千呼萬喚始出來，今晚，萬眾期待的美聯(lián)儲決議終于將震撼上演，作為年末匯市的最大看點，本次決議顯得格外非同尋常。隨著扭轉(zhuǎn)操作(OT)的到期，美聯(lián)儲本月決議變數(shù)較大，且對未來美聯(lián)儲政策影響深遠�？梢灶A見的是，今晚決議公布后，市場波動料將非常巨大。而作為市場參與者的你，在這一影響匯市的超強地震到來前，準備好了嗎？
決議前瞻：三大時間點各具看點
時間點一：北京時間周四凌晨1:30，美聯(lián)儲公布利率決定
看點：美聯(lián)儲在扭轉(zhuǎn)操作到期后何去何從？是否會以失業(yè)率等指標作為未來貨幣政策導向？
上次結果：美聯(lián)儲在10月份的利率決議中選擇按兵不動，措辭基本與9月時相同。
此前美聯(lián)儲在9月12日到13日召開的貨幣政策制定會議中，宣布推出第三輪的“量化寬松”計劃，內(nèi)容是以每個月400億美元的速度購買更多的機構抵押貸款支持債券。美聯(lián)儲同時決定繼續(xù)在年底以前實施所謂的“扭曲操作”。
時間點二：北京時間周四凌晨03:00，美聯(lián)儲發(fā)布最新經(jīng)濟預期
看點：美聯(lián)儲對目前以及未來經(jīng)濟預期如何？是下調(diào)還是上調(diào)？
上次結果：美聯(lián)儲此前9月公布的最新經(jīng)濟預期顯示，聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)調(diào)降了今年的經(jīng)濟增長預期，但調(diào)升了對2013和2014年經(jīng)濟的預期。
美聯(lián)儲對2012年實際GDP增長率的中間趨勢預期(注：各去掉3個最高和最低值)為1.7%-2.0%，明顯低于今年6月預期的1.9%-2.4%，對2013年經(jīng)濟增長率的預期為2.5%-3.0%，高于6月的2.2%-2.8%，而2014年經(jīng)濟增長預期從3.0%-3.5%升至3.0%-3.8%。與此同時，美聯(lián)儲對明年失業(yè)率的預期收窄，對今年預期不變，對后年預期改善，對今年失業(yè)率的預期維持于8.0%-8.2%，對明年失業(yè)率的預期從7.5%-8.0%收縮至7.6%至7.9%，2014年失業(yè)率預期從6月的7.0%-7.7%改善至6.7%-7.3%，至2015年失業(yè)率有望降至7%以下，為6.0%-6.8%。
時間點三：北京時間周四凌晨03:15，美聯(lián)儲主席伯南克召開新聞發(fā)布會
看點：伯老金口再開，他對當日的決議結果有何論述？對未來貨幣政策有何觀點？對經(jīng)濟狀況(尤其是就業(yè)狀況)有何描述？
上次結果：伯老近期講話不多，但其在11月末的講話中表示，美國就業(yè)市場仍遠未達到健康狀態(tài)，暗示Fed可能暫時還不準備縮減債券購買計劃的規(guī)模。他表示，美國失業(yè)率正逐步下降，但仍遠高于長期可持續(xù)水平�！澳壳熬嚯x就業(yè)市場可被視為健康還有一段時間。”
伯南克當時并未暗示Fed應在扭曲操作到期后采取何種措施。他曾在9月份表示，F(xiàn)ed將在扭曲操作于12月結束之后對所有債券購買計劃進行評估。
今晚決議有何懸念？
懸念一：扭轉(zhuǎn)操作結束后美聯(lián)儲何去何從？
目前，市場對于今晚的決議，最大的關切點無疑是美聯(lián)儲在扭轉(zhuǎn)操作結束后將采取何種行動？其實，如果根據(jù)結果劃分，無非可以分為以下五種情況：
1、維持現(xiàn)有寬松規(guī)模，也就是在扭轉(zhuǎn)操作結束后，將每月QE規(guī)模擴大到850億美元；
2、新增資產(chǎn)購買的規(guī)模大于現(xiàn)有扭轉(zhuǎn)操作450億美元規(guī)模，也就是說最終QE總規(guī)模大于850億美元；
3、新增資產(chǎn)購買的規(guī)模小于現(xiàn)有扭轉(zhuǎn)操作450億美元規(guī)模，也就是說最終QE總規(guī)模小于850億美元；
4、延長扭轉(zhuǎn)操作，維持現(xiàn)狀；
5、在本月扭轉(zhuǎn)操作到期后無作為，維持現(xiàn)有QE3規(guī)模，繼續(xù)每月400億美元的購債。
綜合目前市場主流預期看，第4種和第5種情況可能性相對較小。前三種則可能性相對較大。
美聯(lián)儲極有可能在扭轉(zhuǎn)操作截止后宣布繼續(xù)購買長期國債，但不進行沖銷，因為美聯(lián)儲的短期國債存量到年底時已幾乎耗盡。這意味著，2013年美聯(lián)儲可能會同時購買MBS機構債以及長期國債。
一些經(jīng)濟學家認為，新增長期國債的購買規(guī)模可能會保持在目前的每個月450億美元，也可能略有縮小，但偏離幅度不會太大。威廉姆斯表示，MBS和長期美國國債的購買規(guī)模大約各占50%較為理想。換言之，美聯(lián)儲本月可能新增長期國債購買規(guī)模400億美元至450億美元之間，而且很可能與QE3一樣不設期限。
懸念二：會否以失業(yè)率等指標作為未來貨幣政策導向？
本月決議另一大看點無疑是此前幾月就屢有提及的未來貨幣政策導向標桿問題。FOMC
12位成員中的很多官員——可能甚至是絕大部分官員——都傾向通過設定日程安排來代替以經(jīng)濟目標為貨幣政策的參照物。美聯(lián)儲能夠降低企業(yè)貸款成本的能力前提是，美聯(lián)儲說服了投資者令其相信利率將仍保持在低位。
美聯(lián)儲官員們曾表示，告訴投資者“在寬松貨幣政策轉(zhuǎn)變之前必須看到經(jīng)濟形勢發(fā)生怎樣的變化”將更具說服力，因此，這種目標定位比“單單說一下預計會在什么時候結束寬松貨幣政策”更為有效。
此前在10月底舉行的美聯(lián)儲上次利率決議會議顯示，美聯(lián)儲官員們?nèi)詫θ绾问褂媒?jīng)濟目標這一政策定位充滿分歧。
美聯(lián)儲理事、芝加哥聯(lián)儲主席埃文斯(Charles L.
Evans)是對“貨幣政策盯緊經(jīng)濟目標”最強烈的支持者。埃文斯11月曾表示，美聯(lián)儲應該明確表示，只要通脹率不超過2.5%的話，將一直保持短期利率在近乎零的水平，直至失業(yè)率降至6.5%下方。
不過，美聯(lián)儲的其他官員也有反對埃文斯的觀點。他們認為，這種“強調(diào)以單一經(jīng)濟指標作為貨幣政策指引”的做法將會引發(fā)誤導，特別是以失業(yè)率作為參考目標的情況下。
投行觀點概述：擴大QE或已勢在必行
雖然最近數(shù)月，包括美國非農(nóng)就業(yè)報告在內(nèi)的經(jīng)濟數(shù)據(jù)均顯現(xiàn)穩(wěn)步復蘇的跡象，但多數(shù)分析人士認為，美國經(jīng)濟尚未實現(xiàn)強勁復蘇，且財政懸崖、歐債危機等不確定性令經(jīng)濟依舊面臨挑戰(zhàn)，因此隨著OT的到期，美聯(lián)儲有理由繼續(xù)寬松。
高盛(Goldman Sachs)分析師Kris
Dawsey表示：“若美聯(lián)儲官員們意外違背自己暗示的購債預期規(guī)模，那將是非常奇怪的事情�！币虼耍A計美聯(lián)儲將維持當前的寬松規(guī)模，每個月購買400億美元抵押貸款支持證券(MBS)和通過扭轉(zhuǎn)操作(Operation
Twist)購買450億美元國債的比例也應當不會發(fā)生多大變化。
巴克萊資本(BarclaysCapital)分析師在一份報告中稱：“盡管失業(yè)率下降，我們預計美聯(lián)儲仍將改變即將到期的賣短買長操作，實行直接的購買計劃，購買的范圍與當前計劃類似�！�
研究機構RaymondJames預計，在扭轉(zhuǎn)操作到期之后，美聯(lián)儲料將宣布，在第三輪量化寬松政策(QE3)之下，每月將新增400億美元長期債券購買。與此同時，美聯(lián)儲或?qū)⒗^續(xù)維持指標利率在0-0.25%的極低區(qū)間。
德意志銀行(Deutsche Bank)分析師Jim
Reid表示，美聯(lián)儲為期兩天的會議上將成為本周市場焦點。該行經(jīng)濟學家團隊認為，美聯(lián)儲將在扭轉(zhuǎn)操作年底到期之后祭出450億美元的長期美債購置方案，同時配合之前的400億美元抵押債券購置計劃。Reid寫道，“政策指導策略方面，美聯(lián)儲可能會暗示國債和抵押支持債券購置方案將維系850億美元的總規(guī)模，直至就業(yè)市場出現(xiàn)實質(zhì)性改善�！�
美元今晚料迎大波動，你準備好了嗎？
而有鑒于此次決議變數(shù)較大，且對未來美聯(lián)儲政策影響深遠，今晚美元指數(shù)也料將迎來大波動。而作為市場參與者的你，在這一影響匯市的超強地震到來前，準備好了嗎？
目前，投行由于普遍認為美聯(lián)儲擴大QE規(guī)模已勢在必行，因此，大多相對看空美元。
富國銀行(Wells Fargo
& Co.)外匯策略主管Nick
Bennenbroek表示：“市場人士關注本周稍晚美聯(lián)儲會議，此次會議結果應對風險資產(chǎn)有利，而對美元產(chǎn)生不利影響�！�
匯豐銀行(HSBC)外匯策略師Robert
Lynch表示：“若美聯(lián)儲進一步放寬貨幣政策，將到期資產(chǎn)負債表規(guī)模進一步膨脹，這對于美元而言是一個利空；短期而言，這種負面影響不太可能會顯現(xiàn)，但隨著時間推移，美元將逐漸感到受這種負面影響。”
西太平洋銀行(Westpac Banking Corp.)外匯策略師Imre
Speizer說道：“美聯(lián)儲很可能宣布新一輪印鈔計劃，這對于美元而言是個負面消息�！�
花旗集團(Citigroup)周一表示，本周舉行的美聯(lián)儲貨幣政策會議料將小幅打壓美元，美聯(lián)儲料將重申其維持貨幣寬松的承諾。
該行經(jīng)濟學家預計，美聯(lián)儲將每月將繼續(xù)購買400億美元的房貸抵押證券，此后政策將轉(zhuǎn)變?yōu)槊吭沦徣?50億歐元美國國債。這意味著明年美聯(lián)儲的資產(chǎn)負債表將膨脹約1.1萬億美元。同時，經(jīng)濟學家們稱：“如果美聯(lián)儲主席伯南克暗示將減少購買規(guī)模，那么美元將隨之走強。”
澳洲國民銀行(NAB)外匯分析師Ray
Attrill指出：“我們幾乎可以板上釘釘?shù)卣f美聯(lián)儲將宣布，其會在扭轉(zhuǎn)操作到期后開始直接購買國債，預計在該消息公布后，美元短線將承受下行壓力�！�
綜合來看，由于之前扭轉(zhuǎn)操作在影響市場利率的同時，并未增大美聯(lián)儲的資產(chǎn)規(guī)模，也并沒有注入新的流動性，因此若此次美聯(lián)儲直接購買債券，美聯(lián)儲的資產(chǎn)規(guī)模將進一步擴大，其性質(zhì)將與扭轉(zhuǎn)操作有很大的不同。因此，若今晚美聯(lián)儲采取擴大QE來彌補扭轉(zhuǎn)操作，美元料將遭受承壓。不過具體波動情況仍需視QE規(guī)模而定，若新增規(guī)模大幅低于此前扭轉(zhuǎn)操作數(shù)量而與市場預期有出入，美元走勢依然存在巨大不確定性。
北京時間8:05，美元指數(shù)報80.03/04。