經過近一個月的下跌，白糖期價本周強勁反彈。不過，供應過剩、外糖沖擊等諸多利空仍然制約著糖價上漲。分析人士認為，如果外盤跌到18美分以下，配額外進口成本就會和國內現貨價格比較接近，配額外進口窗口就會打開，不排除大量進口白糖的可能性，這使得糖價的“天花板”始終存在。

　　后期關注消費復蘇

　　1月9日以來，鄭糖價格從5700元一度回落至5300元，而本周三、周四開始連續(xù)上漲。截至周四收盤，主力1309合約收于5435元/噸，兩個交易日漲幅分別達到0.6%和0.98%。
　　“供應過�！笔冀K是懸在白糖市場上的一把利劍。根據國際糖業(yè)協會(ISO)11月預估數據，全球糖產量為1.776億噸的創(chuàng)紀錄新高，較上一年度增加1.4%，并較8月份的最初預估值高20萬噸，而全球糖消費量將增至1.714億噸，較之前預估減少100萬噸，2012/2013年度全球食糖供應過剩量約為620萬噸。
　　布瑞克農業(yè)咨詢公司分析師馬英賽告訴《經濟參考報》記者，目前白糖供過于求非常明顯，前期利多消息基本消化。雖然2013/2014年度印度、泰國以及中國均有減產預期，但這一利多在上半年還不會兌現。
　　長江期貨分析師黃駿飛認為，后期主要關注消費的復蘇，市場將會在消費和產量之間展開博弈。巴西豐收的白糖如果更多用于生產燃料乙醇，將緩解供應過剩的壓力，由此國際糖價如果上升到20美分以上，市場信心將大為提振。
　　北京中期認為，現在基金凈多持倉在低位徘徊，盡管繼續(xù)減少的趨勢似乎暫時中止，但尚無開始回升的跡象。如果未來持倉凈值能夠回到15萬手左右，那么糖價才有望真正結束自2011年以來的調整走勢，進入新的上漲周期。

　　配額外白糖或大量進口

　　根據農業(yè)部日前發(fā)布的數據，2012年1至12月，我國食糖進口374.7萬噸，同比增28.4%；進口額22.4億美元，同比增15.5%。由于國內外糖價相差懸殊，2012年5至9月每個月進口量都大幅創(chuàng)出歷史同期的新高。
　　馬英賽介紹說，白糖歷史最高進口量是在2012年9月份，達到58萬噸，而2012年12月份進口27萬噸，在當前供應過剩的背景下，該數量不算小。國內食糖2013年進口配額仍未發(fā)放，但配額外進口利潤窗口隱現，不排除進口糖大量涌入的可能，近期中國買家在國際市場的買糖動作也驗證了這一可能性，這使得糖價的“天花板”始終存在。
　　一般而言，18美分是白糖市場重要的心理關口，而美國洲際交易所(ICE)原糖期價上周已觸及18.06美分的低位。當美盤價格為18美分時，不考慮升貼水的情況下，配額外進口糖的加工完稅成本在5500至5550元/噸之間。
　　黃駿飛告訴《經濟參考報》記者，如果外盤跌到18美分以下，配額外進口成本就會和國內現貨價格比較接近，配額外進口窗口就會打開，不排除大量進口的可能性。一旦外盤大幅下挫，引發(fā)大量外糖進口，會使外盤快速探明中期底部。
　　北京中期分析稱，盡管國內對進口食糖實施配額管理，但是一旦國內外食糖價差過于懸殊，即使按50%的配額外稅率進口也有利可圖，在2012年4至6月就曾持續(xù)出現過上述情況，結果造成進口糖數量大增，嚴重沖擊了國內食糖市場。

　　調控應更多發(fā)揮市場作用

　　在全球經濟低迷和供應過剩的背景下，白糖市場的走勢很大程度不得不看政策“臉色”。但由于進口糖的沖擊，政策調控效應被明顯抵消，而近期白糖“高收低拋”又讓市場陷入糾結。
　　方正期貨認為，后期國家收儲將會越來越謹慎：一是收儲量問題，國家收儲量太少效果不大，收多又面臨庫容上限問題；二是收儲價格問題，定價太高難以抵御走私糖和進口糖對國內市場的侵入，也不符合價格運行規(guī)律，太低對農民保護失去效果；三是舊糖輪庫的問題，假如輪庫時機不對，可能成為打壓價格的工具，這是新制糖期的最大壓力。
　　黃駿飛認為，國家政策的主要目標是力保谷物類的供給，對于經濟類作物產品，以前收儲價格主要是考慮和谷物類的比價關系，今年可能會更多根據市場價進行合理引導，新年度的收儲價可能不會提高。
　　據了解，2011/2012年白糖總收儲量達到100萬噸的歷史最高水平，政府調控對市場的影響力不斷增強。布瑞克農業(yè)咨詢公司資訊經理林國發(fā)建議，應該在進口糖成本較低的情況下，適當增加國家常態(tài)儲備庫存，為后期的調控留下空間。此外，應該盡量發(fā)揮市場機制，減少政策對市場的干預。