伴隨上市公司陸續(xù)披露年報和分配方案，A股初現(xiàn)“紅包行情”。不過在現(xiàn)金分紅整體水平不斷提升的同時，不少上市公司仍熱衷于“高送轉(zhuǎn)”。業(yè)內(nèi)專家提示，投資者仍需辨清是實(shí)在回報的“真慷慨”，還是借機(jī)套現(xiàn)的“假大方”。
分紅水平與成熟市場有差距
統(tǒng)計(jì)顯示，截至今年2月26日，滬深股市共有121家公司公布了2012年度分紅預(yù)案。其中絕大部分上市公司都計(jì)劃采用現(xiàn)金方式分紅，總額有望達(dá)到近71億元。
許多推出高比例分紅的上市公司，都有良好的業(yè)績增長作為支撐。以推出每10股派現(xiàn)10元(含稅)分紅預(yù)案的三六五網(wǎng)為例，業(yè)績快報顯示其2012年度實(shí)現(xiàn)凈利潤1.03億元，同比增長超四成，每股收益達(dá)到2.06元。
上市公司分紅預(yù)案紛紛出爐，在A股市場激起了一波小小的“紅包行情”。推出10轉(zhuǎn)10派4元(含稅)分紅預(yù)案的龍凈環(huán)保，2月22日披露業(yè)績預(yù)報后，次日以漲停價位報收。近期調(diào)整行情中部分個股逆勢走強(qiáng)，也大多與其高比例分紅密切相關(guān)。
國開證券研究中心提供的數(shù)據(jù)顯示，過去三年滬深股市全部A股公司的凈利潤為1.23萬億元、1.71萬億元和1.94萬億元，同期分紅派現(xiàn)金額達(dá)到3886億元、4979億元和6044億元，相應(yīng)的分紅比例分別為31.6%、29.1%和31.2%。
不過，盡管近年來內(nèi)地上市公司現(xiàn)金回報不斷提升，其分紅水平與成熟市場相比仍存在一定差距。主要表現(xiàn)在高分紅的公司集中于以銀行股為代表的少數(shù)優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股；部分公司分紅機(jī)制有待完善，分紅不夠持續(xù)、穩(wěn)定，給投資者的分紅預(yù)期不明確等。
上海證券交易所提供的數(shù)據(jù)顯示，截至2011年底，滬市連續(xù)三年分配現(xiàn)金紅利的公司僅347家，占上市滿三年公司總數(shù)的比例為四成。
部分公司仍熱衷高送轉(zhuǎn)
在越來越多上市公司選擇現(xiàn)金分紅的同時，仍有部分上市公司熱衷于“高送轉(zhuǎn)”。
據(jù)記者了解，目前已有首航節(jié)能、江河幕墻、得利斯、旋極信息、猛獅科技、姚記撲克、共達(dá)電聲等多家上市公司公布了“10股轉(zhuǎn)10”的高送轉(zhuǎn)預(yù)案。另外，上海新梅(擬每10股送8股派1元)、大金重工(擬每10股轉(zhuǎn)10股派0.4元)、嘉麟杰(擬每10股轉(zhuǎn)10股派0.7元)、北陸藥業(yè)(擬每10股轉(zhuǎn)10股派2元)的送轉(zhuǎn)比例也十分可觀。
業(yè)內(nèi)專家解釋說，實(shí)施大比例送紅股或以資本公積金轉(zhuǎn)增股本后，股本規(guī)模的擴(kuò)大會攤薄每股收益，股價也會進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整。從這個角度而言，高送轉(zhuǎn)并不能幫助投資者兌現(xiàn)投資收益。
光大證券首席投資顧問滕印分析認(rèn)為，上市公司鐘情高送轉(zhuǎn)基本源于三大動因：做高股價做大市值，為公司增發(fā)配股等再融資服務(wù)；增強(qiáng)股票流動性，做大市值為限售股東解禁順利套現(xiàn)服務(wù)；為高位套牢資金解套服務(wù)。
“相比現(xiàn)金分紅，高送轉(zhuǎn)可以少花錢甚至不花錢而達(dá)到同樣的目的，上市公司自然樂此不疲，缺少資金的公司尤其如此。”滕印說，利益驅(qū)動是上市公司推出高送轉(zhuǎn)的本質(zhì)所在。
在一些市場人士看來，高送轉(zhuǎn)之所以在中國證券市場大行其道，源自于市場發(fā)展過程中中小盤股供不應(yīng)求帶來的賺錢效應(yīng)。但隨著全流通及市場規(guī)模的擴(kuò)大，小盤股已經(jīng)不再是稀缺資源，高送轉(zhuǎn)公司數(shù)量的大幅增加使其“含金量”大幅降低。
滕印表示，參與高送轉(zhuǎn)投資主題時應(yīng)注意觀察公司的基本面。具備穩(wěn)定增長潛力且股價未過度透支其發(fā)展的公司值得積極關(guān)注，反之則應(yīng)謹(jǐn)慎對待。
高分紅或?yàn)榇蠊蓶|“輸血”
隨著股權(quán)分置改革的實(shí)施以及股市制度的完善，近幾年A股上市公司分紅派現(xiàn)占凈利潤的比例明顯提高。不過，盡管目前這一比例已達(dá)到約30%，若以目前全部A股約14倍的平均動態(tài)市盈率計(jì)算，股息率也僅剛剛超過2%。
長期投資回報不如存銀行，這一現(xiàn)狀使得博取價差成為A股投資收益的主要來源。針對這一狀況，管理層試圖采用強(qiáng)制分紅及掛鉤再融資的模式，力求提升上市公司現(xiàn)金分紅水平。
部分專家表示，一些業(yè)績不佳的上市公司推出高比例分紅方案，其目的在于為大股東“輸血”、為增發(fā)鋪路，或者為高價IPO后大股東變相退出提供途徑。
如方大特鋼2012年度盈利僅為5.23億元，較上年大幅下降27.61%。但其推出“擬每10股派現(xiàn)10元”的高比例分紅方案，現(xiàn)金紅利高達(dá)13億元，遠(yuǎn)超凈利潤，而持有68.48%股份的大股東可從中獲得8.9億元的巨額分紅。這一狀況受到投資者普遍質(zhì)疑。
滕印表示，對于此類情況，管理層應(yīng)通過完善相應(yīng)制度加以規(guī)范，讓分紅真正成為投資者分享經(jīng)濟(jì)發(fā)展和上市公司成長的載體。