截至昨日收盤，滬綜指和深成指雙雙創(chuàng)出近三年多來收盤新低。而伴隨指數的低迷，兩市成交量也持續(xù)萎縮，近期滬深兩市日均成交不足700億，行情慘淡可見一斑。
　　從市場環(huán)境看，近期A股不乏利好因素的出現，除了宏觀層面經濟企穩(wěn)的跡象日益明顯外，企業(yè)層面的盈利情況也開始有所改善。但盡管如此，A股依然弱勢難改，滬深指數仍繼續(xù)向下創(chuàng)出調整新低。在國內實體層面積極因素不斷顯現的情況下，近期以來滬深指數的持續(xù)走弱顯然更多地受非基本面因素的影響。結合近幾年來A股市場的具體發(fā)展環(huán)境分析，我們認為造成當前國內股票市場持續(xù)弱勢的原因可能更多地緣于以下幾方面。
　　首先，在國內經濟增速放緩、股票市場缺乏確定性機會的情況下，其它投資機會的增多在很大程度上對資金形成分流。例如，除房地產外，近兩年信托、銀行理財等投資渠道興起，其較為確定的收益以及相對較低的風險吸引了大量資金介入，從而使得股票投資在一定程度上被邊緣化。而隨著這種趨勢的強化，股票市場相對其它投資渠道風險與收益的不對稱性進一步加劇了資金的逃離，使得市場處于“缺乏賺錢效應—資金出逃—股指進一步走弱”的惡性循環(huán)當中。目前看，A股的這種局面并沒有顯著改善的跡象，這也決定了滬深指數持續(xù)的弱勢格局。
　　其次，近年來在管理層加大直接融資決策的影響下，A股IPO額度的大幅增長及隨之而來的大小非瘋狂減持也進一步加劇了國內股票市場的失血程度，導致A股供需雙方嚴重失衡，因此股票市場整體估值水平的下移也是一種必然。除此之外，市場本身存在的各種結構性問題如投資理念不成熟、上市公司治理問題、股票定價問題等也在一定程度上加劇了A股市場調整的時間與空間。
　　在以上制約A股市場的因素長期以來并未有顯著改觀的情況下，國內基本面相對有限的改善并未能起到扭轉投資者對未來股票市場信心的作用，導致當前滬深指數更多地呈現為一種積弱難返的局面。對于后期市場，我們認為，若沒有外力介入，短期弱勢格局預計仍將延續(xù)。從交易心理學的角度分析，市場在跌破關鍵點位后將進一步加劇投資者的悲觀心理，尤其是在市場長期以來形成的運行趨勢沒有發(fā)生根本改變前，若無外力作用，股指延續(xù)之前趨勢運行將是大概率事件。即便因技術面因素出現超跌反彈，在投資者信心不足、缺乏量能配合的情況下，指數反彈空間也往往較為有限。能改變市場運行趨勢的外力在當前市場環(huán)境下更多可能將來自政策面，畢竟從目前A股格局看，實體層面改善已被市場充分預期。而能改變當前A股市場弱勢格局的政策面因素將不僅僅停留在宏觀調控方面，任何能夠改變投資者對未來悲觀預期的跡象均將對A股形成影響。當這種影響累積到一定程度的時候，滬深指數出現變盤也將水到渠成。當然，目前來看這種局面的出現仍需耐心等待。
　　整體而言，當前A股仍處在較為艱難的時期，而在看不到足夠改變市場運行趨勢的有利因素出現的情況下，這種弱勢局面預計仍將持續(xù)，投資者需要繼續(xù)耐心等待變盤信號的出現。