下，作為券商傳統(tǒng)業(yè)務(wù)之一、實際上也是眾多中小券商主要收入來源的經(jīng)紀業(yè)務(wù)，正面臨著越來越激烈的競爭壓力。在放開設(shè)立證券營業(yè)部數(shù)量、區(qū)域限制的背后，新一輪的券商傭金大戰(zhàn)正在醞釀當中。

　　傭金率取消下限或為誤讀

　　繼券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)新規(guī)出臺后，多家券商向《經(jīng)濟參考報》證實，在有關(guān)監(jiān)管部門的大力推進下，今年5月份在券商創(chuàng)新大會提出的推動券商營業(yè)部組織創(chuàng)新的新政也有望于近期出臺。其中包括開展網(wǎng)上開戶業(yè)務(wù)、放開設(shè)立證券營業(yè)部數(shù)量、區(qū)域的限制等。
　　據(jù)了解，未來券商營業(yè)部設(shè)立擬全面放開，將在風(fēng)險控制合規(guī)的前提下，由券商自主決定設(shè)立營業(yè)部的類型、區(qū)域和數(shù)量。在營業(yè)部審批的新規(guī)中，監(jiān)管層擬將新設(shè)營業(yè)部權(quán)力交給券商，券商只要符合管理風(fēng)控有效、持續(xù)合規(guī)經(jīng)營等基本條件，支持券商自主決定擬設(shè)營業(yè)部類型、設(shè)立區(qū)域以及數(shù)量。此前，中登公司相關(guān)負責(zé)人表示，將推出網(wǎng)上開戶，以實名制為前提，進一步支持和推動規(guī)范化的非現(xiàn)場開戶，研究網(wǎng)上開戶方式、進一步研究取消紙質(zhì)證券賬戶卡、發(fā)放智能證券賬戶卡的工作方案。
　　除了上述在營業(yè)部組織上的創(chuàng)新之外，近日更有市場傳言，券商的傭金下限或被取消。多家券商營業(yè)部工作人員對《經(jīng)濟參考報》表示，已經(jīng)聽說了上述傳聞，但目前并沒有接到來自協(xié)會的有關(guān)正式文件。招商證券北京一家營業(yè)部的工作人員告訴記者，目前普通投資者傭金比率仍然為千分之一，資金量較大(50萬元以上)的可以放寬至萬分之八。實際上，去年起，深圳、廣州、北京、湖南、湖北等各地區(qū)證券業(yè)協(xié)會為保護地方證券業(yè)，已多次出臺最低傭金標準，傭金費率基本都在萬分之八至千分之一之間。
　　中信建投證券則表示，所謂傭金率取消下限實際上是市場的誤讀，券商的傭金并沒有所謂“傭金下限”。券商的傭金受到行業(yè)自律約束，其原則是券商傭金不得低于成本而進行惡性競爭。目前，券商傭金的成本(包括交易所手續(xù)費、營業(yè)部成本、總部分攤成本等)在萬分之五至萬分之六左右。所以，券商的傭金率絕大部分在萬分之五甚至萬分之六之上，是出于防止不正當競爭。
　　中信建投表示，對于傭金率，監(jiān)管層和少數(shù)公司擔心證券營業(yè)部設(shè)立放開后，短期內(nèi)數(shù)量有可能快速、盲目增加，引發(fā)不正當競爭和其他違規(guī)行為。但考慮到，一方面，非現(xiàn)場交易營業(yè)部規(guī)則已經(jīng)明確，證監(jiān)會、證券業(yè)協(xié)會又在積極研究、制定證券公司代銷金融產(chǎn)品等新業(yè)務(wù)規(guī)則，擴大單位證券營業(yè)部區(qū)域覆蓋范圍，豐富其收入來源；另一方面，證券業(yè)協(xié)會也已建立了一套行之有效的行業(yè)自律監(jiān)督機制，對抑制惡性競爭、引導(dǎo)行業(yè)有序、健康發(fā)展起到了積極作用。隨著政策、市場環(huán)境的變化，證券公司應(yīng)該可以根據(jù)自身實際和市場需求，對設(shè)立證券營業(yè)部的數(shù)量和節(jié)奏做出理性選擇。從以上可以看出，監(jiān)管層對經(jīng)紀業(yè)務(wù)改革后出現(xiàn)傭金率惡性競爭的可能是有準備的，認可協(xié)會的行業(yè)自律機制以及認為券商應(yīng)該比較理性。這表明監(jiān)管層并沒有廢除“傭金率不得低于成本”的要求。

　　中小券商生存面臨挑戰(zhàn)

　　然而，北京一家券商營業(yè)部的負責(zé)人卻不無擔心地對《經(jīng)濟參考報》記者表示，一旦放開了對于券商營業(yè)部設(shè)立數(shù)量和區(qū)域的限制，很可能引發(fā)新一輪的無序競爭，導(dǎo)致券商傭金比率的進一步下滑。實際上，業(yè)內(nèi)人士普遍認為，此前爆發(fā)的券商傭金大戰(zhàn)，其主要原因就在于2008年5月證監(jiān)會開始放開營業(yè)部設(shè)立以來，新增營業(yè)部數(shù)量驟然增加，釋放了交易通道的供給，然而，相比之下，由于市場的持續(xù)低迷，交易量并未能顯著增加，同時券商能夠提供的相應(yīng)的服務(wù)也日益同質(zhì)化。在這種情況下，價格戰(zhàn)成為券商之間唯一的也是最為有效的競爭手段。
　　來自證券業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示，2012年上半年，112家證券公司上半年實現(xiàn)營業(yè)收入706.28億元，在各項主營業(yè)務(wù)收入中，代理買賣證券業(yè)務(wù)凈收入273.33億元，占比為38.7%。Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)則顯示，2012年上半年，在有統(tǒng)計數(shù)據(jù)的77家券商當中，上半年共計實現(xiàn)代理買賣證券業(yè)務(wù)凈收入271.5億元，占到了營業(yè)收入的38%。剔除中信證券(浙江)有限責(zé)任公司和中信萬通證券有限責(zé)任公司后，包括國聯(lián)證券等20家券商的代理買賣證券業(yè)務(wù)凈收入占營業(yè)收入的比例超過了50%，對于經(jīng)紀業(yè)務(wù)依賴程度較高。
　　其中，國聯(lián)證券上半年實現(xiàn)代理買賣證券業(yè)務(wù)凈收入1.77億元，占比高達72%；聯(lián)訊證券上半年實現(xiàn)代理買賣證券業(yè)務(wù)凈收入7110萬元，占比高達67%。除此之外，世紀證券、財通證券、華安證券、中航證券、英大證券等經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入占比也較高。在大券商中，申銀萬國和銀河證券的經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入占比也超過了50%，作為上市券商，西部證券的經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入占比也超過了50%，對經(jīng)紀業(yè)務(wù)較為依賴。
　　在上市券商當中，Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2012年前三季度，18家上市券商(剔除無可比較數(shù)據(jù)的西部證券后)今年前三季度共計實現(xiàn)經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入159.1億元，同比下滑27.8%；2012年前三季度，上證綜指累計下跌了5.15%，深證成指累計下跌了7.11%。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2012年1-9月份共計182個交易日，滬深兩市A股成交金額合計24.55萬億元，較之上年同期的34.63萬億元大幅減少29.10%；前9個月的A股日均成交金額為1348.90億元，較上年同期的1881.95億元大幅減少28.32%，且低于2011年全年的日均成交金額。受到市場低迷的影響，18家上市券商的經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入均出現(xiàn)了不同程度的下滑。其中，山西證券、太平洋證券、西南證券等10家上市券商的代理買賣證券業(yè)務(wù)凈收入跌幅均在30%以上。
　　19家上市券商今年前三季度共計實現(xiàn)代理買賣證券業(yè)務(wù)凈收入162億元，占總營業(yè)收入468億元的34%。19家券商當中，西部證券的代理買賣證券業(yè)務(wù)收入占比達到了50.8%，是唯一的一家收入占比超過50%的上市券商。國海證券、華泰證券、長江證券、方正證券、東吳證券、東北證券、太平洋證券和光大證券8家券商的代理買賣證券業(yè)務(wù)凈收入占比也均超過了40%，也就是說，一旦傭金費率下調(diào)，上述券商的主營業(yè)務(wù)收入將面臨極大的下調(diào)壓力。
　　一位券商行業(yè)分析師對《經(jīng)濟參考報》記者表示，一些中小型券商尤其是區(qū)域型的中小型券商，其營業(yè)收入對于經(jīng)紀業(yè)務(wù)依賴程度普遍較高。目前，這些券商的服務(wù)普遍同質(zhì)化，一旦未來對于營業(yè)網(wǎng)店的數(shù)量和區(qū)域的限制被打破，在行業(yè)競爭全面加劇的情況下，這些券商的生存將面臨極大的挑戰(zhàn)。

　　西部證券的新挑戰(zhàn)

　　英大證券研究所所長李大霄此前則對《經(jīng)濟參考報》記者表示，券商行業(yè)將迎來全面放松管制，證券公司將擴大資本、放開杠桿、放開業(yè)務(wù)限制，最終回歸本源成為金融企業(yè)。在全面放松管制的前提下，現(xiàn)有的券商行業(yè)將迎來行業(yè)大洗牌，行業(yè)整體將從以前的“扶優(yōu)限劣”、“扶大限小”進入全面的、殘酷的競爭期。
　　以經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入占比較高的西部證券為例，三季報顯示，報告期內(nèi)西部證券實現(xiàn)營業(yè)收入6.24億元，同比下滑28.6%，歸屬于上市公司股東的凈利潤1.64億元，同比下滑37.3%；報告期內(nèi)經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入3.5億元，同比下滑36.9%。三季度股基交易凈傭金率0.12%，季度環(huán)比進一步下滑5.3%，同比下滑幅度更高達9.7%，平安證券認為，西部證券依靠區(qū)域優(yōu)勢形成的高于行業(yè)的平均傭金率水平正面臨較大的下行壓力。
　　華泰證券則認為，西部證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入3.52億元，同比下滑37%，其中，三季度公司傭金率0.120%，同比下滑14%，環(huán)比下滑7%。華泰證券表示，西部證券公司未來核心增長動力不明確。公司倚重傳統(tǒng)渠道業(yè)務(wù)，受市場低迷影響，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)很難獲得增長；而創(chuàng)新業(yè)務(wù)處于起步階段，新的長期利潤增長點尚未顯現(xiàn)。