8公募二度試水ABS 固收總監(jiān)擔(dān)憂流動性
核心提示：截至目前，除富國基金外，易方達(dá)、華商、廣發(fā)、銀華、中銀、天治、景順長城等7家基金公司也先后發(fā)布了投資資產(chǎn)支持證券的公告。
國內(nèi)信貸資產(chǎn)證券化正經(jīng)歷第二波浪潮，而每一波都吸引著眾多基金大佬投身其中。
11月30日，富國產(chǎn)業(yè)債發(fā)布公告稱，擬投資資產(chǎn)支持證券，并發(fā)布投資方案及相關(guān)事宜。
截至目前，除富國基金外，易方達(dá)、華商、廣發(fā)、銀華、中銀、天治、景順長城等7家基金公司也先后發(fā)布了投資資產(chǎn)支持證券的公告。
“我們正在逐步開展這個(gè)業(yè)務(wù)�！睋�(jù)易方達(dá)一名內(nèi)部人士透露，該公司目前已經(jīng)在做些投資了。
“目前我們只是把這個(gè)業(yè)務(wù)支起來了，還沒有做。”另一家發(fā)布投資資產(chǎn)支持證券公告的一家基金公司人士表示。
據(jù)本報(bào)記者了解，這應(yīng)是基金公司投資資產(chǎn)支持證券的第二波浪潮，前一波是在ABS起步不久的2006年及ABS被叫停前夕的2008年。
早在2006年，發(fā)布投資資產(chǎn)支持證券公告的基金公司有26家，包括華夏、博時(shí)、南方、嘉實(shí)等均列其中，而ABS被叫停前夕的2008年則僅有3家。
但截至目前，ABS此波浪潮中，僅有8家基金公司表達(dá)了投資意愿，絕大部分基金公司尚無動靜。
“其實(shí)，我最擔(dān)心的就是流動性，還是再觀察一段時(shí)間吧�！币患抑行突鸸镜墓潭ㄊ找婵偙O(jiān)對此表示。
再掀發(fā)行浪潮
基金公司投資ABS的此波浪潮源于今年6月的一項(xiàng)通知。
實(shí)際上，自2005年《信貸資產(chǎn)證券化管理辦法》和《金融機(jī)構(gòu)信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)監(jiān)督管理辦法》發(fā)布以來，國內(nèi)的資產(chǎn)證券化一直緩慢進(jìn)行，2009年因美國次貸危機(jī)的爆發(fā)而被叫停。
直到今年6月，財(cái)政部、央行和銀監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步擴(kuò)大信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)有關(guān)事項(xiàng)的通知》，首期額度500億元，擠壓多年的需求頃刻爆發(fā)。國家開發(fā)銀行9月份以101.66億元的產(chǎn)品首啟ABS大門。
10月30日，交通銀行委托中海信托在全國銀行間市場發(fā)行30.34億元“交銀2012第一期信貸資產(chǎn)支持證券”，而中國銀行計(jì)劃發(fā)行的信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品已獲央行批準(zhǔn)。
11月28日，上海通用汽車金融有限責(zé)任公司宣布，公司發(fā)起的“通元2012年第二期個(gè)人汽車抵押貸款證券化信托資產(chǎn)支持證券”，在全國銀行間債券市場公開發(fā)行并募集19億元，這是首例汽車金融貸款公司產(chǎn)品。
“公司調(diào)研了今年的ABS產(chǎn)品，發(fā)現(xiàn)收益還不錯，所以就發(fā)公告做了�！蹦戏揭患一鸸镜膬�(nèi)部人士告訴記者。
實(shí)際上，在另外一些投資人士看來，ABS產(chǎn)品的收益并不高。
以國開行此次發(fā)行的“2012年第一期開元信貸資產(chǎn)支持證券”為例。中金公司分析認(rèn)為，結(jié)合產(chǎn)品規(guī)模較大且期限更長、二級市場情緒低迷等因素，本期信貸支持證券優(yōu)先A-1、A-2、A-3、A-4檔合理票息水平預(yù)計(jì)分別在3.9%、4.1%、4.4%、4.7%左右。
另外，本期優(yōu)先B檔信用風(fēng)險(xiǎn)較小，但本金償還時(shí)間不確定性較大，且流動性不佳，較相似中票要求一定的利差補(bǔ)償，合理票息水平應(yīng)在5.5%-6.0%之間。
“投資者到期還要交利息稅，最后收益可能只有4%左右�！蹦炽y行系基金固定收益研究員坦言，其收益率其實(shí)并不高。
擔(dān)憂流動性
跟收益率相比，投資人士尤為擔(dān)心的是ABS的流動性。
證監(jiān)會早在2006年就發(fā)布了《關(guān)于證券投資基金投資資產(chǎn)支持證券有關(guān)事項(xiàng)的通知》，基金可以投資于在全國銀行間債券市場或證券交易所交易的資產(chǎn)支持證券。這也直接造成了當(dāng)年26家基金公司及旗下產(chǎn)品宣布投資ABS的浪潮。
“之前券商集合和基金也有投資資產(chǎn)支持證券的，可是規(guī)模一旦大幅縮水，就顯得很被動�！鄙鲜龉潭ㄊ找嫜芯繂T表示，這個(gè)品種跟債券比起來，收益率并不突出，但債券還可以回購，所以我并不看好此類產(chǎn)品。
國開行“2012年第一期開元信貸資產(chǎn)支持證券”的募集說明書坦言，“由于資產(chǎn)證券化產(chǎn)品在我國尚屬創(chuàng)新金融產(chǎn)品，產(chǎn)品規(guī)模相對較小，投資人對此類產(chǎn)品還不熟悉，在轉(zhuǎn)讓時(shí)可能存在一定的流動性風(fēng)險(xiǎn)，可能由于無法找到交易對象而難以將證券實(shí)現(xiàn)”。
“我最擔(dān)心的也是流動性這塊�！鄙鲜龉潭ㄊ找婵偙O(jiān)表示，還需要先觀察一段時(shí)間。至于風(fēng)險(xiǎn)，則并不是太擔(dān)心，“產(chǎn)品剛開始發(fā)一般都比較好，另外就是分層，每層也有保障”。
為了解決流動性問題，有些基金公司也表示針對流動性要求較高的基金，構(gòu)建資產(chǎn)支持證券與高流動性證券的組合。
中央結(jié)算公司數(shù)據(jù)顯示，截至今年10月，資產(chǎn)支持證券的托管量合計(jì)僅82.43億元。與此形成鮮明對比的是，銀行資產(chǎn)高達(dá)120萬億。
“客觀講，資產(chǎn)支持證券還是很有前途的，但時(shí)間可能要慢一些�！鄙鲜龉潭ㄊ找婵偙O(jiān)分析認(rèn)為。