春節(jié)長假以來，滬市綜合指數(shù)一周回落4.86%，深圳成分指數(shù)回落了6.25%，并且分別擊穿了從5天到30天的所有中短期均線。

    缺乏增量資金推動

    本來，雖然投資者對于節(jié)后股市是否“開門紅”的議論不少，但實際上看得倒并不是很重。畢竟，這一天的走勢說明不了什么，更況雖然歷史上春節(jié)后股市“開門紅”的比例很高，但并沒有改變大盤“牛短熊長”的基本格局。但問題在于，本周四陰一陽的走勢提示人們，現(xiàn)在呈現(xiàn)在大家面前的，并非是一次簡單的沖高后調(diào)整，而是一次力度相當(dāng)大的回落。在長陰線的背后，有著很多值得人們思考的東西。
    一直有觀點認(rèn)為，去年12月份以來的股市行情，是外資大規(guī)模入市所引發(fā)的。境內(nèi)的機構(gòu)也是積極操作，從而拉開了行情的大幕。基于這樣的認(rèn)識，投資者習(xí)慣性認(rèn)為，由于有外資和境內(nèi)機構(gòu)在做多，股市的資金面沒有大問題，行情自然也就比較樂觀。但是，從實踐來看，沒有足夠的證據(jù)表明有大量資金流入股市。導(dǎo)致行情節(jié)節(jié)走高的，主要是存量資金在不同板塊中的流動。也因為這樣，市場的成交量雖然能夠放大，但同時又是明顯受到制約。隨著股指的上行，日均成交2500億元已經(jīng)是一個很現(xiàn)實要求，但在缺乏增量資金推動的情況下，現(xiàn)在大盤達不到這樣的交易水平，于是也就使得行情在進入2月份以后難以進一步有效向上突破。并且為春節(jié)后的下跌埋下了伏筆。無疑，流動性因素仍然是對股市構(gòu)成了重大影響。
    而從偏股型基金依然發(fā)行困難這件事情上可以看出，股市的資金潛力是嚴(yán)重缺乏的。的確，現(xiàn)在高層還是希望中小投資者不要投資高風(fēng)險的股票，建議他們買固定收益類產(chǎn)品。在這種情況下，無法想象股市會獲得巨量的資金流入。在缺乏資金的情況下，行情就不可能走得太遠。從去年12月初到今年的2月中旬，滬市最大上漲幅度是25.39%，同期深市的最大漲幅是31.29%，都已經(jīng)超過了普通中級行情的水平，在資金面沒有得到真正改善的情況下，大盤在此遇阻并調(diào)整是一點也不奇怪的。

    業(yè)績“增長”故事無法演繹

    另外，之所以會有投資者敢于在這個階段做多股市，一個很大的原因在于投資者發(fā)現(xiàn)到了去年年底，中國的實體經(jīng)濟已經(jīng)出現(xiàn)了很大的變化，開始明顯向好。加上期間對于“城鎮(zhèn)化”的宣傳，投資者對股市的信心確實是普遍有所提高，甚至開始想象能夠在此階段中，像2009年那樣分享到經(jīng)濟快速增長的紅利。但是，幾個月來的現(xiàn)實情況表明，經(jīng)濟是在復(fù)蘇，但只是弱復(fù)蘇，增長速度不可能太快。而且，房地產(chǎn)市場的局部偏熱以及消費物價指數(shù)（CPI）抬頭的風(fēng)險，還有大氣污染所帶來的整治要求等，都使人感覺到未來的經(jīng)濟增長需要有新的模式。而且，在這種模式下，增長的速度不是最重要的。于是，在股市中長期流行的有關(guān)企業(yè)業(yè)績“增長”的故事，就無法按原來的邏輯繼續(xù)演繹下去了。銀行股行情的盛極而衰，其中的原因自然是多方面的，但在某種程度上，正是包含了投資者對其未來發(fā)展的擔(dān)憂。同樣的，這種擔(dān)憂會在很多股票上都反映出來。
    確實，到了這個時候，投資者需要好好思考的是，中國實體經(jīng)濟的好轉(zhuǎn)是否如人們想象得那樣強有力呢？如果全年經(jīng)濟都是處于弱復(fù)蘇的狀態(tài)之中，那么股市是否會有真正意義上的“反轉(zhuǎn)”出現(xiàn)呢？顯然，現(xiàn)在看來，在大盤持續(xù)兩個多月的上漲之后，市場情緒是有點過熱，沒有能夠客觀地對待形勢的變化。大家都期望春節(jié)長假后股市“開門紅”，為此尋找了很多理由，其實此時看好股市的人恐怕都已經(jīng)買好股票了。而客觀上那些支持上漲的理由又不是那么充分，這樣節(jié)后如果入市買盤不足，“開門紅”必然落空。而這一落空，又把市場情緒給帶壞了。此時再有風(fēng)吹草動，大盤就更會下跌。甚至一份業(yè)內(nèi)人士午餐談話的記錄，也會成為令股市下跌的理由。說白了，到這個時候，股市下跌是必然的，問題只是引發(fā)下跌的契機是什么。

    不排除滬指考驗2250點

    顯然，節(jié)后股市的下跌，并非偶然。另根據(jù)有關(guān)安排，從下個月開始，轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)將正式實施。盡管對于今年實施轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)，投資者都是有思想準(zhǔn)備的，但在大盤本身出現(xiàn)較大下跌的背景下，此舉的利空作用可能會被放大。當(dāng)然了，轉(zhuǎn)融券與再融資一樣，不會從根本上改變市場的走勢，并且有利于市場機制的進一步完善。但不可否認(rèn)，對行情來說會在短期內(nèi)形成一定的沖擊。因此，本周股市面臨較大的壓力，不排除會考驗滬指2250點。隨著全國“兩會”的召開，市場情緒逐漸回穩(wěn)，投資者的信心重新提高，股市也能夠從調(diào)整行情中逐漸走擺脫出來，在宏觀經(jīng)濟進一步向好的大背景下，再續(xù)上行走勢。