悲觀的市場(chǎng)預(yù)期又一次自我實(shí)現(xiàn)！
兩市成交量持續(xù)萎縮，上證綜指已經(jīng)運(yùn)行至年內(nèi)低點(diǎn)附近，2000點(diǎn)再次面臨考驗(yàn)，而深證成指則率先創(chuàng)出年內(nèi)新低！前期獲利較多的行業(yè)近期出現(xiàn)了劇烈調(diào)整，食品飲料、電子行業(yè)等機(jī)構(gòu)持倉(cāng)相對(duì)集中的個(gè)股，調(diào)整更為明顯。
年底流動(dòng)性緊張、經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)的持續(xù)性仍不確定，維穩(wěn)政策暫告一段落，短期市場(chǎng)面臨下行壓力幾乎成為基金的一致預(yù)期。
在缺乏趨勢(shì)性行情的A股市場(chǎng)，更多的機(jī)會(huì)是“跌”出來(lái)的。部分基金經(jīng)理表示，將在市場(chǎng)下跌中逐步布局來(lái)年投資，業(yè)績(jī)有望穩(wěn)健高增長(zhǎng)的成長(zhǎng)股依舊值得中長(zhǎng)期布局，而低估值周期板塊則可能會(huì)出現(xiàn)市場(chǎng)糾錯(cuò)帶來(lái)的博弈性機(jī)會(huì)。
短期市場(chǎng)面臨下行壓力
“臨近年底，資金面臨季節(jié)性緊張，來(lái)自流動(dòng)性方面的利空因素可能是短期影響A股最大的主導(dǎo)力量�！�
在申萬(wàn)菱信基金看來(lái)，央行近幾個(gè)月通過(guò)逆回購(gòu)而非降準(zhǔn)來(lái)釋放流動(dòng)性，流動(dòng)性雖然有所放松，但是仍緊于歷史平均水平。此外，接下來(lái)IPO進(jìn)程如果加速，也將對(duì)市場(chǎng)表現(xiàn)帶來(lái)不利影響。
又一次，基金一致轉(zhuǎn)為謹(jǐn)慎，甚至有些悲觀。
“此前的維穩(wěn)預(yù)期已經(jīng)兌現(xiàn)結(jié)束；展望年末，四季度是傳統(tǒng)的社會(huì)資金面緊張期，12月工業(yè)生產(chǎn)進(jìn)入淡季，海外市場(chǎng)近期也彌漫著對(duì)美國(guó)財(cái)政懸崖和歐債危機(jī)的擔(dān)憂，因此市場(chǎng)再陷弱勢(shì)格局�！焙８煌ɑ鹑缡潜硎�。
海富通基金認(rèn)為，從上市公司三季報(bào)反映的情況看，上市公司應(yīng)收賬款占銷售額的比例出現(xiàn)較普遍增長(zhǎng)，甚至遠(yuǎn)超過(guò)同期收入增幅，這一風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)引發(fā)市場(chǎng)的警惕和擔(dān)憂，有待密切跟蹤。
“宏觀數(shù)據(jù)略好于此前的市場(chǎng)一致預(yù)期，不過(guò)這一好轉(zhuǎn)主要是去年基數(shù)較低導(dǎo)致�！�
天治創(chuàng)新先鋒基金經(jīng)理陳勇認(rèn)為，從中觀的角度來(lái)看，各行業(yè)情況仍不容樂(lè)觀，終端消費(fèi)仍較為低迷，并且隨著冬季的來(lái)臨，基建和房地產(chǎn)開發(fā)逐步進(jìn)入淡季，周期性行業(yè)補(bǔ)庫(kù)存難以期待，鋼鐵、煤炭、水泥等產(chǎn)品價(jià)格壓力會(huì)加大。
陳勇認(rèn)為，國(guó)內(nèi)宏觀數(shù)據(jù)同比雖有好轉(zhuǎn)，但企業(yè)盈利狀況仍難有改善�！拔覀冋J(rèn)為國(guó)內(nèi)宏觀同比好轉(zhuǎn)與中觀行業(yè)低迷將會(huì)共存較長(zhǎng)一段時(shí)間，本質(zhì)原因在于周期性行業(yè)的產(chǎn)能過(guò)剩需要長(zhǎng)時(shí)間進(jìn)行消化，企業(yè)盈利情況好轉(zhuǎn)可能需要到2013年中期左右�！�
“此外，國(guó)際上，美國(guó)財(cái)政懸崖問(wèn)題將會(huì)日益受到關(guān)注，如果未能快速有效解決，隨著年底這一時(shí)間節(jié)點(diǎn)的逐步來(lái)臨，對(duì)股市的負(fù)面影響會(huì)加劇。而創(chuàng)業(yè)板減持壓力會(huì)逐步體現(xiàn)，這會(huì)對(duì)中小市值個(gè)股造成壓力�！标愑抡J(rèn)為，即使A股出現(xiàn)反彈，空間也較為有限，而大概率事件則是維持弱勢(shì)盤整。
下跌中戰(zhàn)略布局來(lái)年投資
盡管基金對(duì)于短期市場(chǎng)的預(yù)判較為悲觀，但在缺乏趨勢(shì)性行業(yè)的A股市場(chǎng)，更多的機(jī)會(huì)是“跌”出來(lái)的。部分基金經(jīng)理表示，將在市場(chǎng)下跌中逐步布局戰(zhàn)略來(lái)年投資。
“短期內(nèi)，維穩(wěn)行情結(jié)束對(duì)市場(chǎng)有較大的下行壓力，但近期宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)可能正在觸底，而CPI也在回落，居民收入水平逐漸改善�！被谏鲜鲱A(yù)期，大成基金認(rèn)為，中長(zhǎng)期對(duì)市場(chǎng)不必過(guò)于悲觀，短期下跌為調(diào)整明年的配置提供了一定的機(jī)會(huì)。
近期成長(zhǎng)股劇烈調(diào)整，而權(quán)重板塊中也只有銀行和地產(chǎn)板塊表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)健。另外，三季報(bào)業(yè)績(jī)表現(xiàn)良好而股價(jià)能夠脫穎而出的股票數(shù)量非常稀少。在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，大成基金在看好醫(yī)藥、白酒、家電等業(yè)績(jī)穩(wěn)定的公司的同時(shí)，認(rèn)為可考慮增加銀行和地產(chǎn)板塊的配置。
海富通基金認(rèn)為，隨著9、10月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的出爐，各方面指標(biāo)都表示經(jīng)濟(jì)見(jiàn)底已是大概率事件。雖然市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)回升的態(tài)勢(shì)仍存在討論，但對(duì)于“企穩(wěn)”已基本達(dá)成共識(shí)。在此背景下，中長(zhǎng)期而言，對(duì)于市場(chǎng)沒(méi)有必要過(guò)于悲觀，相反則可能是布局明年的好時(shí)機(jī)。
在其看來(lái)，“未來(lái)，國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)銷售以及周期類行業(yè)復(fù)蘇情況將繼續(xù)成為關(guān)系實(shí)體經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)進(jìn)程的矚目焦點(diǎn)。在經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)背景下，預(yù)計(jì)年內(nèi)不會(huì)有重大刺激經(jīng)濟(jì)的政策出臺(tái)，至于經(jīng)濟(jì)政策走向，則需關(guān)注近期十二月中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的情況�！�
“現(xiàn)在開始到明年三月份，市場(chǎng)將密切關(guān)注政策走向；下個(gè)月緊接著將召開中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，屆時(shí)制定的明年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)將會(huì)體現(xiàn)高層對(duì)未來(lái)宏觀經(jīng)濟(jì)的想法。”
“目前是對(duì)明年展開投資布局比較不錯(cuò)的時(shí)間�！焙８煌ɑ鹫J(rèn)為，近階段配置上建議繼續(xù)關(guān)注成長(zhǎng)股領(lǐng)域和低估值周期板塊，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭并不強(qiáng)勁的預(yù)期下，估值回調(diào)到合理水平、業(yè)績(jī)有望穩(wěn)健高增長(zhǎng)的成長(zhǎng)股依舊值得中長(zhǎng)期布局；而低估值周期板塊則可能會(huì)出現(xiàn)市場(chǎng)糾錯(cuò)帶來(lái)的博弈性機(jī)會(huì)。
申萬(wàn)菱信基金則認(rèn)為，年內(nèi)A股表現(xiàn)仍將較為平淡，無(wú)論是政策面還是經(jīng)濟(jì)基本面，均難看到股指有較大的推動(dòng)力，對(duì)A股短期表現(xiàn)持謹(jǐn)慎但不悲觀的態(tài)度，在挖掘結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)的基礎(chǔ)上可重點(diǎn)關(guān)注業(yè)績(jī)具有持續(xù)增長(zhǎng)力的行業(yè)，如汽車、家電、地產(chǎn)等下游行業(yè)，這些行業(yè)不僅需求回暖、估值低，而且防御性強(qiáng)，可以規(guī)避A股短期震蕩帶來(lái)的投資風(fēng)險(xiǎn)。此外，需要警惕那些業(yè)績(jī)存在風(fēng)險(xiǎn)、估值較高的中小盤股票。
A股驅(qū)動(dòng)力仍在基建主線
近期市場(chǎng)對(duì)于城鎮(zhèn)化的關(guān)注熱情也顯著提升，在部分基金投研人士認(rèn)為，未來(lái)A股驅(qū)動(dòng)力仍在于基建主線。
國(guó)聯(lián)安德盛安心基金經(jīng)理吳照銀認(rèn)為，目前的城鎮(zhèn)化發(fā)展尚不明顯，主要仍然依賴傳統(tǒng)的固定資產(chǎn)投資模式直接推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，國(guó)內(nèi)城鎮(zhèn)化是過(guò)去十年來(lái)大規(guī)模固定資產(chǎn)投資以及城市化建設(shè)的延續(xù)和深化，在原有的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?jié)摿χ饾u下降的背景下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)需要新的增長(zhǎng)動(dòng)力，城鎮(zhèn)化這一主題應(yīng)運(yùn)而生。
“一線城市的發(fā)展思路主要集中在原有城市化的升級(jí)，包括智慧城市、節(jié)能環(huán)保、軌道交通、生產(chǎn)型服務(wù)業(yè)等；二、三線城市集中在傳統(tǒng)的城市化、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移和升級(jí)、機(jī)械化代替人工等�！眳钦浙y表示，我們更關(guān)注節(jié)能環(huán)保、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移和升級(jí)等方面帶來(lái)的新機(jī)會(huì)。
博時(shí)基金宏觀策略部總經(jīng)理魏鳳春認(rèn)為，短期內(nèi)，A股可能仍將維持動(dòng)蕩態(tài)勢(shì)，未來(lái)A股驅(qū)動(dòng)力仍在于基建主線，偏中下游的中間企業(yè)仍須謹(jǐn)慎對(duì)待。
此外，在維穩(wěn)行情中，地產(chǎn)板塊表現(xiàn)出色，近期在震蕩加劇。
對(duì)于地產(chǎn)股的走勢(shì)，海富通基金表示：成交量和地產(chǎn)調(diào)控政策仍將是主導(dǎo)地產(chǎn)板塊的兩大因素。目前來(lái)看，預(yù)計(jì)未來(lái)中央政府對(duì)于房?jī)r(jià)的調(diào)控仍將保持高度敏感，調(diào)控政策和房?jī)r(jià)的博弈仍將持續(xù)。今年5、6月份以來(lái)，房地產(chǎn)成交量逐步低水平回升；從目前的去庫(kù)存速度推算，明年二季度房地產(chǎn)市場(chǎng)可能會(huì)出現(xiàn)供給和需求的不平衡，再加上大部分房地產(chǎn)開發(fā)商已經(jīng)度過(guò)了資金鏈的最困難時(shí)期，資金鏈情況正隨著成交量回暖逐步改善。明年二季度，尤其是一二線城市，不排除出現(xiàn)地產(chǎn)銷售“量?jī)r(jià)齊升”的可能性。屆時(shí)地產(chǎn)調(diào)控是否會(huì)繼續(xù)加碼或以何種方式加碼都將影響著樓市、地產(chǎn)股甚至宏觀經(jīng)濟(jì)的走向。
十八大報(bào)告中生態(tài)文明建設(shè)和美麗中國(guó)等論述受到資本市場(chǎng)高度關(guān)注。市場(chǎng)挖掘的美麗中國(guó)概念股此起彼伏，環(huán)保板塊逆勢(shì)上揚(yáng)。海富通基金指出：生態(tài)文明建設(shè)寫入黨章，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看將強(qiáng)化市場(chǎng)對(duì)生態(tài)修復(fù)、污染治理、資源回收、節(jié)能、清潔能源等相關(guān)領(lǐng)域的挖掘。后續(xù)配套扶持政策的落實(shí)將是加速行業(yè)發(fā)展的催化劑。但目前來(lái)看，主題炒作的成分更大，短期內(nèi)須留意估值風(fēng)險(xiǎn)。除環(huán)保以外，近期市場(chǎng)對(duì)于城鎮(zhèn)化的關(guān)注熱情也顯著提升，鑒于我國(guó)目前城鎮(zhèn)化率較低、未來(lái)發(fā)展空間較大，城鎮(zhèn)化還將進(jìn)一步深入推進(jìn)。而升級(jí)版的“新型城鎮(zhèn)化”不僅將帶動(dòng)傳統(tǒng)的基礎(chǔ)建設(shè)投資，還將推動(dòng)節(jié)能環(huán)保、智慧城市、消費(fèi)等多重產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展。