又是一年盤點時，公募基金業(yè)留職水平2012年期末大考，答卷仍難令人滿意。據(jù)晨星統(tǒng)計，截至12月26日，開放式和封閉式基金全年基金經(jīng)理變更(不包括增聘和新聘)達332起，較2011年全年的291起增加14%，而此前的2008到2010年該數(shù)據(jù)分別為176、199和249起，呈逐年穩(wěn)步上升的趨勢。對比同期公募基金業(yè)資產(chǎn)管理規(guī)模的變化，行業(yè)人才的流失愈加嚴重。截至12月26日，基金數(shù)量和總份額比去年同期雙雙大增28%以上，但管理資產(chǎn)規(guī)模僅增7.5%；同時全年新發(fā)基金募集份額超過了2011和2010兩年募集份額之和的兩倍，其中四分之三以上為低風險的債券基金與貨幣基金。這意味著，在A股市場“熊”冠全球的背景下，中國公募基金原有資產(chǎn)管理規(guī)模被持續(xù)的凈贖回與單邊下跌的股市步步蠶食，只能依靠新發(fā)固定收益類產(chǎn)品艱難前行。
熊市難耐 109位基金經(jīng)理去職
按人數(shù)統(tǒng)計，2012年公募基金更換基金經(jīng)理197位，涉及59家基金公司，剔除債券型、貨幣型不同份額、ETF聯(lián)接和分級基金等重復計數(shù)，影響的基金組合數(shù)目為244只。其中開放式權益類基金105只，約占市場上526只開放式股票基金的20%；發(fā)生基金經(jīng)理變動的開放式固定收益類(包含貨幣市場基金)46只，占所有268只固定收益類基金(同一基金下各份額不重復計算)的17%；開放式混合型基金58只，占193只開放式股債混合基金的30%；此外，還有17只QDII基金、5只保本基金，和13只封閉式基金組合今年易帥�；仡�2011年，公募基金則有58家公司更換178位基金經(jīng)理，影響的基金組合數(shù)目為216只。再往前的2010年，公募基金行業(yè)內(nèi)56家公司更換基金經(jīng)理170位，影響的基金組合有200只。
按更換基金經(jīng)理時的人均任職年限來看，任職時間中位數(shù)為1.51年平均值1.55年，較去年的1.47年和1.50年均略有上升；但對應此前一年2010年的人均任職年限中位數(shù)為1.67年，均值1.77年，基金經(jīng)理離職前的平均任職時間仍然在明顯縮短。
國內(nèi)公募基金經(jīng)理流動頻繁，除因個人原因離開資管行業(yè)外，主要有三大類：一、基金公司內(nèi)部資源調(diào)動，如基金經(jīng)理從公募轉(zhuǎn)向社�；稹舻染哂刑囟ǚ⻊諏ο蟮姆枪紭I(yè)務；二、基金公司之間互挖墻腳，中小基金公司的核心人員穩(wěn)定性堪憂，優(yōu)秀資源不斷向大型基金公司傾斜；三、不同行業(yè)間的流動，如基金公司的投研人員轉(zhuǎn)投私募、保險、信托，或流至券商資管部門。今年前11個月，相對于世界其他市場主要股指多為兩位數(shù)的正回報，A股市場可謂“熊”冠全球。截至11月底，2012年以來滬深300指數(shù)收益率為-8.79%，最近三年年化收益率-15.22%，遠落后于收益居后的MSCI拉美新興市場指數(shù)(-1.26%)和日經(jīng)225指數(shù)(0.36%)。曠日持久的熊市下，業(yè)績難有起色的基金面臨持續(xù)凈贖回，令基金公司，特別是股東與渠道資源缺乏的中小基金公司的經(jīng)營舉步維艱，一線基金經(jīng)理承受來自股東方與投資者的雙重壓力，離職潮不斷涌現(xiàn)。
今年發(fā)生變化的197位公募基金經(jīng)理中，離開原公司平臺的就有109人。迄今為止，早期加入公募行業(yè)的元老級基金經(jīng)理已所剩無幾。109位離職的基金經(jīng)理來自49家基金公司，其中華夏系今年去職人數(shù)居首，包括王亞偉在內(nèi)的6名基金經(jīng)理離開。博時、易方達、招商各離職5人；大摩、中郵各離職4人；富國、國投瑞銀、融通、長信、興業(yè)全球、中海、華泰柏瑞、泰信、中歐、華富，及東吳各有3人離職；嘉實、華安、銀華、華寶興業(yè)、國泰、建信、長盛、泰達宏利、交銀、海富通、國聯(lián)安、諾德，及天治各有2人離職；其余21家均有一人離職。
留職率小幅回升 中小基金仍處境艱難
從留職率數(shù)據(jù)看，情況似乎要略好于2011年。最近一年保持100%基金經(jīng)理留職率的公司為15家，較上年的11家升高；留職率低于或等于50%的基金公司則為3家，較上年的5家也有所下降，這3家分別為方正富邦、財通和中郵基金，其中中郵基金去年年底在職的八位基金經(jīng)理，到今年年底僅余四人，是中型基金公司中留職率最低的。所有基金公司公募基金經(jīng)理的留職水平均值保持在80%左右，今年略有上升，這意味著近年來每年平均有20%的公募基金經(jīng)理主動或被動離職。
中小基金公司仍然處境艱難。最近一年的數(shù)據(jù)顯示，中小基金公司留職率低，投研團隊穩(wěn)定性差的狀況仍未改善。如下圖所示，留職率排末十位的基金公司中，僅有招商基金2012年三季末的資產(chǎn)管理規(guī)模排名進入前十五，其他均為中小基金。值得注意的是，留職率墊底的公司中除了中郵的資產(chǎn)管理規(guī)模排在68家公司的32位，招商基金連續(xù)兩年進入留職率末十位。今年年初在職的13位基金經(jīng)理，年內(nèi)離開了5位；去年招商基金也有4名基金經(jīng)理去職。
中小型基金公司面臨因產(chǎn)品規(guī)模過小而被清盤的政策風險，又面臨2012年股票市場低迷而遭遇投資者不信任的經(jīng)營風險，基金相對業(yè)績排名落后加劇了基金經(jīng)理肩上承擔的壓力，加之中小基金公司的投研人員配備與大型公司相比本就先天不足，基金經(jīng)理離職對整個投資管理團隊帶來的沖擊也就更加顯著。換個角度看，業(yè)內(nèi)這種嚴酷的生態(tài)環(huán)境反過來也要求中小公司在激烈的競爭市場拼得立足之地之余，還必須像大型公司一樣戰(zhàn)略思考，努力打造內(nèi)部優(yōu)良的投研機制和投研平臺，吸引并留住優(yōu)秀人才。從這個意義上講，人才的頻繁流動也并非完全的壞事，充分的市場競爭會自然引領資源合理配置，導向優(yōu)勝劣汰。
年內(nèi)13家基金公司易帥
自4月長安基金總經(jīng)理曹陽宣布離職至今，8個多月來公募基金業(yè)陸續(xù)有13位總經(jīng)理級別的高管離職，掀起一波轟轟烈烈的“換帥潮”。自2008年來，伴隨股市持續(xù)低迷和基金行業(yè)發(fā)展兩極分化的加劇，5年時間共計發(fā)生總經(jīng)理變更58次，按照5年前已經(jīng)成立的基金公司計算，“換手率”接近一倍。換句話說，平均而言，5年時間內(nèi)，公募基金業(yè)所有公司總經(jīng)理級別的高管將近更換了一輪。這樣的頻率在所有行業(yè)中也都是首屈一指的。其中，大型基金公司老總變更最具沖擊力，華夏基金總經(jīng)理范勇宏和博時基金總經(jīng)理肖風兩位行業(yè)元老級人物近兩年雙雙離職，引發(fā)了行業(yè)的強烈關注。
市場普遍關注的基金公司管理層及員工激勵機制的缺失、股東變動及人事紛爭或許是導致部分高端人才流失的原因之一；此外，本輪包括基金公司總經(jīng)理大規(guī)模離開還因為部分公司在過去幾年相對業(yè)績表現(xiàn)居后，股東考核壓力之下失去信心或股東方希望通過更換高管來重拾增長。
對投資者而言，基金公司高管離職也會對旗下具體產(chǎn)品運作有一定影響。業(yè)內(nèi)公認，基金行業(yè)的高管們在國內(nèi)公募行業(yè)的發(fā)展過程中，都不同程度貢獻了自己的力量，也在一定歷史階段讓基金公司打上了自己的烙印�；鸸靖吖艿淖兏准觿⊥堆袌F隊的不穩(wěn)定性，尤其公司制度、投研文化、投資自由度以及投研流程若在新的高管介入后有所改變，會誘發(fā)管理部門和業(yè)務部門間的磨合，投研人員可能出于理念、文化等的不認同而選擇離職。
高管們離職的原因不一，從其影響來看也應加以區(qū)分。具體而言，對于規(guī)模大、運作成熟的公司，影響相對較小；而對于中小公司，很可能帶來公司發(fā)展戰(zhàn)略上的重大變化；而對于業(yè)績較差的公司，高管變動也未必是壞事，“流水不腐，戶樞不蠹”，新高管的加入可能會帶來新的有益的管理方法，更重視投資者利益，進而促進公司革新發(fā)展。
行業(yè)變革前夜
等待黎明
中國公募基金行業(yè)自誕生以來，從業(yè)人員流動性高的特點一直存在，只不過在低迷的市場環(huán)境下更加凸顯。近年來，不論來自監(jiān)管層的推動還是行業(yè)內(nèi)部的創(chuàng)新力量，都讓人看到，中國資產(chǎn)管理行業(yè)正在發(fā)生著微妙的變化，已從2006-2007年時的“一基獨大”逐步發(fā)展成為公募、私募、券商理財、銀行理財?shù)榷嘣母偁幐窬帧Ｔ谶@樣的格局之下，基金行業(yè)從業(yè)者有更多元化的選擇也在情理之中。財富管理行業(yè)廣闊的發(fā)展前景應能超越當前低迷的市場、嚴峻的環(huán)境桎梏，在順利度過調(diào)整周期后迎來新的發(fā)展機遇，為普通投資人資產(chǎn)增值與財富管理更好地服務。
對于基金持有人來說，頻繁的高管和基金經(jīng)理等核心團隊動蕩，會帶來一定的負面影響，但也無需過度夸大。相對于資產(chǎn)管理行業(yè)的其他子行業(yè)，公募基金更加強調(diào)投研體系和投研團隊的建設，人員變更的影響其實反而相對會小一些。也應看到，資產(chǎn)管理行業(yè)的真正成熟和進步并不單取決于管理規(guī)模和從業(yè)人員的擴張，更重要的是專業(yè)人才在投資能力、職業(yè)操守、敬業(yè)精神等素質(zhì)的全面提升。