一直以來，基金公司的擇時能力都飽受質疑。從目前已經披露的2012年四季報來看，基金經理的擇時能力依然不樂觀。并且有趣的是，12月4日以來A股市場絕地反彈，基金凈值也大幅上揚。但凈值漲幅居前的基金，在四季度并沒有加倉，反而是以減倉為主。由此可見，在對基金凈值的影響中，基金經理的選股能力要大于擇時能力。

　　近半數基金四季度減倉

　　基金公司四季報已經拉開了帷幕，目前已經有博時、工銀瑞信、富國、國泰等11家基金公司發(fā)布了2012年四季報。眾所周知，去年四季度股市在創(chuàng)下近期新低后大幅沖高，截至到1月20日，上證指數漲幅高達18.23%。按道理來說，在大盤的絕地反彈中，基金倉位越高，凈值漲幅也將越快。
　　但從發(fā)布四季報的196只主動偏股型基金來看，四季度加倉的基金并不多，只有109只，占比56%，還有87只基金在四季度出現了不同程度的減倉。這又在一定程度上，體現了基金經理的擇時能力。
　　其實加倉并不必然帶來凈值的上漲。同花順統(tǒng)計數據顯示，目前已經披露四季報的138只普通股票型基金，12月4日以來，凈值全部上漲，平均漲幅甚至高達18.57%，跑贏了大盤，同期上證指數上漲了18.23%。其中只有兩只基金的漲幅是在10%以下，即華安逆向策略股票、匯豐晉信中小盤，期間凈值分別上漲7.41%、9.35%。
　　但實際上，四季度加倉的基金只有74只，64只基金均進行了不同程度的減倉。此外，記者統(tǒng)計發(fā)現，在凈值漲幅超過20%的43只基金中，只有19只基金是在四季度加倉，占比僅44%，但加倉幅度超過10%的只有三只基金。其中一只是去年下半年才成立的次新基金，一只是量化產品，即長信量化先鋒股票，只有國聯安精選股票是成立時間超過一年，且依靠基金經理主動選股。

　　減倉基金凈值漲幅居前

　　值得注意的是，凈值漲幅排名前九位的9只基金中（凈值漲幅均在23.90%以上），只有3只基金是略微加倉，但加倉幅度均4%以下，最高的只有3.11%，其余6只基金均進行了不同程度的減倉。
　　其中排名前五的5只基金中，四季度均下調了倉位。其中長盛電子信息產業(yè)股票減倉幅度最大，達13.86%，倉位從三季度末的84.87%下調至四季度末的71%，但12月4日以來，該基金凈值上漲了25.13%。緊接著便是寶盈泛沿海增長，該基金也在四季度減倉11.24%，但其間凈值卻上漲了25.74%，在上述196只普通股票型基金中排名第四。
　　加倉幅度驚人的，超過50%的兩只基金均是在去年下半年新成立的基金，即博時醫(yī)療保健行業(yè)股票，該基金成立于去年8月底，到四季度末時，該倉位提升至67.38%，12月4日以來，該基金也上漲了19%。而老基金中，盡管四季度大幅加倉，超過20%，但凈值漲幅并不靠前。如國聯安紅利股票，四季度加倉26%，但凈值僅上漲了17.87%，并沒有跑贏平均業(yè)績。
　　這在偏股混合型基金中也體現得淋漓盡致。同花順統(tǒng)計顯示，58只披露四季報的偏股混合型基金中，15只基金凈值漲幅在20%以上。其中凈值漲幅榜單的前14位中，只有4只基金是在四季度加倉，但加倉幅度均在3%以下，其余10只基金均是進行了不同程度的減倉。寶盈核心優(yōu)勢混合，四季度減倉4.64%，但凈值漲幅領先，高達31.27%。

　　行業(yè)配置才是關鍵

　　從凈值漲幅居前的基金來看，這些基金并不是贏在擇時，而是在行業(yè)配置和個股選擇上。比如國富中小盤股票，該基金四季度末配置最多的行業(yè)是金融保險業(yè)，占基金凈值的25.71%。在四季報中，基金經理明確表示，四季度戰(zhàn)略看好并超配了銀行板塊，同時在行業(yè)和個股的選擇上，重在個股選擇，集中在新型產業(yè)與環(huán)保行業(yè)。且該基金十大重倉股中，
　　銀行股就有3只，如興業(yè)銀行、民生銀行、浦發(fā)銀行。
　　華商主題精選和長盛電子信息則是均是重配了信息技術業(yè)以及電子板塊。其中長盛電子信息對這兩大行業(yè)的配置比例高達50.56%、23.22%。在四季報中，基金經理也初步判斷 TMT 行業(yè)的發(fā)展在 2013 年會體現出一定的變化，產業(yè)鏈的價值會從集中在高端智能終端領域向中低端產品、數據服務、信息安全等領域拓展，行業(yè)發(fā)展的多樣性會給我們提供很好的組合調整的機會。