剛剛過去的2012年，由于全球經(jīng)濟復(fù)蘇乏力，大宗商品大多表現(xiàn)疲弱。除了豆粕等個別品種有過強勁表現(xiàn)，大多數(shù)品種深陷庫存高企、價格低迷的泥潭。不論是一輪接一輪的量化寬松政策，還是其他刺激經(jīng)濟的政策措施，大宗商品都還沒有獲得持續(xù)上漲的強勁動力。
展望2013年，基于對經(jīng)濟回暖的預(yù)期，分析人士對一些疲弱品種有了更多信心。他們預(yù)測，鋅、鋼材、連塑、白糖價格有望企穩(wěn)回升或進入上漲通道，銅、PTA、棉花則依然存在下行風(fēng)險。
金屬行情趨向回升
2012年上半年基本金屬整體震蕩下行，9月出現(xiàn)一波暴漲行情，但未維持高位，之后一路下滑。目前金屬走勢繼續(xù)分化，總體來看基本處于回調(diào)狀態(tài)。
分析人士認為，基本金屬品種2013年面臨的宏觀環(huán)境將進入更加平穩(wěn)階段，金屬品種定價波動將更加側(cè)重自身供需基本面的變化，現(xiàn)貨的季節(jié)因素將引導(dǎo)波動方向，比價和價差變化將引導(dǎo)資金參與節(jié)奏。
金屬主要的交易品種以銅為主，成都倍特期貨魏宏杰認為，2013年銅市場的關(guān)注點在于銅礦新增產(chǎn)能陸續(xù)釋放后全球銅市的供需平衡關(guān)系有望逆轉(zhuǎn)。業(yè)內(nèi)預(yù)期供應(yīng)持續(xù)改善期將可能持續(xù)到2016年，不過今年供應(yīng)過剩的數(shù)量可能不大，對于價格的壓力并不明顯，但從供應(yīng)周期轉(zhuǎn)變具有中期性質(zhì)的角度看，銅價定價中樞的調(diào)整傾向于向下。
鋁的走勢繼續(xù)滯后平緩，魏宏杰認為，國內(nèi)鋁市場今年需一方面關(guān)注西部新增產(chǎn)能峰值何時出現(xiàn)，這將決定供應(yīng)壓力的拐點；另一方面需繼續(xù)驗證上游資源的價格支持和資源受限情況是否明確，這將從成本端對鋁價格形成支持依托。
中國國際期貨研究員孫麗穎認為，預(yù)計2013年鋅市重心上移，整體將維持震蕩偏上走勢。隨著2013年經(jīng)濟整體向好，制造業(yè)持續(xù)回暖將會帶動鋅價小幅回升；但今年全球鋅礦供給依然充足，同時隨著全球鋅礦投產(chǎn)、擴建和重啟，庫存可能會繼續(xù)增加，而隨后幾年隨著全球四大礦山陸續(xù)關(guān)停，或?qū)罄m(xù)鋅礦供應(yīng)造成一定缺口。
孫麗穎認為，鋅需求整體較2012年會有所好轉(zhuǎn)，預(yù)計2013年全球鋅需求增加3.8%至1319萬噸。此外，由于鋅市的大型貿(mào)易商對市場的控制，在需求回暖的過程中貿(mào)易升水將不斷走高，預(yù)計14000至17000將是鋅價主要運行區(qū)間。
在宏觀經(jīng)濟增長乏力影響下，2012年全年鋼材價格整體延續(xù)下跌周期，現(xiàn)貨價格年內(nèi)低點為3400元/噸，而且整體下跌時間長達8個月，之后的回升也不及預(yù)期，高度只達到3800元/噸。對于2013年走勢，中期研究院研究員劉潔認為，只有宏觀經(jīng)濟有所企穩(wěn)后鋼材價格才會相應(yīng)好轉(zhuǎn)，而隨著宏觀經(jīng)濟重回上升通道，從趨勢上講，2013年鋼材市場大勢是上升的。
此外，房地產(chǎn)市場周期性回暖以及CPI重回上升通道也將成為拉動鋼價回升的主要原因之一。一方面，宏觀經(jīng)濟回穩(wěn)，推進城鎮(zhèn)化將帶動房地產(chǎn)及基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資升溫，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)成為推動鋼材需求的主要動力；另一方面，劉潔認為，觀察CPI與鋼材現(xiàn)貨價格的關(guān)系可以看到，在CPI重新上漲過程中，鋼材現(xiàn)貨價格也將跟隨上漲。
但需要注意的是，鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能過剩是常態(tài)，產(chǎn)能釋放會長期壓制鋼價的上漲空間。分析人士認為，2013年鋼材期貨走勢將會緊隨經(jīng)濟運行步伐，滬鋼震蕩上行為主基調(diào)，或有望重回4000元/噸上方，但上漲過程中，回落下跌又不可避免，應(yīng)密切關(guān)注政策變化和季節(jié)性特征的影響。
具體來說，3、4月份之前隨著投資增大、開工率上升，價格會出現(xiàn)第一次高點；而隨著淡季來臨，價格會快速回落至基本面供求的平衡點。預(yù)計9月份以后會出現(xiàn)震蕩走高走勢，是否能沖破前期高點則需要關(guān)注中央政策調(diào)整的幅度。
能源化工漲跌不一
2012年，國內(nèi)商品市場受到全球經(jīng)濟疲軟影響價格波動加劇，從而導(dǎo)致能源化工市場受到了較大沖擊，能化類商品年中一度大幅回落。不過，隨著四季度全球經(jīng)濟企穩(wěn)，尤其是中國經(jīng)濟數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)好，價格明顯反彈。
剛剛過去的一年中，連塑行情波瀾不驚，期價窄幅波動于9000元/噸至11000元/噸區(qū)間。在經(jīng)濟低迷的大背景下，塑料的成本支撐弱化，需求持續(xù)低迷，加之產(chǎn)能增加，諸多因素共同壓制塑料價格。但同時，石化企業(yè)盈利水平惡化、石化裝置檢修以及下游剛性需求仍存，也對塑料價格形成較強支撐。
此外，2012年塑料期貨處于持續(xù)貼水狀態(tài)，而且遠月合約相對于近月合約呈貼水狀態(tài)，市場對未來預(yù)期較為悲觀。對此，安信期貨楊珖認為，今年經(jīng)濟的回暖將會改善市場預(yù)期，預(yù)計連塑期貨持續(xù)貼水局面將會有所改觀，從而對期貨價格形成一定推動。
現(xiàn)貨市場上，塑料供給依舊寬松，需求緩慢回升。隨著經(jīng)濟回暖，工業(yè)增加值和出口數(shù)據(jù)將會逐漸好轉(zhuǎn)，從而帶動塑料薄膜以及PE需求回升。但繼續(xù)擴張的產(chǎn)能將持續(xù)給塑料價格帶來壓力。
楊珖認為，整體來看，2013年的塑料現(xiàn)貨市場供求狀況仍比較寬松。同時，農(nóng)膜需求的季節(jié)性規(guī)律和裝置的檢修狀況或?qū)⒋呱A段性行情。預(yù)計2013年連塑將逐步擺脫2012年的蕭瑟局面，進入溫和上漲通道，但同時也面臨宏觀經(jīng)濟的階段性往復(fù)和產(chǎn)能擴張帶來的持續(xù)性壓力，連塑指數(shù)將主要運行于10000至13000的區(qū)間之內(nèi)。
2012年P(guān)TA整體延續(xù)2011年的下跌走勢，不過低位出現(xiàn)止跌企穩(wěn)，年末反轉(zhuǎn)向上。截至12月下旬，PTA現(xiàn)貨價格比年初下跌了約2%，最高至9170元/噸，最低至7000元/噸。
申銀萬國期貨宮慶彬認為，基本面上，2013年P(guān)TA和聚酯產(chǎn)能繼續(xù)高速擴張，但終端紡織品市場在繼續(xù)去庫存的過程中將逐步趨于改善，并對聚酯產(chǎn)能和PTA產(chǎn)能進行消化，成本傳導(dǎo)能力會進一步增強。終端紡織市場的季節(jié)性需求和剛性需求都將會為PTA上漲注入動力，但2013年原油供需整體趨松，油價回落也會增加PTA下行風(fēng)險。
從成本端對PTA進行價值評估，宮慶彬認為，2013年P(guān)TA價值重心在8600元/噸，按950元/噸波幅估計，2013年P(guān)TA價格重心區(qū)間在7650至9550元/噸。從技術(shù)面看，后續(xù)PTA 1305合約運行中的重要支撐位和阻力位包括7500、8500、9350和9850，期價將在支撐位和阻力位之間進行震蕩。
生意社橡塑分社最新監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，2012年，PVC國內(nèi)生產(chǎn)價格跌勢明顯，全年呈現(xiàn)走跌趨勢。生意社橡塑分社PVC分析師范婷璐預(yù)計，宏觀面提振消息寡淡，經(jīng)銷商看淡市場，PVC市場重整雄風(fēng)仍待時日，預(yù)計2013年一季度末或?qū)⒁虮Ｕ戏空叩倪M一步實施而略有起色。
據(jù)了解，2012年全年P(guān)VC行情慘淡經(jīng)營，不管是生產(chǎn)企業(yè)、經(jīng)銷商還是市場人士，均看淡后市，上游原料電石行情也于2012年恢復(fù)常態(tài)，價格回歸至落后產(chǎn)能淘汰計劃之前水平。
從上下游及企業(yè)方面具體來看，2012年下半年以來，國內(nèi)PVC生產(chǎn)價跌幅在3.66%，原料電石總體跌幅在5%左右，進入四季度后近乎直線下行，使得PVC市場更加陰云密布。下半年國內(nèi)主要PVC生產(chǎn)企業(yè)裝置開工率普遍維持在五至六成，部分經(jīng)銷商轉(zhuǎn)行其他，對PVC后市看淡依然。
生意社橡塑分社的分析稱，下游需求長期低迷，受房價調(diào)控政策影響，下游企業(yè)按需采購，管材及型材需求較去年明顯下降。拓寬需求面成為提振PVC后市的一大主要因素。
范婷璐認為，2012年國內(nèi)聚氯乙烯經(jīng)歷了兩次反傾銷調(diào)查，或?qū)⑹沟镁勐纫蚁┏隹谑茏�，出口量減少，造成國內(nèi)聚氯乙烯貨源相對增多，供需矛盾更加突出，提價越發(fā)困難。
從短期來看，徽商期貨認為，最近全國雨雪天氣影響了PVC和上游原料出貨，在價格上形成一定支撐，但因冬季是PVC的消費淡季，短期內(nèi)漲幅將受限。
廣州期貨分析稱，國內(nèi)PVC市場波瀾不驚，乙烯法價格穩(wěn)中上揚，電石法市場依舊在弱勢狀態(tài)下徘徊。當(dāng)前PVC下游需求持續(xù)欠佳，雖城鎮(zhèn)化建設(shè)對預(yù)期有一定提振，但利好有限，市場缺乏指引，預(yù)計后市仍以弱勢整理為主。
農(nóng)產(chǎn)品料繼續(xù)分化
已經(jīng)過去的2012年，豆粕無疑是整個農(nóng)產(chǎn)品中最為搶眼的品種。6至8月份，受美國大旱影響，豆類產(chǎn)品瘋狂上漲，其中豆粕期價屢次觸及漲停板，主力合約價格突破4000元/噸，現(xiàn)貨價格也一度上漲到每噸4800元的歷史新高。
價格暴漲的同時，豆粕持倉量和成交量大幅攀升。據(jù)中國期貨業(yè)協(xié)會的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，以7月份為例，豆粕是當(dāng)月最活躍的交易品種，占到全國期貨市場成交量近四成。
布瑞克農(nóng)業(yè)咨詢公司資訊經(jīng)理林國發(fā)告訴記者，豆粕為2012年農(nóng)產(chǎn)品明星，而當(dāng)前生豬存欄偏大，一季度生豬可能再次出現(xiàn)行業(yè)性虧損，引發(fā)生豬存欄量減少，特別是母豬減少，極大可能引發(fā)豆粕需求減少，從而使得豆粕價格走低。
在豆類的帶動下，玉米、小麥等糧食品種價格也一度明顯抬升，但2012年全年表現(xiàn)并不強勁。新玉米上市后，玉米現(xiàn)貨價格出現(xiàn)了年內(nèi)低點，隨后受成本支撐及托市收儲價格等因素影響，現(xiàn)貨價格呈現(xiàn)穩(wěn)中緩升局面；由于國內(nèi)小麥庫存偏大，11月份前小麥價格以弱勢為主，12月份后隨著前期大量的小麥替代玉米，加上小麥進入需求旺季，價格出現(xiàn)一定幅度上漲，其中現(xiàn)貨價格率先上漲。
南華期貨分析師何琳認為，由于玉米期貨市場已經(jīng)對2012年豐產(chǎn)的壓力提前做出調(diào)整，加上收儲價格在盤面上體現(xiàn)的支撐作用，預(yù)計連盤玉米跨年行情仍按照慣性行走在緩升通道中，期價有望試探前高或2500元/噸的位置。春節(jié)之后，面臨集中售糧的季節(jié)性調(diào)整壓力、新年度產(chǎn)量的壓力和收糧結(jié)束時間點的臨近，期價將逐步轉(zhuǎn)為下行態(tài)勢，有再度試探2300元/噸的可能性。但基于糧食價格總體穩(wěn)步上行的趨勢，玉米期價中長期趨漲仍是主基調(diào)。
2012年，曾經(jīng)的“棉里針”、“糖高宗”風(fēng)光不再，棉花和白糖走勢疲軟。其中鄭糖主力2012年初因收儲因素一度上漲到6800元/噸附近，隨后進入半年多的下跌行情，一度跌破5100元/噸。在巨大的庫存壓力下，棉花主力則最低跌至18500元/噸附近。
林國發(fā)認為，造成白糖熊市的因素主要包括：第一，內(nèi)外價差過大，進口量暴增；第二，市場預(yù)期2012/2013年度國內(nèi)食糖大幅增產(chǎn)，激進者甚至認為國產(chǎn)糖達到1450萬噸；第三，以果脯糖漿為代表的淀粉糖快速發(fā)展，擠占白糖部分市場；第四，國內(nèi)食糖庫存偏大，特別是國儲庫存，加上2012/2013年度甘蔗收購價格下調(diào)，噸糖成本下降。
林國發(fā)預(yù)計，由于當(dāng)前甘蔗種植效益已經(jīng)明顯下降，2013/2014年度食糖產(chǎn)量有望減少，而縱觀全球食糖供應(yīng)周期，國際上食糖同樣存在一定的庫存下降可能，因此2013年下半年白糖價格有望企穩(wěn)回升，整體走勢為先跌后漲。
棉花方面，林國發(fā)認為，因為內(nèi)外價差過大，中國成為全球棉花傾銷地，棉花進口刷新歷史高點。國內(nèi)方面因服裝出口減少，內(nèi)貿(mào)需求不足，棉紗價格低迷，棉花需求不振。而棉花收儲將在3月份后結(jié)束，考慮到現(xiàn)在現(xiàn)貨需求不旺，再次出現(xiàn)去年5月份棉花價格暴跌的情況也有可能。