近日，證監(jiān)會公布了《關于修改〈開放式證券投資基金銷售費用管理規(guī)定〉的決定(征求意見稿)》。其中，涉及銷售費率可由管理人自行定價、支持與基金銷售機構分支機構簽約、強制收取懲罰性贖回費等內容。
　　業(yè)內人士分析，懲罰性贖回費旨在杜絕幫忙資金行為，鼓勵基金投資長期化。未來，基金或將逐漸形成差異化的費率機制和銷售策略，基金銷售行為將進一步市場化。

　　業(yè)內爭議“懲罰性贖回費”

　　本次修訂意見稿的最大看點之一是規(guī)定了強制收取懲罰性贖回費。具體來看，對于收取銷售服務費的偏股型基金（不含ETF），持續(xù)持有期少于30日的投資人收取不低于0.5%的贖回費，并將上述贖回費全額計入基金財產；對于不收取銷售服務費的偏股型基金（不含ETF），持續(xù)持有期少于7日的投資人收取不低于1.5%的贖回費，持續(xù)持有期少于30日的投資人收取不低于0.75%的贖回費，并將上述贖回費全額計入基金財產。
　　基金人士紛紛表示，證監(jiān)會此舉的本意在于杜絕短期幫忙資金，鼓勵基金長期投資，不過對于該條款的效果業(yè)內有一定爭議。
　　“對于習慣波段操作的機構而言，此舉會使其成本增加，促使其轉向專戶或者其他非公募產品，實際上降低了公募基金對機構的吸引力，基金銷售難度將進一步加劇。”某人士如是表示。
　　銀河證券基金研究中心總經理胡立峰則認為，若該政策實施，現有基金銷售行為可能要進行重大調整，短線資金、幫忙資金和頻繁申贖都將被有針對性地予以限制，將抑制新基金發(fā)行中的泡沫及基金年末沖規(guī)模沖動，公募基金進一步突出中小投資者屬性。
　　滬上某公司市場部總監(jiān)則認為，該政策對整個行業(yè)銷售的影響不會很大。由于絕大部分的偏股型基金持有一年的贖回費用就在0.5%左右，該新政只是增加了對于短期持有（如對持續(xù)持有期少于7日的投資人收取不低于1.5%的贖回費）的贖回成本，其意圖劍指機構大額沖量資金和短期幫忙資金，加之該政策并未覆蓋此前成立的基金，因此對基金銷售的整體情況影響不大。
　　值得注意的是，該強制懲罰性贖回費新規(guī)一出，不少人士指出交易所基金或因此受益。胡立峰表示，新規(guī)之下，偏好波段運作的機構投資者可能要改變基金交易場所，從場外交易轉向場內交易，交易所基金將受益匪淺。

　　銷售費率進一步市場化

　　除懲罰性贖回費外，該新規(guī)仍存多項亮點，包括差異化的銷售費率機制和支持與分支機構簽約等。
　　新規(guī)規(guī)定，基金公司今后可以采用多種收費模式和收費水平，基金銷售機構可以根據自身服務進行差異化收費；對于同一類基金產品，基金管理人可以自行定價，基金銷售機構也可根據自身服務自行決定優(yōu)惠水平。
　　“目前我國傳統(tǒng)的基金產品普遍采取固定費率制， 差異化費率有助于基金產品的功能細化與風格細化（如不同投資風格的基金收取不同銷售費率），鼓勵產品差異化發(fā)展，促進市場化競爭�！� 海通證券相關分析人士如是表示。
　　此外，新規(guī)取消了基金管理人只能與基金銷售機構總部簽訂銷售協(xié)議的限制，支持符合條件的基金銷售機構分支機構與基金管理人員簽署銷售協(xié)議并辦理基金的銷售業(yè)務。
　　分析人士稱，此條最直接的表現是基金今后可與各銀行分行簽訂銷售協(xié)議，這意味著未來基金發(fā)行不用再全國“鋪開”，有利于基金管理人精準區(qū)域營銷，增加銷售的針對性。同時不同銷售區(qū)域的費率差異，也有利于基金銷售費用的市場化。
　　在華泰聯(lián)合證券基金研究中心總經理王群航看來，征求意見稿中客戶維護費的明確以及可和銷售分支機構簽約等規(guī)定都值得密切關注，未來新基金銷售模式可能進一步市場化，基金公司也或將加快從“規(guī)�？己恕敝痢袄麧櫩己恕钡霓D變。