盡管基金經(jīng)理預(yù)料到市場(chǎng)即將迎來周期反彈，并在反彈前加速減持醫(yī)藥白酒，但突然來臨的反彈行情依然超出基金的時(shí)點(diǎn)判斷，數(shù)據(jù)也顯示基金在反彈首周未能及時(shí)提高股票倉位，因此市場(chǎng)若出現(xiàn)短期回調(diào)，基金倉位的彈性有望得以增強(qiáng)。
A股市場(chǎng)經(jīng)歷為期一周的反彈行情后進(jìn)入猶豫的觀望階段，市場(chǎng)可能需要消化快速上漲后短線資金的回吐壓力，這對(duì)于公募基金而言可能是一次難得的增倉機(jī)會(huì)。
事實(shí)上，公募基金并沒有充分享受到此前市場(chǎng)暴風(fēng)驟雨般的反彈行情，雖然基金經(jīng)理在反彈行情啟動(dòng)之際已經(jīng)預(yù)料市場(chǎng)最后一跌已經(jīng)出現(xiàn)，并預(yù)料市場(chǎng)可能止跌企穩(wěn)，但行情的突然性及調(diào)倉尚未完成使得基金未能跟住市場(chǎng)。摩根士丹利華鑫基金公司人士在12月3日就指出，熊市中所出現(xiàn)的黑天鵝事件往往是市場(chǎng)最后一跌，在塑化劑事件逐漸被市場(chǎng)所消化、年底資金緊張局面過去之后，A股市場(chǎng)很有可能在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好的情況下重拾升勢(shì)。
反映到基金操作上，在連續(xù)下跌的市場(chǎng)中，基金對(duì)止跌反彈的預(yù)期逐步加大，同時(shí)對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇也開始給予確認(rèn)，因此醫(yī)藥白酒的下跌事實(shí)上也可以反映出機(jī)構(gòu)資金的主動(dòng)調(diào)倉——基金經(jīng)理顯然希望增大股票倉位的彈性�；鹪诎拙坪歪t(yī)藥等大消費(fèi)股的減持中，獲取了大量現(xiàn)金，基金經(jīng)理希冀用這些資金布局與政策和經(jīng)濟(jì)高度敏感的周期品種，但基金經(jīng)理的倉位調(diào)整還未實(shí)施完畢，市場(chǎng)反彈就已在上周突然爆發(fā)了。
市場(chǎng)反彈首周的倉位數(shù)據(jù)也顯示出基金倉位依然維持較低水平的現(xiàn)象。測(cè)算結(jié)果顯示，截至12月3日至12月7日之間，開放式偏股型基金平均倉位自前一期的77.92%微幅上升0.08個(gè)百分點(diǎn)至78.00%。其中，股票型基金平均倉位為83.00%，較前期小幅上升0.29個(gè)百分點(diǎn)；混合型基金平均倉位為69.65%，較前期下降0.28個(gè)百分點(diǎn)。其中486只偏股型基金中，有233只選擇減倉，有226只選擇加倉，選擇減倉的基金略多于選擇加倉的基金。
上述倉位數(shù)據(jù)反映出基金調(diào)倉過程中對(duì)穩(wěn)定增長(zhǎng)類和進(jìn)攻性品種的取舍尚未完成，而上周選擇減倉的基金略多于選擇加倉的基金則有可能意味基金因反彈行情的出現(xiàn)而進(jìn)一步看淡穩(wěn)定增長(zhǎng)類品種，這使得基金減持醫(yī)藥白酒等消費(fèi)板塊的動(dòng)力進(jìn)一步增強(qiáng)。而綜上數(shù)據(jù)則進(jìn)一步表明了基金的倉位并沒有有效地跟住市場(chǎng)反彈，倉位的周期彈性的也沒有顯著的增強(qiáng)。
因此，市場(chǎng)消化快速上漲帶來的回吐壓力可能成為基金經(jīng)理跟住市場(chǎng)反彈的契機(jī)，基金經(jīng)理減持大消費(fèi)股所獲取的現(xiàn)金可能正積極等待市場(chǎng)的震蕩回調(diào)，而與政策高度敏感的周期板塊極可能成為基金加倉首選。博時(shí)基金宏觀策略部總經(jīng)理魏鳳春認(rèn)為，A股上周大漲是因?yàn)橐幌盗薪?jīng)濟(jì)向好的信號(hào)為市場(chǎng)帶來了難得的正能量。經(jīng)濟(jì)與政策的利多信號(hào)已經(jīng)點(diǎn)燃投資者情緒，市場(chǎng)多空格局已被打破。目前市場(chǎng)處于偏多氛圍，投資者應(yīng)把握彈性最大的板塊與品種。他進(jìn)一步分析稱，政府基建已經(jīng)改變經(jīng)濟(jì)周期本身的運(yùn)行節(jié)奏。在完整的“量?jī)r(jià)齊跌、量升價(jià)跌、量?jī)r(jià)齊升、量跌價(jià)升”循環(huán)中，政策已經(jīng)壓縮了“量升價(jià)跌”的長(zhǎng)度，致使“量?jī)r(jià)齊升”的階段提前來到，未來一段時(shí)間，PPI或?qū)⑾扔贑PI快速上行，與上行的工業(yè)增加值維持“量?jī)r(jià)齊升”的局面。所以，經(jīng)濟(jì)基本面升勢(shì)可能還會(huì)延續(xù)。