距離美國“財政懸崖”還有不到兩個月的時間。在奧巴馬上周連任美國總統(tǒng)以后，美國政界及全球的關(guān)注焦點已經(jīng)迅速轉(zhuǎn)向“財政懸崖”。該事件也已經(jīng)超過歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)，成為全球投資者擔(dān)憂的頭號問題。就在上周，奧巴馬就“財政懸崖”與國會領(lǐng)導(dǎo)人舉行了首次會晤。這一由美聯(lián)儲主席伯南克提出的名詞何以牽動市場的神經(jīng)？“財政懸崖”問題最終會如何收場？這些問題，成為投資者們最為關(guān)注的焦點。

　　財政懸崖成全球經(jīng)濟(jì)最大隱憂

　　何謂“財政懸崖”？該概念由美聯(lián)儲主席伯克南于2012年2月7日在國會聽證會上首次提出，是指美國將在2013年1月1日同時出現(xiàn)稅收減少與開支增加局面。
　　首先，“財政懸崖”體現(xiàn)在美國政府稅收收入將大幅提高上。2001年至2003年，為了刺激經(jīng)濟(jì)增長和就業(yè)，時任美國總統(tǒng)的小布什曾頒布一系列減稅法案：2001年，小布什頒布了《經(jīng)濟(jì)增長與稅收減免協(xié)調(diào)法案》，將最高所得稅稅率從39.6%降低到35%；2002年，小布什又將資本利得稅稅率從20%降到15%，并將對股息征收的個人所得稅稅率從35%降到15%。按照時間表，最高所得稅率的降稅本應(yīng)在2011年底結(jié)束，但因2008年的金融危機(jī)，2009年1月20日就任總統(tǒng)的奧巴馬被迫將小布什政府的減稅時間延長了兩年，此舉得到國會的支持。與此同時，從2011年起，奧巴馬還將美國工資稅從6.2%下調(diào)至4.2%，同時出臺失業(yè)救濟(jì)金計劃，這兩項政策的周期也為兩年。也就是說，到2013年1月1日，各個減稅政策和失業(yè)救濟(jì)金計劃都將面臨失效。
　　其次，“自動削減赤字機(jī)制”也或?qū)⒂?013年1月1日正式生效。在2011年下半年，由于當(dāng)時即將到期的美國債務(wù)規(guī)模超過當(dāng)時14.3萬億美元的債務(wù)上限而令美國政府面臨違約風(fēng)險，奧巴馬不得不向國會提出調(diào)高債務(wù)上限的要求，但民主黨和共和黨因爭斗而遲遲未能達(dá)成共識，直到7月31日晚間才達(dá)成債務(wù)上限緊急方案，協(xié)議提高債務(wù)上限。但是這一“緩兵之計”未能從根本上解決美國債務(wù)問題。因參眾兩院并未就今后10年的減赤方案達(dá)成一致，為防萬一，他們同意啟動“自動削減赤字機(jī)制”——即假如一個特別委員會拿不出折衷方案，那么一系列令人不快的國防與福利開支削減方案就會自動生效，而該減支方案計劃在2013年1月1日生效。
　　“增稅”和“減支”疊加在一起就被稱為“財政懸崖”，雖然增稅和削減政府支出有助于降低財政赤字，但它會給至今不夠強(qiáng)勁的美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來沉重打擊。分析認(rèn)為，“財政懸崖”的威力將達(dá)到8000億美元的規(guī)模，相當(dāng)于2013年美國國內(nèi)生產(chǎn)總值的5%。目前，“財政懸崖”已經(jīng)超過歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)，成為全球投資者擔(dān)憂的頭號問題。美國國會預(yù)算辦公室(CBO)估計，如果當(dāng)前減稅和減支法案到期，2013年美國將會遭遇0.5%的GDP負(fù)增長以及9.1%的高失業(yè)率。高盛9月15日發(fā)布的經(jīng)濟(jì)報告顯示，如果年末美國國會無法解決“財政懸崖”問題，則會對美國2013年上半年經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生近4個百分點的拖累；而如果減稅政策得以延續(xù)，同時開支削減警報解除，美國經(jīng)濟(jì)2013年的增速將為3%，失業(yè)率接近8%。

　　兩黨妥協(xié)之路仍然曲折

　　在奧巴馬連任美國總統(tǒng)以后，美國政界及全球的關(guān)注焦點已經(jīng)迅速轉(zhuǎn)向“財政懸崖”。Market　Watch駐華盛頓記者施羅德此前曾撰文對財政懸崖的幾種可能進(jìn)行了梳理，他指出，讓布什的所得稅減稅政策自動到期，允許數(shù)以十億美元計的開支被自動削減，這實際上是最容易做的事情，但這也是發(fā)生可能性最低的場景，因為這將使美國經(jīng)濟(jì)陷入衰退，“閉著眼睛走向懸崖當(dāng)然是一個選擇，但是恐怕是一個沒有人真心實意喜歡的選擇，”他表示。
　　如此看來，“妥協(xié)”是實現(xiàn)共同利益的切實選擇。要避免“財政懸崖”，就需要兩黨在最后日期到來前達(dá)成一致，通過一個明確的削減預(yù)算方案。
　　上周，奧巴馬就“財政懸崖”與國會領(lǐng)導(dǎo)人舉行了首次會晤，雙方均表現(xiàn)出合作的意愿和積極的態(tài)度。預(yù)計國會民主和共和兩黨將就如何避開“財政懸崖”研究更多細(xì)節(jié)，并在感恩節(jié)假期后將方案呈交總統(tǒng)和國會領(lǐng)導(dǎo)人。
　　星展銀行財資市場部高級副總裁王良享最新撰文指出，“財政懸崖”之所以備受傳媒注意，并不只因為它對美國乃至環(huán)球經(jīng)濟(jì)增長的影響，更重要的是，此次的財政收縮以及對經(jīng)濟(jì)的影響是早就預(yù)料得到的，只是因為政黨政冶似乎凌駕于社會民生而造成一個技術(shù)性的失敗，因此奧巴馬與參、眾兩院民主、共和兩黨領(lǐng)袖的一言一行現(xiàn)已被顯微鏡放大。他認(rèn)為，上述各人都不會愿意被視為將美國再次推入衰退的罪人，因此一個折中的共識機(jī)會仍高。
　　不過，“折中”之路仍然充滿曲折。實際上，不論是共和黨，還是民主黨，都不想放任經(jīng)濟(jì)跌下“財政懸崖”，但兩黨的主要分歧和爭論在于減稅人群的范圍和政府開支如何調(diào)整。在減稅方面，民主黨主張終止富豪階層所享受的減稅政策，僅為年收入25萬美元以下的中低收入人群提供減稅政策；而共和黨主張減稅政策全盤延長；在削減開支方面，民主黨重視社會福利，尤其是竭力保衛(wèi)奧巴馬的全面醫(yī)療改革；共和黨強(qiáng)調(diào)保住國防開支，反對政府背上全面醫(yī)保的包袱。
　　施羅德在文中也表示，“關(guān)于如何避開財政懸崖，以及如何削減赤字的問題，白宮和議會的耳邊從來就不缺乏建議。他們?yōu)槭裁床蝗ヂ犎∧�？如果最終議會和奧巴馬就目前可能性進(jìn)行的溝通失敗了，他們完全可能去研究其他的選擇，比如兩黨政策中心(Bipartisan　Policy　Center)最新提出的框架�！�
　　紐約梅隆首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Richard　Hoey在最新一期經(jīng)濟(jì)報告中表示，即使美國“財政懸崖”無法在2012年年底解決，也會在2013年年初解決。Hoey表示：“我們認(rèn)為，如果應(yīng)對財政懸崖的增稅和削減開支計劃生效，問題就很有可能在幾天內(nèi)得到緩解。有時候這種情況被稱為蹦極跳�！盚oey認(rèn)為，美國在2013年1月初解決財政懸崖可能比在2012年年底更容易，因為眾議院成員屆時更有可能投票支持最高兩檔稅率的減稅方案，而非增稅方案。他指出，如果財政懸崖沒能在2013年年初得到解決，而導(dǎo)致美國出現(xiàn)原本可以避免的衰退的話，華盛頓的政客們將受到譴責(zé)。因此，預(yù)計政治家們會對縮減2013年財政緊縮問題達(dá)成共識。

　　美元“避險“身份遭質(zhì)疑

　　“財政懸崖”懸而未決，對金融和投資市場帶來的效果已經(jīng)顯現(xiàn)。伯南克11月20日在紐約經(jīng)濟(jì)俱樂部發(fā)表講話時也說，美國的議員們必須找到讓預(yù)算進(jìn)入可持續(xù)軌道的方式。他警告稱，若決策者未能找到避開財政懸崖的途徑，美國經(jīng)濟(jì)就可能走向衰退�！懊缆�(lián)儲的能力并不能無限抵消(經(jīng)濟(jì)增長的)不利因素，”伯南克稱，“在經(jīng)濟(jì)跌落財政懸崖這種最壞情況下……我不認(rèn)為美聯(lián)儲有辦法抵消這種結(jié)果�！贝搜砸怀�，市場避險情緒繼續(xù)升溫，資金回流美元，美元指數(shù)一度再次上揚。
　　而在財政懸崖真正解決之前，另一個避險商品——黃金也將獲得支撐。INTL　FC　Stone大宗商品顧問Edward　Meir表示，截至2012年末，多數(shù)金融市場將維持震蕩走勢，焦點是美國國會對財政懸崖問題爭論。尤其黃金價格，將在不確定性的環(huán)境下受到支撐。不過，他也稱，“如果當(dāng)美國國會最終解決財政懸崖問題后，黃金價格將急劇撤退。因為，后面投資者會認(rèn)為美國將就財政問題達(dá)成協(xié)議�！�
　　不過，市場人士并非都一致看好美元走勢。王良享對美元的長期走勢并不看好。2008年金融海嘯至今，每當(dāng)市場不確定性增加，必定引來眾多“衰退”及“崩市”揣測，間接推高美元匯價。不過，自從1995年至今曾出現(xiàn)過的三大波美元上升，除因避險外，也由于美國資產(chǎn)回報高(1995-2000年)，或市場缺乏美元頭寸(2008年)，或歐洲缺乏互救共識(2010-2011年)。而現(xiàn)今情況是，美國長期增長傾向只有2%，央行無限量提供美元頭寸，而歐洲央行與德國就救助“邊緣國”已遠(yuǎn)較年前積極，“財政懸崖”憂慮推高美匯，正是可賣美元之時。
　　匯豐銀行(HSBC)外匯策略師David　Bloom也指出，美元的避險身份深入人心，但在“財政懸崖”的背景下美元是否仍然能夠承擔(dān)避險資產(chǎn)的身份還不確定，在美國出現(xiàn)問題的情況下買入美元是自相矛盾的。
　　不過，也有市場人士看好美元。布朗兄弟哈里曼(BBH)首席貨幣策略師Marc　Chandler日前表示看多美元，他指出，即使美國信用評級遭到下調(diào)，美元也不大可能遭到打壓；若最終避免“財政懸崖”，將利好美元。