今日A股市場迎來龍年收官之戰(zhàn)。券商預(yù)測，春節(jié)前A股指數(shù)將一路走高，且本輪上漲行情在春節(jié)后仍將延續(xù)，但是此前不斷積累的風(fēng)險(xiǎn)隨時(shí)可能釋放，這將加大市場的波動(dòng)。在這一階段，建議投資者重點(diǎn)考慮中游板塊個(gè)股的投資價(jià)值。
行情仍未結(jié)束
券商普遍判斷，本輪上漲行情仍未結(jié)束。招商證券發(fā)布的報(bào)告表示，去年12月份以來的行情屬于估值修正。由于經(jīng)濟(jì)已經(jīng)復(fù)蘇，上市公司業(yè)績也必將改善，中期行情并不到結(jié)束的時(shí)候，預(yù)計(jì)二季度還有一波業(yè)績改善推動(dòng)的行情。但是行業(yè)配置的重點(diǎn)將發(fā)生變化，有必要從估值修正向盈利推動(dòng)轉(zhuǎn)變。下階段業(yè)績復(fù)蘇的動(dòng)力在于投資、庫存回補(bǔ)等總需求的波動(dòng)。一方面，鐵路、水利等基建投資恢復(fù)性增長；另一方面，房地產(chǎn)去庫存化完畢，必然帶動(dòng)房地產(chǎn)開工和投資的回升，這是2013年經(jīng)濟(jì)邊際改善的最主要力量。房地產(chǎn)投資的重啟、疊加庫存的回補(bǔ)，業(yè)績復(fù)蘇的動(dòng)力將超出市場預(yù)期。
“我們認(rèn)為推動(dòng)股市上漲的基本面并沒有改變，去年四季度經(jīng)濟(jì)增長超預(yù)期，我們調(diào)高了2012年的企業(yè)盈利增速為正增長0.5%。美元走勢的持續(xù)偏弱，有望扭轉(zhuǎn)熱錢持續(xù)流出的勢頭，有利于改善國內(nèi)動(dòng)性。新股發(fā)行依然保持停發(fā)，且開閘時(shí)點(diǎn)一再延后，給市場帶來極大的做多信心，2月份A股指數(shù)依然保持上漲勢頭，期間或有適度的調(diào)整有利于市場更為健康的上漲�！钡掳钭C券在發(fā)布的報(bào)告中如此表述。
東莞證券持類似觀點(diǎn)。其研報(bào)認(rèn)為，在政策面支持和經(jīng)濟(jì)面回暖的背景之下，市場行情仍在往縱深化發(fā)展。技術(shù)面來看暫時(shí)還沒有出現(xiàn)明顯的頭部跡象，仍處于震蕩攀升的格局當(dāng)中。不過需要注意的是，在大幅反彈之后，市場在高位出現(xiàn)反復(fù)震蕩的可能性也在增加，需要注意高位時(shí)倉位的控制，關(guān)注市場量能的放大情況以及在關(guān)鍵點(diǎn)位的得失。建議投資者更多地關(guān)注個(gè)股板塊輪動(dòng)的機(jī)會(huì)，一些業(yè)績平穩(wěn)增長或者滯漲的品種可能會(huì)迎來較好的布局機(jī)會(huì)。
華泰證券則表示，市場情緒仍在高位，估值上相對(duì)債券市場和理財(cái)產(chǎn)品市場也具有一定吸引力。技術(shù)上看，市場上漲動(dòng)能明顯回升，均線也呈多頭排列，月線技術(shù)形態(tài)顯示中期反彈的趨勢仍未改變。
波動(dòng)可能加大
在判斷上漲行情仍將延續(xù)的同時(shí)，券商也普遍認(rèn)為，市場的風(fēng)險(xiǎn)在積累，這將加大市場的波動(dòng)。
華泰證券發(fā)布的報(bào)告就認(rèn)為“波動(dòng)或加大”。該報(bào)告稱：資金層面對(duì)市場的支撐有望延續(xù)，市場總體風(fēng)險(xiǎn)偏弱，但由于估值洼地的效應(yīng)削弱、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)真空期以及節(jié)日因素的擾動(dòng)將加大投資者的博弈情緒，市場的波動(dòng)或?qū)⒓哟蟆：罄m(xù)上行空間仍需依賴于需求的實(shí)質(zhì)改善，而風(fēng)險(xiǎn)因素在于IPO重啟、房地產(chǎn)調(diào)控政策再次從緊等。技術(shù)上看，由于周線處于超買區(qū)域，且上方面臨2012年高點(diǎn)的壓力，因此市場將在震蕩中上行，波動(dòng)可能加大。
國信證券則表示，市場強(qiáng)勢特征明顯，但上漲力度收窄，推升過程中減倉增多；行業(yè)板塊明顯分化，做多力量主要集中在金融板塊，市場不平衡加��；市場整體資金再度轉(zhuǎn)為明顯凈流出，增量資金有斷檔跡象。隨著指數(shù)的推升，風(fēng)險(xiǎn)也不斷積累，隨時(shí)可能釋放。指數(shù)上漲已經(jīng)超出技術(shù)反彈預(yù)期，但因沒有低點(diǎn)抬高，不能直接拓展空間。這種超預(yù)期是由于某種因素?cái)_動(dòng)造成的市場異常，市場情緒形成了自我加強(qiáng)，2009年7月份、2011年10月份曾出現(xiàn)過，之后對(duì)應(yīng)的是高點(diǎn)3478點(diǎn)與3186點(diǎn)。指數(shù)的嚴(yán)重超買以及頂背離都在反復(fù)提示風(fēng)險(xiǎn)。
東方證券同樣預(yù)計(jì)“市場短期趨勢將持續(xù)高位震蕩”。從基本面上看，在之前支持市場上漲的IPO真空期、有效經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)真空期和政策真空期幾個(gè)因素中，首先預(yù)計(jì)IPO短期已經(jīng)不會(huì)放開；其次，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)真空期并未過去，雖然中國物流與采購聯(lián)合會(huì)公布的PMI數(shù)據(jù)出現(xiàn)小幅下降，但由于其有效性較差，市場信心不太會(huì)受到較大影響。短期內(nèi)唯一風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在于政策預(yù)期，雖然距離兩會(huì)仍然有一段時(shí)間，但媒體對(duì)于地方政府出臺(tái)房產(chǎn)稅的可能性進(jìn)行報(bào)道，有可能會(huì)使房地產(chǎn)行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)提前釋放。從市場表現(xiàn)上看，從大盤到小盤，從周期到非周期，從藍(lán)籌績優(yōu)到垃圾股，行業(yè)和風(fēng)格輪動(dòng)已經(jīng)較為充分。因此，總體來看，市場向上空間不大，有可能將持續(xù)高位震蕩。
推薦布局中游
在上述兩方面判斷下，一些券商建議投資者關(guān)注中游板塊個(gè)股的投資價(jià)值。
招商證券認(rèn)為，下階段的行情將從估值修正向盈利推動(dòng)轉(zhuǎn)變。企業(yè)盈利會(huì)遵循“先中游，后下游和上游”的復(fù)蘇路徑。邏輯在于：經(jīng)濟(jì)下滑，政策趨松，水泥、化工、鋼鐵、機(jī)械、建筑等中游行業(yè)盈利率先復(fù)蘇；中游行業(yè)盈利好轉(zhuǎn)，增加了對(duì)上游資源的需求。另外，中游行業(yè)增加雇傭和工資的行為，也間接擴(kuò)張了對(duì)下游的需求，從而帶動(dòng)整體盈利增速回暖。目前看，中游已經(jīng)率先復(fù)蘇，并帶動(dòng)上游和下游結(jié)構(gòu)性好轉(zhuǎn)。因此，行業(yè)配置的重點(diǎn)就應(yīng)該是緊跟業(yè)績復(fù)蘇的步伐，重點(diǎn)布局中游。招商證券表示，中游行業(yè)具有業(yè)績彈性大的特征。另外，從時(shí)點(diǎn)上看，產(chǎn)業(yè)輪動(dòng)的傳導(dǎo)過程顯示，早周期行業(yè)復(fù)蘇之后的一至兩個(gè)季度，即在今年的二季度正是中游行業(yè)復(fù)蘇的重要時(shí)段，再考慮到旺季疊加，預(yù)計(jì)春節(jié)之后是水泥、化工、工程機(jī)械、建筑建材等中游行業(yè)的復(fù)蘇時(shí)點(diǎn)，建議超配。
中游行業(yè)的復(fù)蘇也會(huì)帶動(dòng)上游煤炭、有色等資源品恢復(fù)，但彈性將比歷史上縮小�？紤]到全球資源需求相對(duì)弱勢、全球經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、替代能源和資源出現(xiàn)等，當(dāng)前全球資源產(chǎn)能瓶頸不明顯，進(jìn)而抑制了大宗商品價(jià)格出現(xiàn)較大彈性。從去年11月份市場反彈開始，食品飲料、餐飲旅游、紡織服裝、商業(yè)貿(mào)易等后周期行業(yè)漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后大盤，消費(fèi)是后周期行業(yè)，盡管當(dāng)期估值不貴，但行業(yè)的復(fù)蘇可能在今年下半年，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)復(fù)蘇尚未傳導(dǎo)至收入和就業(yè)層面。
早周期行業(yè)也是低估值行業(yè)，金融、地產(chǎn)、家電、汽車等是市場上漲的先鋒，考慮到海外資金對(duì)低估值板塊具有較強(qiáng)的偏好，預(yù)計(jì)海外資金對(duì)估值修正的示范效應(yīng)還會(huì)存在，在通脹達(dá)到敏感時(shí)點(diǎn)、貨幣政策收縮之前這些行業(yè)仍可持有。
華融證券則建議“看盈利，配中游”。該券商發(fā)布的報(bào)告表示，中國經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇趨勢依舊，同時(shí)，美國經(jīng)濟(jì)和市場的強(qiáng)勁復(fù)蘇勢頭都有利于中國經(jīng)濟(jì)及市場的外部環(huán)境改善。中央推進(jìn)現(xiàn)代農(nóng)業(yè)發(fā)展的決心，將在夯實(shí)農(nóng)業(yè)發(fā)展基礎(chǔ)的同時(shí)，推動(dòng)和帶動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展壯大。因此，市場上行趨勢沒有發(fā)生變化，建議繼續(xù)重點(diǎn)投資績優(yōu)股、成長股。行業(yè)方面，建議配置銀行、非銀行金融、建筑建材、化工、機(jī)械。概念方面，建議配置傳媒、生物育種、水利水電、節(jié)能環(huán)保等。