日元會(huì)回到100嗎？——當(dāng)日本的量化寬松政策可能“無限襲來”的時(shí)候，這樣的猜想雖然大膽，但似乎不足為奇。
昨天據(jù)路透社引述接近日本央行人士的話稱，隨著日本央行準(zhǔn)備將通脹目標(biāo)提高一倍，本月該央行將考慮再次放松貨幣政策，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)的低迷表現(xiàn)恐將拖慢日本擺脫通縮的步伐。
當(dāng)世界上的新興經(jīng)濟(jì)體貨幣政策在全力緊盯通貨膨脹的時(shí)候，日本這個(gè)國家卻在和通縮做著斗爭；換言之，日本的消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)不高。經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍認(rèn)為，當(dāng)CPI連跌三個(gè)月，即是出現(xiàn)通縮。通縮一般是產(chǎn)能過剩或需求不足而導(dǎo)致物價(jià)、工資、利率、糧食、能源等各類價(jià)格持續(xù)下跌。
寬松背后的政府力量
在日本于2012年12月20日宣布新增10萬億日元資產(chǎn)購買計(jì)劃的量化寬松政策之后，多家機(jī)構(gòu)的分析都認(rèn)為，日本央行的量化寬松目前還看不到邊界，進(jìn)一步實(shí)施的可能性非常大。
近日，瑞銀集團(tuán)常務(wù)董事兼外匯交易策略主管Mansoor
Mohi-uddin表示，日本央行應(yīng)考慮進(jìn)一步擴(kuò)大資產(chǎn)購買計(jì)劃規(guī)模來打壓日元此前的升值來提升競爭力，并超過日本政府新債發(fā)行規(guī)模，或者像1995年所采取行動(dòng)那樣——逐步增加長期國債的購買規(guī)模。
高盛針對跌跌不休的日元也指出，“在日本自民黨的所有提議中，最有可能兌現(xiàn)的是2%的通脹目標(biāo)和開放式的寬松貨幣政策”。去年12月20日，日本自民黨公布的下屆眾院選舉競選綱領(lǐng)核心內(nèi)容，就是通過實(shí)行大膽的量化寬松政策擺脫通貨緊縮實(shí)現(xiàn)日本經(jīng)濟(jì)復(fù)興，其中包括：要求日本央行將通脹目標(biāo)設(shè)在2%，短期利率回歸零或負(fù)利率水平的開放式的寬松貨幣政策，并支持建立一個(gè)公私海外債券購買基金以降低日元升值壓力。
日本一些金融界人士認(rèn)為，日本新政府對于借助寬松政策刺激經(jīng)濟(jì)擺脫通縮更是渴望，這一次日本央行的表現(xiàn)似乎完全在跟從政府的“指揮棒”，其獨(dú)立性正在遭到削弱。新上任的安倍晉三和他組成的新政府，一上臺(tái)后便不斷對日本央行“施壓”，呼吁寬松貨幣政策的同時(shí)，讓日本央行承擔(dān)起責(zé)任并確定2%的通脹新目標(biāo)。
日本財(cái)務(wù)大臣麻生太郎在1月6日公開講話時(shí)也強(qiáng)調(diào)，有必要采取更大規(guī)模的貨幣和財(cái)政刺激舉措以復(fù)蘇經(jīng)濟(jì)。
為擺脫通縮，日本的寬松政策并非始于現(xiàn)在。細(xì)看日本央行去年的政策，包括12月20日的“10萬億”在內(nèi)，其發(fā)布的有關(guān)擴(kuò)大資產(chǎn)購買規(guī)模的寬松政策多達(dá)5次，但這些做法并未改變?nèi)毡镜耐ǹs局面。不過，隨著日本新政府的上臺(tái)，進(jìn)一步寬松背后的政治力量正在加強(qiáng)。
“任何寬松舉措都可能采取再次擴(kuò)大央行資產(chǎn)購買與放貸計(jì)劃規(guī)模的形式，主要是購買公債和貼現(xiàn)國庫券。”路透社援引消息人士的話稱，而本月央行的會(huì)議可能就是公布結(jié)果的時(shí)候。
日元貶值提升競爭力？
目前在看不到寬松政策邊界的狀況下，經(jīng)濟(jì)刺激效果顯現(xiàn)還有待時(shí)日，而感知最明顯的就是外匯市場上的日元。日本的寬松政策刺激美元/日元急劇上升，日元的升值歷史在2013年可能會(huì)有一個(gè)轉(zhuǎn)彎。新年剛過，日元與美元的匯率價(jià)格在突破87后又輕松越過88的整數(shù)關(guān)口，創(chuàng)下2010年7月28日以來的低點(diǎn)（對日元而言）。而2012年，日元對美元貶值超過12%，并且大部分是在過去的兩個(gè)月內(nèi)完成的。到昨天記者截稿時(shí)，美元/日元維持在87.7左右。
日元如此的表現(xiàn)在外匯市場上成為大空頭。招商銀行高級金融分析師劉東亮稱：“日元成為2012年最大的輸家，年末凸現(xiàn)的政治因素，令日元從明星貨幣一夜間變成人人痛打的落水狗。”
伴隨日本經(jīng)濟(jì)20年通縮而不斷升值的日元會(huì)轉(zhuǎn)向它曾經(jīng)有過的年代嗎?日元曾是升值的典型幣種。美元/日元對美元匯價(jià)曾有過300多的歷史，經(jīng)過多年的升值路，一直達(dá)到70左右，雖然這個(gè)過程漫長，但這樣的升值幅度在各主要貨幣對中并不多見。由于日元的升值以及日本經(jīng)濟(jì)在全球的擴(kuò)張，很長一段時(shí)間以來，日元是貨幣叢林中搶眼的避險(xiǎn)貨幣。自2008年至2012年，日元對美元升值幅度近40%。但隨著安倍晉三提出無限量寬松政策后，日元
“一蹶不振”的大門似乎也被開啟。
劉東亮從技術(shù)角度進(jìn)行分析稱，“美元/日元在過去兩個(gè)月貶值幅度高達(dá)12%，且沒有任何見頂?shù)嫩E象，更糟糕的是，從技術(shù)圖形上觀察，美元/日元已經(jīng)構(gòu)筑了一個(gè)大型雙底形態(tài)，這很可能預(yù)示著過去數(shù)年以來的日元大牛市已經(jīng)結(jié)束�！倍壳白屓赵鎏硇碌淖償�(shù)的因素在于來自日本政府的政治因素�！叭绻脖稌x三繼續(xù)推進(jìn)其鷹派主張，那么日元可能不久就會(huì)跌到92甚至95，年內(nèi)挑戰(zhàn)100也并非不可能。”
星展銀行給出的報(bào)告也認(rèn)為日元將會(huì)在新的一年深跌下去。
不過，日元持續(xù)大幅貶值讓日本的官員感到滿意，麻生太郎稱，日元的升值壓力得到進(jìn)一步緩解，“這對于日本經(jīng)濟(jì)而言是一大利好”。日元貶值在理論上講將讓這個(gè)以出口經(jīng)濟(jì)為主的國家受惠。但是，“匯率絕不是提高一國出口競爭力的唯一辦法�！币晃徊辉竿嘎缎彰耐鈪R研究人士對記者表示，“外圍經(jīng)濟(jì)的持續(xù)低迷，加上日本與周邊國家的緊張關(guān)系，都將影響這個(gè)國家的出口，這在一些地方已經(jīng)顯現(xiàn)出來�！�