自日本央行在自民黨安倍政府強(qiáng)硬推動(dòng)下宣布將實(shí)施“可能無限量的購債計(jì)劃”之后，不到三個(gè)月，日元對(duì)世界主要經(jīng)濟(jì)體貨幣持續(xù)貶值都超過了20%，日本股市大幅度走高，三個(gè)月漲幅達(dá)33%。而看樣子日元的貶值之路似還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有走完。顯然，日元如果持續(xù)貶值，一場(chǎng)全球貨幣戰(zhàn)勢(shì)將難以避免，外匯市場(chǎng)也將跌宕不止，全球金融市場(chǎng)將因過多的廉價(jià)流動(dòng)性而持續(xù)劇烈震蕩，集聚新的全球金融風(fēng)險(xiǎn)。
　　從日本經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)狀看，安倍政府已鐵定了心要將日元貶值大潮持續(xù)到底。
　　一方面，現(xiàn)在離所謂的2%的通脹目標(biāo)還比較遠(yuǎn)，還需要日元持續(xù)貶值、不斷貶值。看日本總務(wù)省公布的2012年日本平均核心消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)同比下降0.1%，已是連續(xù)第四年回落。要在一年中大幅度提高通脹水平，不持續(xù)“放水”怎么行？如果把美國近幾年的寬松貨幣政策與通脹水平作為例子，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)，Q1、Q2、Q3等對(duì)美國通脹的作用比較有限，至今美國仍然不必為“自己”的通脹包括所謂的通脹預(yù)期而擔(dān)憂。日本最近幾年的情況事實(shí)也基本如此。現(xiàn)在雖然大幅度加大“放水”力度，最終是否會(huì)完全轉(zhuǎn)化到通脹也很難說。因此，日本政府和日本央行似已沒有了后顧之憂。
　　另一方面，日本大力推行新的寬松貨幣政策的經(jīng)濟(jì)目的，是想促進(jìn)日本的出口與經(jīng)濟(jì)增長。最新公布的2013年1月外貿(mào)數(shù)據(jù)顯示，日元大幅貶值對(duì)推動(dòng)日本出口的增長“功不可沒”，1月日本出口同比增長6.4％，是8個(gè)月來首次增長。但是，貨幣貶值必然帶來貿(mào)易條件的惡化，這顯然不利于日本經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。由于在日本有六成中左右出口產(chǎn)品、八成左右進(jìn)口產(chǎn)品需用外幣結(jié)算，因此，日元大幅貶值在改善企業(yè)出口的同時(shí)，也必然大幅度提高進(jìn)口企業(yè)的生產(chǎn)成本，拖累經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。1月日本進(jìn)口增幅最大的是液化天然氣、石油制品、原油等，同比上漲達(dá)33.7％、11.4％和5.9％。顯然，通過日元貶值推動(dòng)日本出口和經(jīng)濟(jì)增長“任重而道遠(yuǎn)”，恐怕只有日元的持續(xù)大幅貶值，方能“事倍功半”。然而，日元作為主要國際貨幣如果真的采取中期（1年以上）、甚至長期（3年左右）持續(xù)貶值政策，其對(duì)國際金融市場(chǎng)的負(fù)面影響絕對(duì)不可低估。
　　首先，變相的全球貨幣戰(zhàn)難以避免，外匯市場(chǎng)將動(dòng)蕩不斷。正如德國央行行長維德曼所警告的，東京政府過多干涉日本央行的獨(dú)立性，迫使央行不得不采取激進(jìn)的貨幣政策，可能爆發(fā)全球貨幣貶值戰(zhàn)。雖然最近的G20聲明并沒有對(duì)日元大幅貶值予以譴責(zé)。但是，一個(gè)主要國際貨幣在不到半年時(shí)間內(nèi)大幅度貶值20%左右，事實(shí)上必然會(huì)在引起后續(xù)反應(yīng)�，F(xiàn)在有人認(rèn)為，日本已遭遇長期經(jīng)濟(jì)停滯和經(jīng)濟(jì)衰退，國際競爭力在下降、日元貶值趨勢(shì)是必然的。只是這樣的分析很難解釋：為什么日本在最近五年經(jīng)濟(jì)持續(xù)不振的情況下日元會(huì)升值30%，而最近在經(jīng)濟(jì)有所恢復(fù)苗子時(shí)（日本政府早些時(shí)候預(yù)測(cè)，2013財(cái)年實(shí)際GDP將增長2.5%，已高于2012年8月預(yù)測(cè)的1.7%）日元要大幅度貶值呢？假如認(rèn)為日本為了經(jīng)濟(jì)盡快復(fù)蘇而讓日元大幅度貶值是“合理的”，那么其他國家為什么不行呢？
　　無疑，日本央行如此的寬松政策已打開了全球貨幣戰(zhàn)的潘多拉之盒。而貨幣戰(zhàn)的直接市場(chǎng)反應(yīng)就是全球外匯市場(chǎng)的劇烈動(dòng)蕩。試想，在一個(gè)世界主要經(jīng)濟(jì)體的國際貨幣對(duì)其他主要經(jīng)濟(jì)體的國家貨幣分別貶值20%以上（對(duì)美元）、30%以上（對(duì)歐元）和近40％（對(duì)人民幣）的情況下，怎么不會(huì)引起全球貨幣兌換次序的極大波動(dòng)？怎么不會(huì)引起外匯市場(chǎng)的連鎖反應(yīng)？ 不妨比較一下近年來的美元指數(shù)變化情況。近五年來世人一直高度關(guān)注美元的貶值勢(shì)頭，而實(shí)際上美元指數(shù)最大貶值幅度從未超過20%，有什么理由認(rèn)定世界各國會(huì)容忍日本如此不顧他國的利益而毫無顧忌地濫用貶值武器？
　　其次，日元大幅度貶值將加大國際金融市場(chǎng)的震蕩風(fēng)險(xiǎn)。日經(jīng)指數(shù)在不到三個(gè)月的時(shí)間內(nèi)從8619點(diǎn)上漲到11500點(diǎn)，漲幅高達(dá)33%，而且看起來還意猶未盡，因?yàn)�，現(xiàn)在恐怕還只是“前奏”、“雷聲”，鑒于日本央行從明年1月起將加大力度，直至2%的通脹目標(biāo)實(shí)現(xiàn)，日股上漲還會(huì)有很大的預(yù)期。誰都明白，金融市場(chǎng)如此馬不停蹄上漲（也包括下跌）隱含著巨大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。特別當(dāng)這種金融市場(chǎng)上漲建立在資金“堆砌”基礎(chǔ)上的時(shí)候，一有風(fēng)吹草動(dòng)，國際資本大量流動(dòng)勢(shì)必導(dǎo)致日本股市巨幅翻騰，并對(duì)全球金融市場(chǎng)產(chǎn)生連鎖反應(yīng)。如果再結(jié)合同樣資金推動(dòng)型、并已屢創(chuàng)新高的美國股市與歐洲股市的情況，全球股市的“尾部效應(yīng)”豈是“杞人憂天”？