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    2月18日，證監(jiān)會公布《資產(chǎn)管理機構(gòu)開展公募證券投資基金管理業(yè)務暫行規(guī)定》(下稱《暫行規(guī)定》)。除此前征求意見稿中涉及的券商資管、保險資管和私募證券投資基金外，《暫行規(guī)定》增加向股權(quán)投資管理機構(gòu)(PE)和創(chuàng)業(yè)投資管理機構(gòu)(VC)等其他符合條件的資產(chǎn)發(fā)放公募牌照。這也意味著資產(chǎn)管理機構(gòu)業(yè)務進入混戰(zhàn)時代，有利于市場良性競爭。

　　公募基金業(yè)務全面開閘

　　與去年底發(fā)布的“征求意見稿”相比，《暫行規(guī)定》最大的亮點是增加了PE、VC申請開展基金管理業(yè)務的規(guī)定。根據(jù)《暫行規(guī)定》，PE、VC須符合運營、業(yè)績、風控、資產(chǎn)管理規(guī)模等多方面規(guī)定。
　　首先，PE、VC需要滿足申請公募牌照的一般性要求，包括：具有三年以上證券資產(chǎn)管理經(jīng)驗，最近三年管理的證券類產(chǎn)品業(yè)績良好；公司治理完善，內(nèi)部控制健全，風險管理有效；最近三年經(jīng)營狀況良好，財務穩(wěn)��；最近三年無重大違規(guī)，不處于被監(jiān)管部門調(diào)查或整改期間；基金業(yè)協(xié)會會員；證監(jiān)會規(guī)定的其他條件。
　　除此之外，PE、VC也需要滿足一定的規(guī)模要求：包括實繳資本或者出資不低于1000萬元，最近三年證券資產(chǎn)管理規(guī)模年均不低于20億元。比照征求意見來看，資產(chǎn)規(guī)模門檻由年均30億元降至20億元。不過，取消了最近三年連續(xù)盈利的規(guī)定。
　　與此同時，券商資管在開展公募基金管理業(yè)務時的要求有所放寬。比照征求意見稿，對于資產(chǎn)管理規(guī)模不低于200億元的規(guī)定，增加了集合資產(chǎn)管理業(yè)務規(guī)模不低于20億元的替代條件。取消最近一個季度末凈資本不低于10億元、最近一年證監(jiān)會分類評價級別B類以上的相關(guān)要求。
　　保險資產(chǎn)管理申請公募牌照，除滿足一般性要求外，《暫行規(guī)定》以“最近一個季度末凈資產(chǎn)不低于5億元人民幣”替代征求意見稿中“最近12個月償付能力指標持續(xù)符合監(jiān)管要求”的標準。
　　對此，融智評級研究員陳琴表示，《暫行規(guī)定》最大的意義在于從事資產(chǎn)管理機構(gòu)間的壁壘被打破，以前只有券商或者公募可以做的，現(xiàn)在各類機構(gòu)都可以做，各類機構(gòu)在同一個平臺上競爭，同類產(chǎn)品之間實施同樣的監(jiān)管標準，主要依靠資產(chǎn)管理能力說話，有利于良性競爭。
　　中國銀河證券基金研究中心總經(jīng)理胡立峰評論稱，現(xiàn)有的證券公司、保險資產(chǎn)管理公司和私募證券管理機構(gòu)實際上是按照基金的規(guī)范與標準在運作，其業(yè)務實質(zhì)就是非公募業(yè)務，現(xiàn)在只是“翻牌”而已。

　　厘清資產(chǎn)管理界限

　　這項《暫行規(guī)定》與新的《基金法》同于6月1日起施行，顯然是對新《基金法》衍生的和補充。
　　胡立峰認為，新《基金法》實質(zhì)上起到了我國資產(chǎn)管理法的角色地位，視野足夠大。因此，需要嚴格和清晰地厘清并界定資產(chǎn)管理業(yè)務，尤其是證券投資資產(chǎn)管理業(yè)務。
　　中國證券投資基金業(yè)協(xié)會2月17日公布第三批52家新入會會員名單，此批會員新增地方股權(quán)投資協(xié)會、養(yǎng)老金管理機構(gòu)、證券資產(chǎn)管理公司和交易所等新類別機構(gòu)。至此，基金業(yè)協(xié)會各類會員機構(gòu)已近300家，通過地方股權(quán)投資協(xié)會服務股權(quán)投資機構(gòu)400多家，基金業(yè)協(xié)會服務各類投資管理類機構(gòu)共計約700家。
　　在此次名單中，引人注目的是，天津股權(quán)投資基金協(xié)會、廣東股權(quán)投資協(xié)會和無錫市創(chuàng)業(yè)投資協(xié)會3家地方股權(quán)投資協(xié)會加入基金業(yè)協(xié)會；泰康養(yǎng)老保險、長江養(yǎng)老保險等成為首批入會的我國專業(yè)養(yǎng)老保險機構(gòu)；國泰君安證券、海通證券、光大證券和東方證券4家證券資產(chǎn)管理公司也在此次成為會員；此外，前公募基金“一哥”王亞偉設(shè)立的深圳千合資本管理、深圳市武當資產(chǎn)管理有限公司等26家私募投資管理機構(gòu)也加入基金業(yè)協(xié)會。
　　但“新瓶”裝不了銀行理財和信托產(chǎn)品這兩個“舊酒”。在胡立峰看來，銀行理財產(chǎn)品并不是資產(chǎn)管理產(chǎn)品，也不是基金產(chǎn)品，而是商業(yè)銀行利率市場化的產(chǎn)物，是存款的替代。銀行理財產(chǎn)品與基金產(chǎn)品的主要區(qū)別在于是否保證本金、是否保證收益、投資組合是否獨立運作、投資人虧損是否賠償?shù)取?BR>　　而信托產(chǎn)品由于實質(zhì)性的保證本金與收益以及“剛性兌付”兜底，其性質(zhì)也偏離了基金。這也是為什么證監(jiān)會對證券公司、保險資產(chǎn)管理公司和私募證券管理機構(gòu)開放公募基金管理業(yè)務，但沒有對信托公司開放公募基金管理業(yè)務的主要原因。

　　有利于良性競爭

　　過去各類資管機構(gòu)業(yè)務、客戶與資金獨立，渠道分割，評價標準不一，魚龍混雜。如今同臺競技方顯能力高低。
　　事實上，自去年10月券商資產(chǎn)管理業(yè)務“一法兩規(guī)”修訂發(fā)布和報備制“發(fā)令槍”打響以來，各家券商發(fā)行產(chǎn)品的速度和力度爆發(fā)性增長，發(fā)行成立200余只券商集合產(chǎn)品。以國泰君安證券資產(chǎn)管理為例，在新政后已發(fā)行12只產(chǎn)品，目前擁有36只產(chǎn)品，管理的客戶資產(chǎn)總規(guī)模超過2000億元，比肩五大基金公司�！稌盒幸�(guī)定》無疑有利于券商資管的快速發(fā)展。
　　相比于券商資管的積極性，PE、VC進入公募市場似乎存在一些障礙。同華投資PE基金執(zhí)行董事陳建平表示，股權(quán)投資和公募證券投資兩個行業(yè)有本質(zhì)的不同。雖然公募基金業(yè)務對PE已經(jīng)開閘，但傳統(tǒng)的PE機構(gòu)此前對公募基金業(yè)務涉及比較少，仍需要慢慢摸索。
　　私募基金在開展公募業(yè)務方面則機遇和挑戰(zhàn)并存。好買基金研究員武曉江指出，發(fā)行公募基金產(chǎn)品需要有一些硬件上的要求，私募基金目前的估值、凈值發(fā)布等程序都是由信托協(xié)助完成。對于私募本身來說，在系統(tǒng)建設(shè)上的實力相對較弱，同時公司也沒有相應的資金實力來進行系統(tǒng)建設(shè)。
　　華泰聯(lián)合證券基金研究中心總經(jīng)理王群航認為，私募公司如果想發(fā)行公募產(chǎn)品，就必須不折不扣地貫徹執(zhí)行符合公募基金行業(yè)的信息披露要求。這樣做，一是讓市場了解相關(guān)私募公司的過去；二是為了防止私募公司發(fā)行與原產(chǎn)品同質(zhì)或類似的產(chǎn)品，并且在日后的投資運作過程中做利益輸送。
　　數(shù)據(jù)顯示，目前集合理財產(chǎn)品規(guī)模在20億元以上的證券公司已經(jīng)有33家，加上符合“資產(chǎn)管理規(guī)模超過20億元”的私募證券基金、保險公司的資產(chǎn)管理機構(gòu)以及一些有意向發(fā)行公募產(chǎn)品的私募股權(quán)基金，業(yè)內(nèi)預計今年取得資格的資產(chǎn)管理機構(gòu)將有望超過50家。