昨日滬指平開后一路震蕩向下。截至收盤，滬指報收于2382.91點，跌幅38.65點，下跌1.6%，成交1063億元。深成指收于9550.93點，下跌244.98點，跌幅2.5%，成交980.1億元，成交量相比上一交易日持平。盤面上個股普跌，但兩市僅有兩家個股跌停，而有14家個股漲停。行業(yè)板塊上僅有釀酒板塊收紅，其余板塊均下跌，其中煤炭、房地產(chǎn)和船舶板塊跌幅居前。

    應(yīng)是反彈行情的結(jié)束

    從技術(shù)面上看，對于去年12月初以來延續(xù)至今的上漲行情，技術(shù)上是給不出反轉(zhuǎn)行情的，只能是反彈行情。對于反彈行情，時間和幅度可以根據(jù)歷史運行規(guī)律進行估算的，本次的反彈時間限度在春節(jié)前，高度在2300點略高， 目前時間上已經(jīng)抵達，幅度上已經(jīng)超出預(yù)期，調(diào)整風(fēng)險明顯增大。之前盤中幾次出現(xiàn)調(diào)整信號，但均被強行拉回，技術(shù)指標(biāo)已經(jīng)嚴(yán)重超買以及頂背離反復(fù)提示風(fēng)險，表面的強勢沒有將風(fēng)險化解而是將風(fēng)險延后，這種積累的風(fēng)險一旦釋放，其沖擊力不容忽視，2月7日的收陰可能就是風(fēng)險釋放的開端，需要做好充分的心理準(zhǔn)備。2月8日是春節(jié)前最后一個交易日，指數(shù)可能弱勢震蕩，風(fēng)險釋放可能會延至節(jié)后。這次的風(fēng)險釋放到底是反彈過程中的正常修正，還是反彈行情的結(jié)束，目前還不好下定論。
    按照我們之前的總體判斷，應(yīng)是反彈行情的結(jié)束（目前的技術(shù)情況與2009年7月份、2011年10月份類似，之后對應(yīng)的是高點3478點與3186點）， 但由于本次行情確實出現(xiàn)了此前沒有的積極因素，因此需要觀察回落狀況再做判斷。

    通脹風(fēng)險在上升

    但從資金的季節(jié)性效應(yīng)來看，春節(jié)后的行情還將繼續(xù)：從歷史統(tǒng)計的規(guī)律上來看，1991年以來22年A股歷史中，15個年份中春節(jié)后一個月內(nèi)上證指數(shù)漲跌幅為正，占比68%。另外春節(jié)節(jié)后行情往往也與當(dāng)年市場的走勢有一定的相關(guān)性。在過去21年的歷史中，指數(shù)獲得上漲的年份有12年，而這12年中就有10年的春節(jié)過后首個交易日取得“開門紅”，首月指數(shù)獲得上漲的也有10年。
    而在經(jīng)濟趨穩(wěn)和流動性較為寬松的背景下，通脹風(fēng)險上升：2013年1月CPI同比2.0%，超過市場1.8%的一致預(yù)期；同時環(huán)比大漲1.0%，創(chuàng)下2012年2月份以來的新高，另外從趨勢項環(huán)比增速來看，從2012年9月份以來一直處在上漲通道中。從2012年11月底開始，三地原油價格連續(xù)上漲，國內(nèi)成品油價格上調(diào)窗口將在春節(jié)后第一周開啟，市場預(yù)期上調(diào)幅度約在350-400元/噸。2月6日發(fā)布的2012年第四季度貨幣政策執(zhí)行報告中，相對于此前的三季度貨幣政策執(zhí)行報告而言，央行對于通脹的關(guān)注程度明顯提升，“管理通脹預(yù)期”升級為“控通脹”。
    綜上所述，我們認(rèn)為經(jīng)濟企穩(wěn)再度得以確認(rèn)，而流動性由于信貸季節(jié)性投放而繼續(xù)改善，在這種情形下，春季的年報行情仍將繼續(xù)，投資者可在股指調(diào)整到位以后再考慮重新介入。行業(yè)配置主要關(guān)注再通脹和需求穩(wěn)定的機會：繼續(xù)關(guān)注消費好轉(zhuǎn)下的汽車、家電、食品、零售和醫(yī)藥等板塊的機會。短期關(guān)注再通脹農(nóng)業(yè)板塊以及部分資源品漲價帶來的投資機會。關(guān)注基建投資持續(xù)好轉(zhuǎn)以及房地產(chǎn)銷售好轉(zhuǎn)而受益的鐵路（軌交設(shè)備）、建筑建材等相關(guān)受益板塊。