中國和美歐制造業(yè)呈現(xiàn)向好跡象，中央政治局會議釋放出“保持宏觀經(jīng)濟政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性”信號，中央經(jīng)濟工作召開在即……這些宏觀經(jīng)濟面和政策面的消息或?qū)⑻嵴裼行┢Ｈ醯拇笞谏唐肥袌�。但《�?jīng)濟參考報》記者采訪發(fā)現(xiàn)，專業(yè)人士對貴金屬、原油、豆類油脂等幾類較受關(guān)注的期貨品種基本面的分析預(yù)測并不十分樂觀，這些品種后期大幅反彈還缺乏持續(xù)動力。
金銀走勢將先抑后揚
在多重因素影響下，整個11月黃金、白銀均呈現(xiàn)月初急劇走低、隨后震蕩上揚的走勢。分析人士表示，整個12月，市場焦點仍為美國財政懸崖問題，若談判出現(xiàn)重大分歧，美元的避險屬性可能會優(yōu)于金銀，從而對其價格形成打壓，但年底的實物消費旺季又將限制金銀的下跌空間。因此，預(yù)計12月金銀將呈現(xiàn)先抑后揚走勢。
盡管市場對于美國財政懸崖的談判結(jié)果仍有擔(dān)憂，但從機構(gòu)持倉來看，市場對金價的上漲預(yù)期仍然堅定。截至12月4日，全球最大黃金ETF——SPDR的黃金持有量增加了2.41噸，為1351.24噸，再度刷新歷史最高水平。
對于黃金后市走勢，上海中期分析師李寧告訴《經(jīng)濟參考報》記者，目前金價圍繞1700美元的整數(shù)關(guān)口上下震蕩，受年底消費旺季及全球?qū)捤韶泿耪咧�，其下方空間料將有限，11月初的1670美元一線是其較強的支撐價位。
銀價方面，隨著制造業(yè)的溫和擴張，白銀的工業(yè)需求可能增加，并對其價格提供支撐。11月底公布的數(shù)據(jù)顯示，11月匯豐中國制造業(yè)PMI初值為50.4，創(chuàng)一年多以來的最高值，美國11月制造業(yè)PMI預(yù)覽值為52.4，創(chuàng)五個月以來的最高值，顯示中美兩國的制造業(yè)呈現(xiàn)溫和擴張態(tài)勢。此外，歐元區(qū)11月制造業(yè)PMI初值升至46.2，為3月以來最高，優(yōu)于預(yù)期的45.5，顯示歐元區(qū)制造業(yè)雖然仍處萎縮狀態(tài)，但已有向好跡象。
全球著名貴金屬咨詢公司——黃金礦業(yè)服務(wù)公司(GFMS)預(yù)計，2013年白銀在工業(yè)領(lǐng)域的消費量預(yù)計將增長近7%，至4.84億盎司，2014年將繼續(xù)增長6%至5.116億盎司的紀錄新高，主要是預(yù)計明后兩年汽車產(chǎn)業(yè)及制造業(yè)前景有所改善，因此將增加白銀的工業(yè)需求。
李寧認為，雖然經(jīng)濟恢復(fù)、工業(yè)再次快速發(fā)展之后，白銀的需求也將隨之繼續(xù)增加，但銀價上攻勢頭可能較為乏力。這點從機構(gòu)持倉量上可見端倪：全球最大的白銀ETF——SLV自11月12日以來一直在小幅減持白銀�！爱�(dāng)前其白銀持有量為近三個月以來的低點，或許預(yù)示著12月上半月白銀可能會出現(xiàn)上攻乏力的走勢�！崩顚幷f。
原油市場隱現(xiàn)“黑天鵝”
11月份，國際油價整體呈現(xiàn)窄幅震蕩調(diào)整態(tài)勢。雖然颶風(fēng)和巴以在加沙地區(qū)的沖突一度令國際油價于11月6日和11月19日都出現(xiàn)大幅上漲，但市場對全球經(jīng)濟復(fù)蘇前景以及全球石油需求增速放緩的擔(dān)憂一直壓制國際油價漲勢。
進入12月份，國際油價整體維持震蕩整理態(tài)勢。永安期貨分析師鄭若金認為，油價走勢主要受到歐債危機、中美經(jīng)濟數(shù)據(jù)以及中東局勢的影響，而近期全球主要經(jīng)濟體宏觀經(jīng)濟趨好將對國際油價形成利好。
展望后市，市場目光將聚焦美國財政懸崖談判以及各項經(jīng)濟數(shù)據(jù)。鄭若金表示，當(dāng)前市場對美國“財政懸崖”的擔(dān)憂情緒有所減弱，這對國際油價也有提振作用。美國“財政懸崖”順利解決概率非常大，因此后市市場情緒將繼續(xù)好轉(zhuǎn)，同時當(dāng)前市場對美聯(lián)儲將在12月中旬的議息會議有較好預(yù)期。
從基本面來看，能源消費高峰的到來也對油價形成支撐。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，每年12月份至次年1月份，全球原油消費明顯高于全年平均水平。南華期貨分析師楊光明認為，考慮到冬季是全球能源消費特別是石油消費的另一個高峰，預(yù)計原油期貨價格下行空間有限，或延續(xù)盤整趨強態(tài)勢。
此外，也有機構(gòu)做出了“黑天鵝”事件隱現(xiàn)的預(yù)測。本月初，美林2013年能源展望報告指出，油價或?qū)⒈罎⒌?0美元。報告稱，美國頁巖油的產(chǎn)出飆升，能源供應(yīng)正在激增，預(yù)估美國陸上原油產(chǎn)出將大規(guī)模增加，液態(tài)油和天然氣的產(chǎn)量增長都將遠遠超過此前水平。“由于出口將為美國國內(nèi)石油生產(chǎn)商帶來巨大利潤，所以我們預(yù)計WTI原油價格將持續(xù)走弱，接下來24個月內(nèi)，WTI原油價格有暫時跌落至每桶50美元的風(fēng)險。”
豆類回落可能性較大
雖然豆類牛市結(jié)束的聲音“不算小”，但豆類油脂經(jīng)過前期的大幅下跌最近又急劇反彈。本周四，豆粕期貨再度領(lǐng)漲期市，1305合約漲幅達到1.76%，周度累計漲幅近4%。
布瑞克農(nóng)業(yè)咨詢公司油脂油料研究員黃永卓告訴《經(jīng)濟參考報》記者，隨著前期豆類價格的大幅下跌，市場已經(jīng)消化了11月份美國農(nóng)業(yè)部報告的利空，而近期阿根廷因暴雨連連，影響了大豆播種，市場擔(dān)心其產(chǎn)量能否達到預(yù)期，這些因素支撐了短期豆類的強勢。
長江期貨分析師黃駿飛認為，秋收之后，糧食等基礎(chǔ)農(nóng)產(chǎn)品受國家收儲等調(diào)控政策影響，波動幅度比較小，而經(jīng)濟類作物的波動比較大，特別是豆類油脂近期表現(xiàn)強勁，再加上遠期合約遠低于現(xiàn)貨價格，因此期貨價格比較容易反彈。
黃永卓分析，預(yù)計進入12月中旬，豆粕多單會陸續(xù)減倉，逼倉預(yù)期下降，豆粕價格有回落的可能。另外，新一期美國農(nóng)業(yè)部供需報告發(fā)布前，受市場避險心理影響，美豆也較容易出現(xiàn)回調(diào)。如果豆粕1305合約回調(diào)至3150元/噸附近，可積極介入買進持倉。
浙商期貨認為，年底前出現(xiàn)重大利多、利空概率不大，預(yù)計難以出現(xiàn)趨勢性行情機會，反彈高度不宜過分樂觀。從國內(nèi)油粕強弱來看，油脂期初庫存龐大，去庫存仍任重道遠，而預(yù)計豆粕在明年5月前供需依舊偏緊，國內(nèi)“粕強油弱”格局仍將延續(xù)。
豆類油脂中另一個值得關(guān)注的是棕櫚油。黃永卓認為，由于11月份到次年2月份國際棕櫚油處于年度減產(chǎn)周期，國內(nèi)2013年起棕櫚油進口執(zhí)行新的檢驗檢疫要求，目前棕櫚油進口成本偏高。隨著東南亞棕櫚油減產(chǎn)持續(xù)進行，12月中至1月初，棕櫚油有反彈要求。但由于期貨價格較高，操作上需要較為謹慎，可等棕櫚油1305合約回落至6650位置再適當(dāng)買入持倉。