2012年，景順長(zhǎng)城核心競(jìng)爭(zhēng)力、景順長(zhǎng)城能源基建分別以31%、20%的收益率排在同類290只基金的第一位、第七位�；鸾�(jīng)理為同一人——余廣。協(xié)同管理核心競(jìng)爭(zhēng)力的基金經(jīng)理陳嘉平，另一只基金全年收益為14.28%。
2012年全年，景順長(zhǎng)城11只股票型基金中，9只獲得正收益，整體明顯跑贏行業(yè)平均水平。
理財(cái)周報(bào)記者在1月10日先后采訪了景順長(zhǎng)城投資總監(jiān)王鵬輝，及2012年的冠軍基金經(jīng)理余廣，為您揭秘景順長(zhǎng)城股票投資。
“一哥稱呼不太合適”
1月10日下午三點(diǎn)收盤后，深圳福田區(qū)嘉里建設(shè)廣場(chǎng)一樓——景順長(zhǎng)城基金公司總部樓下的咖啡廳，記者見(jiàn)到了身著一件深藍(lán)西裝的基金經(jīng)理余廣。
三個(gè)月前，因管理的景順長(zhǎng)城核心競(jìng)爭(zhēng)力收益率在前三季度排名第二，余廣曾公開(kāi)面對(duì)媒體，解析自己的投資理念。彼時(shí)，余廣說(shuō)道：“震蕩市的策略偏向個(gè)股選擇而非擇時(shí)。”
三個(gè)月后，在2012年基金收官戰(zhàn)中，余廣管理的景順長(zhǎng)城核心競(jìng)爭(zhēng)力、景順長(zhǎng)城能源基建分別以31%、20%的收益率排在同類290只基金的第一位、第七位。
采訪中，余廣反復(fù)強(qiáng)調(diào)：“"公募一哥"的稱呼不太合適，業(yè)績(jī)要看長(zhǎng)期才有意義。”按照Wind數(shù)據(jù)，從近三年的維度來(lái)看，景順長(zhǎng)城能源基建的收益率為10.90%，在同類基金中也排名第一位。
“生活工作沒(méi)什么不同，就是多了很多事情，比如媒體采訪什么的�！�1月10日，奪冠后的余廣第一次公開(kāi)接受媒體專訪。
余廣傾向于自下而上精選個(gè)股，買入持有。從其兩只基金的組合管理來(lái)看，余廣基本不拘泥于行業(yè)或板塊輪動(dòng)，持股分散，不做趨勢(shì)判斷，一般情況下不會(huì)因判斷市場(chǎng)漲跌對(duì)投資組合進(jìn)行明顯調(diào)整。
按照披露，景順長(zhǎng)城核心競(jìng)爭(zhēng)力在2012年三季度末重倉(cāng)持有了洪濤股份、格力電器、康美藥業(yè)、東阿阿膠、上汽集團(tuán)、�？低暋⒈＠禺a(chǎn)、科大訊飛、金地集團(tuán)、索菲亞。景順長(zhǎng)城能源基建重倉(cāng)了康美藥業(yè)、中南建設(shè)、海螺水泥、金螳螂、冠城大通、興業(yè)銀行、華域汽車、保利地產(chǎn)、盤江股份、北新建材。
除東阿阿膠全年漲幅為-5%以外，兩只基金全部前十大重倉(cāng)股全年都是正收益，其中，中南建設(shè)在2011年呈下跌趨勢(shì)，但2012上半年就上漲60%多。冠城大通上半年就漲了50%，全年漲了76%。
此外，洪濤股份全年上漲55%，海康威視漲46%。金螳螂全年也漲了88%。保利地產(chǎn)全年漲66%。北新建材全年漲64%。
2012年1月10日，股市延續(xù)反彈�？梢钥吹剑鄰V管理基金的多只重倉(cāng)股依然走勢(shì)不錯(cuò)。
余廣感謝“風(fēng)控”經(jīng)歷
余廣究竟是如何挖掘到這種牛股的？按照景順長(zhǎng)城投研FVMC選股流程，選股考量四個(gè)方面包括業(yè)務(wù)價(jià)值（Franchise
Value）、估值水平（Valuation）、管理能力（Management）、自由現(xiàn)金流量與分紅政策（Cash Generation
Capability）。
“業(yè)務(wù)價(jià)值包括商業(yè)模式、產(chǎn)品品牌、平臺(tái)優(yōu)勢(shì)等，是公司核心競(jìng)爭(zhēng)力的體現(xiàn)，也是最重要的一塊。第二個(gè)標(biāo)準(zhǔn)在于對(duì)管理層的研究。管理層是不是很能干，經(jīng)驗(yàn)是不是豐富，人是不是誠(chéng)信，公司治理如何？”余廣說(shuō)。
此前，2012年，格力電器召開(kāi)董事會(huì)，機(jī)構(gòu)投資者們聯(lián)合耶魯大學(xué)QFII將珠海國(guó)資委空降兵否決。景順長(zhǎng)城也同樣參與了其中。
余廣補(bǔ)充道：“第三是看估值合不合理。對(duì)成長(zhǎng)、價(jià)值、收益三類股票設(shè)定不同的估值指標(biāo)。第四是現(xiàn)金流，注重企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金流量的能力以及穩(wěn)定透明的分紅派息政策，這反映了公司的經(jīng)營(yíng)、增長(zhǎng)是否健康。有些公司成長(zhǎng)性很好，但是沒(méi)有現(xiàn)金支撐，很多都是通過(guò)應(yīng)收款堆積起來(lái)的。有些公司，賺的錢又要立刻投資，沒(méi)有周轉(zhuǎn)的余地，各種情況需要仔細(xì)辨別。”
余廣也選用量化策略對(duì)股票進(jìn)行過(guò)濾分析，主要采納標(biāo)準(zhǔn)為ROE。
“我現(xiàn)在的組合，跟三季度變化不大，就是更分散了一些。”余廣說(shuō)，“我拿的股票，希望都能看遠(yuǎn)一點(diǎn)，公司起碼保證三年五年不會(huì)倒閉，股票至少看一年。當(dāng)然，股價(jià)的波動(dòng)因素太多了，并不會(huì)看K線圖來(lái)做投資。因此不會(huì)因?yàn)槟持还善睗q得多了減倉(cāng)，也不會(huì)因?yàn)樗唐跊](méi)漲起來(lái)就賣了�！�
分散投資的理念與余廣曾經(jīng)做過(guò)“風(fēng)控”工作有關(guān)。2005年，在到景順長(zhǎng)城工作之前，余廣曾是中銀國(guó)際的風(fēng)險(xiǎn)管理部門的高級(jí)經(jīng)理。
“風(fēng)控工作經(jīng)歷是有幫助的。你看我的組合不會(huì)特別偏，我不會(huì)在一個(gè)組合里拿很多同一個(gè)板塊的股票。我個(gè)人希望波動(dòng)不要太大，還是穩(wěn)一點(diǎn)比較好�！庇鄰V說(shuō)。
2007年，余廣作為景順長(zhǎng)城股票投資部門的重點(diǎn)培養(yǎng)對(duì)象，被公司派遣到景順集團(tuán)（香港）接受培訓(xùn)，主要是與景順集團(tuán)的投研團(tuán)隊(duì)及QFII基金經(jīng)理一起工作。
10名股票經(jīng)理風(fēng)格差異大
與余廣完全不做板塊輪動(dòng)的投資思路不同，景順長(zhǎng)城投資總監(jiān)王鵬輝此前卻較為熱衷板塊輪動(dòng)，業(yè)績(jī)表現(xiàn)也非常搶眼。
2011年底，王鵬輝抓準(zhǔn)傳媒文化板塊的投資，獲得明顯的超額收益。從此，“熱愛(ài)成長(zhǎng)股”成為王鵬輝這位年輕投資總監(jiān)在市場(chǎng)的標(biāo)簽之一。
“市場(chǎng)環(huán)境變化，我現(xiàn)在也慢慢自下而上精選一些個(gè)股了。”王鵬輝笑著說(shuō)。
王鵬輝目前管理景順長(zhǎng)城股票投資團(tuán)隊(duì)。為了揭秘景順長(zhǎng)城股票投資部門的秘訣，記者在1月10日下午采訪了王鵬輝。
“我們投研體系，還有景順香港那邊的投研體系，都比較開(kāi)明，在統(tǒng)一的投研框架下鼓勵(lì)基金經(jīng)理發(fā)揮個(gè)性。只要你有自己的理念和一貫的思路，他們就會(huì)支持，并且?guī)椭愀倪M(jìn)你的方式方法。”王鵬輝說(shuō)。
不同的個(gè)性，不同的投資理念和方法這令景順長(zhǎng)城股票基金投資部門內(nèi)部風(fēng)格的差異也非常明顯。
目前，景順長(zhǎng)城共10名股票基金經(jīng)理，分別是余廣、陳嘉平、叢林、張繼榮、陳暉、王鵬輝、楊鵬、唐咸德、鄧春鳴、賈殿村。
在景順長(zhǎng)城投研系統(tǒng)，還有兩名主攻固定收益的基金經(jīng)理佘春寧、毛從容，一名量化指數(shù)基金經(jīng)理江科宏，以及主攻QDII海外市場(chǎng)的女基金經(jīng)理謝天翎。這些基金在2012年均實(shí)現(xiàn)了正收益。
與余廣一同管理景順長(zhǎng)城核心競(jìng)爭(zhēng)力的基金經(jīng)理陳嘉平，同時(shí)也與基金經(jīng)理叢林共同管理景順長(zhǎng)城優(yōu)選股票。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，景順長(zhǎng)城優(yōu)選股票2012年全年的收益率為14.28%，在同類290只股票型基金中排名第30位。
出現(xiàn)負(fù)收益的兩只基金景順長(zhǎng)城公司治理、景順長(zhǎng)城新興成長(zhǎng)均出席鄧春鳴的管理，2012年全年收益率分別為-5.64%、-6.47%，在同類290只普通股票型基金中排名均在后四分之一。
對(duì)于為何會(huì)出現(xiàn)這樣明顯分化的業(yè)績(jī)，景順長(zhǎng)城投資總監(jiān)王鵬輝回應(yīng)：“每個(gè)基金經(jīng)理?yè)碛幸欢ǖ陌l(fā)揮空間，但每個(gè)人的投資風(fēng)格和方法都交給數(shù)量部門做過(guò)一些測(cè)算的，然后修改完善�！睂�(duì)于業(yè)績(jī)不佳的基金經(jīng)理，投研團(tuán)隊(duì)會(huì)幫助他找原因，改進(jìn)其投資方法和投資理念。
王鵬輝說(shuō)：“鄧春鳴是2012年公司變化最大的基金經(jīng)理，他在上半年和下半年投資理念的變化非常大。之前他相對(duì)比較宏觀，自上而下，挑個(gè)股比較少，跟余廣剛好相反。從七、八月開(kāi)始，他的風(fēng)格也開(kāi)始變了，也開(kāi)始自下而上選股，淡化一些宏觀的東西。所以，我覺(jué)得2013年他的表現(xiàn)還是很值得期待的�！�
香港培訓(xùn)，每季檢驗(yàn)
景順長(zhǎng)城總經(jīng)理許義明曾在接受媒體采訪時(shí)提到，對(duì)公司內(nèi)部的投資經(jīng)理們會(huì)安排一定的培訓(xùn)，優(yōu)秀的研究員將派往香港接受培訓(xùn)。王鵬輝告訴記者：“近幾年來(lái)，先后有五六位基金經(jīng)理被派送到香港培訓(xùn)，與香港公司QFII投資經(jīng)理一同工作。”目前有潛質(zhì)的研究員也在分批被安排送往香港。
景順長(zhǎng)城股票投資部人員極為穩(wěn)定，2008年至今，股票投資20人的團(tuán)隊(duì)先后共5人離職，其中2名研究員，3名基金經(jīng)理�！皟晌慌鸾�(jīng)理都是家庭原因，另一位則做了私募。”
據(jù)了解，景順長(zhǎng)城對(duì)基金經(jīng)理的考核更看重中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)，兩年、三年期排名所占的比重相比當(dāng)年期排名的比重更高。
景順長(zhǎng)城股東景順集團(tuán)與公司溝通甚密。每個(gè)季度，景順香港公司的投資總監(jiān)安娜會(huì)主導(dǎo)一次業(yè)績(jī)回顧，檢驗(yàn)每位基金經(jīng)理的投資理念與之前是否一致，操作是否符合理念。
“好幾個(gè)基金經(jīng)理投資理念改善得非常好，毛從容、張繼榮進(jìn)步都非常大，明顯可以感覺(jué)到他們的連貫性、穩(wěn)定性很好，什么時(shí)候買、賣，變得很有章法�！蓖貔i輝說(shuō)，“榜樣的力量是無(wú)窮的。余廣拿了第一，一年賺30%多，大家也很受鼓舞�！�