上周A股市場(chǎng)持續(xù)底部震蕩，盡管宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示四季度國(guó)內(nèi)基本面將企穩(wěn)反彈，但對(duì)年底資金面的擔(dān)憂仍然抑制了市場(chǎng)的表現(xiàn)，滬市上周盤中最低探至1995.17點(diǎn)，再創(chuàng)年內(nèi)新低。
　　有分析人士認(rèn)為，近期持續(xù)的地量成交水平顯示投資者在2000點(diǎn)附近觀望氣氛較為濃厚，宏觀經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)基本在預(yù)期之內(nèi)，而政策層面難有超預(yù)期措施出臺(tái)，在此背景下市場(chǎng)難以有趨勢(shì)性行情出現(xiàn)。從行業(yè)成交占比角度來看，上周農(nóng)林牧漁行業(yè)在政策提振下逆市逞強(qiáng)，成交占比水平直線升高，而商業(yè)貿(mào)易板塊則持續(xù)在底部徘徊。短期農(nóng)林牧漁板塊或有調(diào)整之虞，而商業(yè)貿(mào)易板塊則不排除超跌反彈的可能。

　　農(nóng)林牧漁：
　　成交占比飆升 板塊熱度高漲

　　今年以來，申萬農(nóng)林牧漁行業(yè)指數(shù)累計(jì)下跌13.51%，在所有行業(yè)指數(shù)中表現(xiàn)位居中游，上周該行業(yè)指數(shù)以2.73%的周漲幅居各行業(yè)之首，其原因在于來自政策層面的提振。
　　“十八大”報(bào)告提出，堅(jiān)持和完善農(nóng)村基本經(jīng)營(yíng)制度，依法維護(hù)農(nóng)民土地承包經(jīng)營(yíng)權(quán)、宅基地使用權(quán)、集體收益分配權(quán)，壯大集體經(jīng)濟(jì)實(shí)力，發(fā)展農(nóng)民專業(yè)合作和股份合作，培育新型經(jīng)營(yíng)主體，發(fā)展多種形式規(guī)模經(jīng)營(yíng)，構(gòu)建集約化、專業(yè)化、組織化、社會(huì)化相結(jié)合的新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營(yíng)體系。這一論述對(duì)未來農(nóng)業(yè)的發(fā)展指明了重要方向，也就是組織化生產(chǎn)和社會(huì)化服務(wù)。近期相關(guān)部委對(duì)農(nóng)業(yè)組織化生產(chǎn)和社會(huì)化服務(wù)進(jìn)行了密集調(diào)研，未來惠農(nóng)政策或注入新內(nèi)涵。分析人士認(rèn)為，此舉或?yàn)槊髂辍爸醒胍惶?hào)文件”定下主基調(diào)，組織化生產(chǎn)和社會(huì)化服務(wù)將加速推進(jìn)農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化。而在推進(jìn)農(nóng)業(yè)組織化生產(chǎn)和社會(huì)化服務(wù)的過程中，A股相關(guān)的農(nóng)業(yè)機(jī)械及農(nóng)資流通板塊有望受益。正是對(duì)政策層面可能對(duì)農(nóng)業(yè)扶助的預(yù)期催發(fā)了上周該行業(yè)板塊的上漲。
　　從成交占比的角度來看，自11月以來，農(nóng)林牧漁行業(yè)板塊的成交占比持續(xù)上升，從11月2日的2.25%持續(xù)攀升至4.27%，已經(jīng)接近7月份4.84%的年內(nèi)高點(diǎn)。短期來看，在市場(chǎng)整體表現(xiàn)較為羸弱的情況下，農(nóng)林牧漁板塊的反彈料難以持續(xù)，需警惕短期的獲利回吐風(fēng)險(xiǎn)。

　　商業(yè)貿(mào)易：
　　成交占比探底 基本面壓力依舊

　　上周申萬商業(yè)貿(mào)易指數(shù)微跌0.30%，年內(nèi)累計(jì)下跌18.91%，在所有行業(yè)指數(shù)中跌幅排名第二。商業(yè)貿(mào)易行業(yè)板塊的羸弱表現(xiàn)主要源于基本面的不佳表現(xiàn)：一方面，在宏觀經(jīng)濟(jì)景氣度不佳的情況下，商貿(mào)行業(yè)上市公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入大幅下滑；另一方面，傳統(tǒng)商貿(mào)公司近年來受到了網(wǎng)絡(luò)銷售的顯著沖擊，投資者對(duì)其行業(yè)前景預(yù)期看淡。
　　從成交占比的角度來看，上周商業(yè)貿(mào)易行業(yè)的成交占比回落至2.29%。低于3.51%的歷史均值，較2.91%的理論下限（平均值-1個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差）仍有不小空間。因此，僅從市場(chǎng)情緒的角度而言，商業(yè)貿(mào)易板塊顯著“超跌”。
　　商業(yè)貿(mào)易板塊的超跌主要源于基本面因素，而目前該行業(yè)上市公司業(yè)績(jī)拐點(diǎn)并沒有提前到來的跡象。在消費(fèi)者“網(wǎng)購(gòu)”成為趨勢(shì)的情況下，傳統(tǒng)商業(yè)貿(mào)易上市公司如何應(yīng)對(duì)新的市場(chǎng)沖擊值得關(guān)注，或許欣然接受新鮮事物并開拓新的領(lǐng)域才是上策，但這種主動(dòng)的轉(zhuǎn)變需要巨大的投入，而產(chǎn)出也不會(huì)立竿見影。因此，從基本面角度而言，商貿(mào)的復(fù)蘇必須仰仗宏觀經(jīng)濟(jì)的回暖。當(dāng)然，從市場(chǎng)情緒角度而言，該板塊明顯“超跌”，短期不排除會(huì)有技術(shù)性的反抽出現(xiàn)。